■公司公布半年报：①18H1：实现营收7.91亿元/+15.14%，归母净利5835万元/+42.09%，扣非后归母净利5398万元/+33.78%，经营性现金流净额1.73亿元/+75.51%，主要系18年中秋较去年提前，提前预收月饼货款所致；②18Q2：实现营收3.47亿元/+14.73%，归母净利1977万元/+39.03%，扣非后归母净利1619万元/+19.03%，经营性现金流净额2.03亿元/+50.16%。
■速冻食品和年货带动，食品主业18H1营收增长超过20%，毛利率同比继续提升。①公司18H1实现营收7.91亿元/+15.14%，增速符合预期；整体毛利率47.74%/+0.97pct，主要为食品板块毛利率增幅明显所带动。②食品业务：实现营收4.78亿元，比上年同期增长超过20%，主要源于速冻产品和年货产品的快速增长。按分部的财务信息口径来看，食品加工制造公司的毛利率35.5%/+3.3pct，毛利率提升显著。公司核心的月饼系列产品具有季节性特征，业绩主要体现在第三季度，因此下半年业绩占公司全年比重较大，对公司全年业绩影响较大。②餐饮业务：实现营收2.96亿元，比上年同期增长超过6%。按餐饮公司的分布财务口径看，毛利率59.3%/+0.3pct，毛利率小幅提升，主要系老店业绩稳定，次新店在不断的提升服务和产品优化的措施推进下，业绩不断增长所致。
■财务费用率降低18H1期间费用率小幅下降0.29pct，扣非业绩增长34%符合预期。①销售费用率：28.82%/+0.41pct，期间略微提升主要系公司销售规模扩大+员工人数增多+薪酬提升+门店主增多等因素共同推动。②管理费用率：11.40%/+0.02pct，主要系人工成本及租赁费用的增加。③财务费用率：-1.41%/-0.72%，主要系公司IPO募投资金到位，并实施资金管理推动利息收入所致。
④非主营业务收入：18H1投资收益264万元，营业外收入376万元（政府补助300万元），两者合计640万元，相比17H1增多446万元。⑤18Q1和Q2利润在剔除所得税等影响后，增速强劲符合预期：子公司利口福在17年1-2月实行25%所得税，但17年3月后均实施15%所得税，我们采用公司18H1利润总额指标（减所得税前），使得排除所得税变动及假设非主业收入净额与17年同期持平后，估算18Q1和18Q2的业绩增速分别为34.4%和30.9%，18Q2环比增速微降主要系18Q1年货销售强劲的季节性因素所致，高成长则受益速冻食品和餐饮门店收入增长+毛利率提升（18Q1/Q2提高1.28pct/0.56pct）+费用率下降（18Q1/Q2减少0.23pct/0.35pct）共同带动，成长性符合预期。
本文源自证券市场红周刊
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