三季度四家美股互金公司投資價值或將下降，前期高估值與網貸檢查將對股價有重大影響。
近日，多家美股上市公司陸續發佈了二季度財務報告，網貸輿情對各家財報做了綜合梳理分析，通過財報呈現的信息，瞭解各家資產結構、業務特色、營收特點，研判各家運營情況，以及發展趨勢，分別於昨天和前天發佈了《淨利潤總計接近18億元，三家上市互金平臺淨利大增，拍拍貸服務費下降》、《二季度四家美股互金公司財務狀況各異 新一輪檢查或重塑其資產結構》。
本文從趣店、樂信、拍拍貸和信而富四家平臺財報展示的4至6月企業的經營情況，淺析各家盈利能力，股價波動情況。
總體來看，四家公司雖然都有較高的營收增長，但市場對於這四家公司成績單的反應各不相同。四家公司股價均有下降。
趣店能否維持高盈利存疑，挑戰不斷
二季度，趣店的基本每股收益為2.21元，稀釋每股收益為2.19元，高於一季度的0.97元和0.95元。
3月29日，趣店股票收盤價格為11.7美元，按當時國家外匯管理局美元人民幣匯率中間價6.3046人民幣計算，趣店股價為73.76元，以基本每股收益計算的靜態市盈率約為76.04倍。
6月29日，趣店股票收盤價格為8.86美元，按當時國家外匯管理局美元人民幣匯率中間價6.6166人民幣計算，趣店股價為58.62元，以基本每股收益計算的靜態市盈率約為26.52倍。
整體來看，趣店的盈利能力大幅提升，但新汽車金融——大白汽車業務全年3萬臺的最高銷量大大低於此前10萬臺的預期。市場對於大白汽車業務的發展較為失望。此外，螞蟻金服與趣店合作也將於下月終止。作為趣店主要的客戶和風險控制的數據來源，趣店在二季報發佈後股價大幅下降。
對趣店而言，除了合作方的更換以及新業務營收預期的下滑，其三季度的經營將面臨更多挑戰，網貸行業整體的波動，以及行業正在開展的檢查都是趣店發展道路上面臨的主要挑戰。
堅持消費場景，樂信下調交易預期
二季度，樂信的基本每股收益為1.4元，稀釋每股收益為1.28元，高於一季度的0.44元和0.41元。
3月29日，樂信股票收盤價格為14.5美元，按當時國家外匯管理局美元人民幣匯率中間價6.3046人民幣計算，樂信股價為91.42元，以基本每股收益計算的靜態市盈率約為207.77倍。
6月29日，樂信股票收盤價格為12.25美元，按當時國家外匯管理局美元人民幣匯率中間價6.6166人民幣計算，樂信股價為81.05元，以基本每股收益計算的靜態市盈率簡單計算為57.9倍。
整體來看，樂信盈利能力的大幅提升得益於其在消費場景領域的堅持。而正是這樣的堅持使得樂信逐漸體現出了價值，消費場景金融與網貸結合的模式贏得了市場的認可。
樂信股票發行時也存在估值過高的情況。二季度如此快速的增長並未帶來股價的上升與前期過高的估值有一定關聯。如果樂信能夠保持穩定的收入增長，其股票的價值也將逐漸提升。
隨著網貸行業震盪調整，樂信下調了全年貸款交易的預期，預計三季度樂信的營業收入也將受到衝擊。而正在啟動的網貸行業集中檢查，也對樂信旗下桔子理財的合規性提出高要求。
拍拍貸主營業務費率下降，下調全年預期
二季度，拍拍貸的基本每股收益為0.4029元，稀釋每股收益為0.3741元，高於一季度的0.2921元和0.2704元。
3月29日，拍拍貸股票收盤價格為7.45美元，按當時國家外匯管理局美元人民幣匯率中間價6.3046人民幣計算，拍拍貸股價為46.97元，以基本每股收益計算的靜態市盈率約為160.8倍。
6月29日，拍拍貸股票收盤價格為5.95美元，按當時國家外匯管理局美元人民幣匯率中間價6.6166人民幣計算，拍拍貸股價為39.37元，以基本每股收益計算的靜態市盈率約為97.71倍。
整體來看，拍拍貸的盈利能力較一季度有所提升，但其主營業務的費率出現下降，且二季度的收入主要是由於美國ASC606客戶合同收入確認準則變更的影響，未來營收增長的可持續性值得投資者關注。
當前，網貸行業風險集中出清，拍拍貸已經發現了小額投資者退出以及潛在客戶註冊量減少的趨勢，並降低了2018年全年的預期，預計三季度拍拍貸的股價將會受到一定影響。
雖然拍拍貸的經營壓力較大，但市場一直對拍拍貸保有較高的期望。儘管拍拍貸的股價破發，但按照二季報計算的靜態市盈率依然處在較高的水平。
信而富持續虧損，盈利能力有提升
二季度，信而富的基本每股收益和稀釋每股收益均為-0.16美元，雖然仍為負數，但好於一季度的-0.46美元。由於每股收益為負數，市盈率無法反應市場對信而富價值的判斷。
雖然信而富的貸款規模出現持續的下滑，但風險控制以及針對風險調整的定價機制大大緩解了公司的虧損狀態，信而富的盈利能力較一季度已經有較大提升。
但持續虧損的局面還是迫使信而富已經啟動了2000萬美元的股票回購計劃。信而富CEO王徵宇在二季報中表示，本次回購展現了公司對未來良好發展的信心。當前的股價並未真實的反應信而富以及信而富與其客戶關係的價值。
信而富已經有充足的資金支持日常運行，股票的回購是為股東帶來的價值的另一種表現。
作為網貸行業中曾經以現金貸業務為主的中游平臺，在監管趨嚴和自身貸款規模下滑的困難局面下，信而富的轉型更加困難。本次信而富計劃回購2000萬股，若以2.55美元的區間中值計算，信而富回購將消耗自有資金5100萬美元自有資金，對於目前現金及現金等價物僅有5880.9萬美元的信而富來說，本次回購還是會對日常運營產生重大的影響。
二季報發佈後，趣店的股價出現下降，其他三家公司的股價均有所上升。但長期來看，這四家互金公司上市時的估值都很高，隨著投資者對網貸行業瞭解的深入，趣店、拍拍貸和信而富的股價下跌嚴重，並且都跌破發行價。
相較而言，具有實體消費場景——網上商城，對接網貸平臺——桔子理財的樂信的股票價值比較穩定。消費金融中的場景在互金領域的價值逐漸顯現出來。
當然，投資者還應重視監管政策的影響，特別是近期網貸整治辦開展的網貸行業三級檢查。網貸整治辦將在本次檢查中採取一票否決制，檢查不合格的平臺將會退出網貸市場。
對於以網貸業務作為核心的這四家平臺而言，檢查進程與結果不但將直接影響其股票價值，還將影響到公司的持續經營能力。
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