華潤雙鶴上半年營收同比增3成 銷售費為研發支出13倍
華潤雙鶴（600062.SH）近日發佈的2018年半年報顯示，上半年實現營收40.88億元，同比增長32.89%；歸母淨利潤5.83億元，同比增長11.98%，低於公司此前對中報業績增速近20%的預期。另外，其上半年銷售費用較上年同期翻番，達到了15.53億元，是同期研發支出的13倍。
華潤雙鶴為華潤醫藥旗下上市公司，自2014年至今的銷售費用一直在增長。其中2015年和2016年的漲幅不算太大，控制在10%以內，2017年銷售費用開始大幅增長至18.77億，同期增長率為42.51%，位居去年醫療保健行業銷售費用排名第20位。同時其2017年的營收也增長了16.87%，創下了年營收64.22億的近年來最高業績。今年上半年其銷售費用增長了111.68%，其營收較上年同期也增長了32.89%。從梳理華潤雙鶴近兩年財務數據來看，其2017年銷售費用就已經是研發投入的7.62倍，2018上半年其銷售費用是研發投入的12.77倍。2017年的銷售費用佔營收比例為29.32%，今年上半年佔比高達37.99%。
大汪哥點評：最近醫藥行業風波較多，究其根源，都來源企業過多追逐短期利潤，生產、研發投入不夠，而在營銷上大肆投入，難保產品質量不出問題。
老闆電器白馬失蹄 年初至今市值縮水近300億
常年保持業績40%增速的老闆電器(002508.SZ)近日發佈營收淨利雙增的半年報，但在中報發佈後的第二日，老闆電器大幅低開4%。截至週五收盤，老闆電器股價跌3.39%，報收於22.2元/股。今年以來，公司股價從歷史高點持續下跌，至今股價跌幅已經近60%，市值蒸發近300億元。
老闆電器半年報顯示，上半年公司共實現營業收入34.97億元，同比增長9.35%；歸母淨利潤6.6億元，同比增長10.47%。由於銷售額增長及各渠道回款良好，其經營活動產生的現金流量淨額達到11.22億元，同比增長60.52%。雖然營收淨利雙增長，但業績增速下滑，這也是導致老闆電器股價下挫的重要原因。這樣的“劇本”在今年2月份就上演過一次。老闆電器2月26日晚發佈業績快報，公司2017年營收為69.99億元，同比增長21%，淨利為14.5億元，同比增長20%。此後兩個交易日，因業績不及預期，上市6年的老闆電器遭遇了首次兩連跌停。
大汪哥點評：“業績為王”仍然是當前市場主要選股思路，一旦白馬股經營增速放緩，可能就會被投資者放棄。
兩面針連續多年扣非後虧損 旗下產品屢登質檢黑榜
近期，兩面針（600249.SH）功效型中藥牙膏獲得美國食品藥品監督管理局（FDA）認證的消息，將大眾的視野再次聚焦到這個首創“中藥護牙”理念、曾經紅極一時的品牌上來。與此同時，業績持續下滑、減持股票回籠資金、旗下產品頻出質量問題的消息也不絕於耳。
在國外發展如火如荼的兩面針，國內卻頻繁出現質量問題。今年6月兩面針（江蘇）實業有限公司的兩面針全護洗髮露被檢出標籤不合格。7月25日，北京市工商局官網發佈牙刷類商品質量抽檢結果，柳州兩面針股份有限公司出品和兩面針（揚州）酒店用品有限公司出品的成人牙刷被檢出了毛束強度分類、磨毛及標誌不合格的問題。此外，2015年4月，上海市工商局發佈1批次標稱為兩面針（揚州）酒店用品有限公司生產的兩面針亮白牙膏被檢出菌落總數不合格。
質量問題爆光同時，業績問題也現出水面。公司2018年中報顯示歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤減少了1699.93萬元。2017年歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤虧損1.54億元。
大汪哥點評：兩面針公司積極謀求美國認證的新賣點，不失為一種良好的策略，但生產質量也得過關才行。
萬科預收賬款大減99%:房企財報這特點你可能並不知道
近日，萬科A(000002.SZ)披露上半年業績報告，半年報顯示，今年上半年，萬科A的營業收入達到1060億元，同比增長51.8%，歸屬上市公司股東的淨利潤為91.2億元，同比增長24.9%。而一直被視為未來利潤蓄水池的預收款項，卻出現了大幅的下降，對此萬科A回應稱，上半年預收款項大幅下降是因為會計政策的變更。而如果忽略會計政策的變更，萬科A的預收款項實際上也獲得了不錯的增幅。
從去年北京3·17新政以來，房地產市場已經過多輪調控，為何在房地產調控政策持續加碼的背景下，今年上半年萬科A仍然能夠取得不錯的業績和預收款項的增長呢？有業內人士指出，房地產企業的財報數據往往存在1到2年的滯後性，此次萬科A半年報業績的大幅增長，反應的其實是此前房地產市場火熱時期公司的經營情況。
在此次的半年報中，萬科A的預收款項出現了大幅下降。半年報顯示，萬科A在2018年上半年預收款項為23.77億元，而在2017年同期為3579.31億元，同比大幅下降99.34%。對此，媒體將其解讀成公司房地產業務放緩的體現，但事實上，無論是在半年報中還是在對媒體的回應中，萬科A都表示此次預收款項的大幅減少，是由於公司執行了新的會計準則所致。
大汪哥點評：剔除會計科目的改變原因，萬科實際的預收賬款仍是增長的，說明2018年上半年地產行業的景氣度仍然不錯，只是在控房價的高壓下，地產行業的景氣度下降是大概率事件。
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