三季度四家美股互金公司投资价值或将下降，前期高估值与网贷检查将对股价有重大影响。
近日，多家美股上市公司陆续发布了二季度财务报告，网贷舆情对各家财报做了综合梳理分析，通过财报呈现的信息，了解各家资产结构、业务特色、营收特点，研判各家运营情况，以及发展趋势，分别于昨天和前天发布了《净利润总计接近18亿元，三家上市互金平台净利大增，拍拍贷服务费下降》、《二季度四家美股互金公司财务状况各异 新一轮检查或重塑其资产结构》。
本文从趣店、乐信、拍拍贷和信而富四家平台财报展示的4至6月企业的经营情况，浅析各家盈利能力，股价波动情况。
总体来看，四家公司虽然都有较高的营收增长，但市场对于这四家公司成绩单的反应各不相同。四家公司股价均有下降。
趣店能否维持高盈利存疑，挑战不断
二季度，趣店的基本每股收益为2.21元，稀释每股收益为2.19元，高于一季度的0.97元和0.95元。
3月29日，趣店股票收盘价格为11.7美元，按当时国家外汇管理局美元人民币汇率中间价6.3046人民币计算，趣店股价为73.76元，以基本每股收益计算的静态市盈率约为76.04倍。
6月29日，趣店股票收盘价格为8.86美元，按当时国家外汇管理局美元人民币汇率中间价6.6166人民币计算，趣店股价为58.62元，以基本每股收益计算的静态市盈率约为26.52倍。
整体来看，趣店的盈利能力大幅提升，但新汽车金融——大白汽车业务全年3万台的最高销量大大低于此前10万台的预期。市场对于大白汽车业务的发展较为失望。此外，蚂蚁金服与趣店合作也将于下月终止。作为趣店主要的客户和风险控制的数据来源，趣店在二季报发布后股价大幅下降。
对趣店而言，除了合作方的更换以及新业务营收预期的下滑，其三季度的经营将面临更多挑战，网贷行业整体的波动，以及行业正在开展的检查都是趣店发展道路上面临的主要挑战。
坚持消费场景，乐信下调交易预期
二季度，乐信的基本每股收益为1.4元，稀释每股收益为1.28元，高于一季度的0.44元和0.41元。
3月29日，乐信股票收盘价格为14.5美元，按当时国家外汇管理局美元人民币汇率中间价6.3046人民币计算，乐信股价为91.42元，以基本每股收益计算的静态市盈率约为207.77倍。
6月29日，乐信股票收盘价格为12.25美元，按当时国家外汇管理局美元人民币汇率中间价6.6166人民币计算，乐信股价为81.05元，以基本每股收益计算的静态市盈率简单计算为57.9倍。
整体来看，乐信盈利能力的大幅提升得益于其在消费场景领域的坚持。而正是这样的坚持使得乐信逐渐体现出了价值，消费场景金融与网贷结合的模式赢得了市场的认可。
乐信股票发行时也存在估值过高的情况。二季度如此快速的增长并未带来股价的上升与前期过高的估值有一定关联。如果乐信能够保持稳定的收入增长，其股票的价值也将逐渐提升。
随着网贷行业震荡调整，乐信下调了全年贷款交易的预期，预计三季度乐信的营业收入也将受到冲击。而正在启动的网贷行业集中检查，也对乐信旗下桔子理财的合规性提出高要求。
拍拍贷主营业务费率下降，下调全年预期
二季度，拍拍贷的基本每股收益为0.4029元，稀释每股收益为0.3741元，高于一季度的0.2921元和0.2704元。
3月29日，拍拍贷股票收盘价格为7.45美元，按当时国家外汇管理局美元人民币汇率中间价6.3046人民币计算，拍拍贷股价为46.97元，以基本每股收益计算的静态市盈率约为160.8倍。
6月29日，拍拍贷股票收盘价格为5.95美元，按当时国家外汇管理局美元人民币汇率中间价6.6166人民币计算，拍拍贷股价为39.37元，以基本每股收益计算的静态市盈率约为97.71倍。
整体来看，拍拍贷的盈利能力较一季度有所提升，但其主营业务的费率出现下降，且二季度的收入主要是由于美国ASC606客户合同收入确认准则变更的影响，未来营收增长的可持续性值得投资者关注。
当前，网贷行业风险集中出清，拍拍贷已经发现了小额投资者退出以及潜在客户注册量减少的趋势，并降低了2018年全年的预期，预计三季度拍拍贷的股价将会受到一定影响。
虽然拍拍贷的经营压力较大，但市场一直对拍拍贷保有较高的期望。尽管拍拍贷的股价破发，但按照二季报计算的静态市盈率依然处在较高的水平。
信而富持续亏损，盈利能力有提升
二季度，信而富的基本每股收益和稀释每股收益均为-0.16美元，虽然仍为负数，但好于一季度的-0.46美元。由于每股收益为负数，市盈率无法反应市场对信而富价值的判断。
虽然信而富的贷款规模出现持续的下滑，但风险控制以及针对风险调整的定价机制大大缓解了公司的亏损状态，信而富的盈利能力较一季度已经有较大提升。
但持续亏损的局面还是迫使信而富已经启动了2000万美元的股票回购计划。信而富CEO王征宇在二季报中表示，本次回购展现了公司对未来良好发展的信心。当前的股价并未真实的反应信而富以及信而富与其客户关系的价值。
信而富已经有充足的资金支持日常运行，股票的回购是为股东带来的价值的另一种表现。
作为网贷行业中曾经以现金贷业务为主的中游平台，在监管趋严和自身贷款规模下滑的困难局面下，信而富的转型更加困难。本次信而富计划回购2000万股，若以2.55美元的区间中值计算，信而富回购将消耗自有资金5100万美元自有资金，对于目前现金及现金等价物仅有5880.9万美元的信而富来说，本次回购还是会对日常运营产生重大的影响。
二季报发布后，趣店的股价出现下降，其他三家公司的股价均有所上升。但长期来看，这四家互金公司上市时的估值都很高，随着投资者对网贷行业了解的深入，趣店、拍拍贷和信而富的股价下跌严重，并且都跌破发行价。
相较而言，具有实体消费场景——网上商城，对接网贷平台——桔子理财的乐信的股票价值比较稳定。消费金融中的场景在互金领域的价值逐渐显现出来。
当然，投资者还应重视监管政策的影响，特别是近期网贷整治办开展的网贷行业三级检查。网贷整治办将在本次检查中采取一票否决制，检查不合格的平台将会退出网贷市场。
对于以网贷业务作为核心的这四家平台而言，检查进程与结果不但将直接影响其股票价值，还将影响到公司的持续经营能力。
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