都說事出反常必有妖，古人誠不欺騙我！
8月21日，有消息稱地方債風險權重有望從原來的20%降至為零。這意味著地方債與國債、政金債享受同等風險級別的待遇，相當於監管層為地方債發行鳴鑼開道，對銀行等金融機構吆喝“大夥們快來買地方債啊，與國債、國開債同級別”。
這個操作可謂風騷至極！為了幫銀行節約風險資本，提高買地方債的積極性，可謂是殫精竭慮。
可是等等！我記得去年年底CZB領導還放狠話來著：
這事可難辦了：如果一種債券信用風險權重為零，我的理解是這個債肯定不會違約，享受西方佛祖庇佑級的信用。既然不會違約，那肯定是上面有人兜底了，要不有的省政府咋辦？難不成鐵鍋燉自己？
可是上面的人以前還放過狠話，老子不兜底，玩兒蛋去！
(當然有的數學學得好的童鞋告訴我，概率為零不代表不發生違約！哎呀呀，概率統計學的老好了，概率密度函數pdf的公式用的666，單個點的測度為零！)
不過作為金融狗，我們可不管這些，既然都說權重為零了，那就買買買吧。
反正，俠之大者，為國買債！
現在地方債餘額16.9萬億，已經比國債的14.1萬億多了2.8萬億。據說下半年銀行還要喜提萬億級的專項地方債。這麼說來，地方債儼然要成為第一大債券品種啊，都是免稅，都是無風險，怎麼著利率也得奔著國債而去啊！
等等！你以為騷操作就到此為止了嗎？too young！too naive！思考問題too simple！
路透報道，中國財政部繼要求地方政府加快專項債發行工作後，亦針對發行利率做出指導，要求地方債承銷商投標利率較相同期限國債前五日均值至少上浮40個基點(BP)。據三位消息人士週三透露，財政部此舉旨在拉開地方債同國債利差，從而引導地方債發行向更市場化的方向靠攏。
我費盡九牛二虎之力，反覆閱讀固定收益領域一代宗師蘭陵笑笑生的經典著作，也沒搞懂這40BPs到底是啥溢價？
流動性溢價？不成啊，現在地方債都比國債規模多2.8萬億了，而且差距有愈來愈大之勢，感覺以後流動性要比國債好啊。而且流動性溢價是市場交易出來的，總不能強行規定不準流動性比那誰誰誰好吧。
信用溢價？都是零權重，誰怕誰啊！
這麼多年的工作經驗告訴我：這一定是信仰溢價！
本文源自債市夜譚
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