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颂大教育:深化拓展学前教育，优化升级营业业态
教育公司专题分析之半年报系列（1)
摘 要
1
事件
公司发布2018年半年报，实现营业收入1.19亿元，同比增长40.95%；实现归属挂牌公司股东的净利润1681.89万元，同比增长20.39%。2018年上半年公司业绩稳步增长的原因主要是:1）加大区域市场开拓；2）加快拓展学前教育。
2
公司专注于教育信息化，是集基础教育信息化环境建设、教育软件及系统研发和提供教育云平台运维服务为一体的综合运营商
公司是集教育规划与投资、教育信息化产品供给和实体办学于一体的教育运营商。以“教育行政部门+学校、幼儿园+教师+学生+家长”为服务对象，盈利模式是“公共经费采购+用户自主购买+关联第三方付费+资产运营”，目前公司已经建立起“直营+子公司+代理”的营销渠道。
3
加快市场拓展，基础信息业务广度与深度逐步提升
公司坚持以“智慧校园”建设为抓手，持续推动智慧校园系统在全国各地市的深度应用。半年报披露目前公司在业务已覆盖的19个省、70多个地市进行深耕，并加大区域市场开拓，通过投资成立控股子公司云南颂大教育信息咨询有限公司，覆盖所在区域的业务运营与拓展；公司吸引并开发了深圳、青岛、襄阳、十堰、龙岩、广西、新疆等数十个“城市合伙人”，合力拓宽信息化业务的广度，助力实现教育软件系统收入5728.46万元（+334.86%）和基础信息化环境建设服务收入3152.42万元（+45.86%）。
4
深化拓展学前业务，助力业绩稳步增长
公司继续拓展学前教育领域的托管运营服务，目前形成了以控股子公司武汉颂大童心教育（全面负责幼儿园的托管运营）、参股公司武汉华大天童教育（提供学前教育产品及内容）以及参股公司武汉童学文化（建设少儿国学教育的 IP 与通道）三轮驱动的完整学前教育运营体系。 根据半年报，公司已与恒大集团、福星集团、中达宜居置业等房地产开发商达成合作，助力公司幼儿园托管运营服务进一步稳步发展，2018年上半年实现学前教育收入1589.2万元（+29.64%）。
5
加深信息技术与教学融合，持续进行大数据应用平台研发
公司持续进行大数据应用平台的研发，其中以大数据平台为支撑研发形成的“木木”教学服务产品，集“木木”教学、“木木”智慧课堂及“木木”测评等多个功能应用于一身，获得市场好评。根据2018年半年报，公司新增1项授权发明专利、6项软件著作权、3项注册商标；公司共获得80项软件著作权、15项软件产品登记证书、21项商标证书、16项科技成果登记，已取得发明专利1项、实用新型专利5项，除此之外2018年上半年投入研发费用597.65万元。且公司新增民办学校办学许可证资质。
6
投资建议
截至最新公司股价2.76元，市值为6.99亿元，PE为15X（TTM），考虑到公司估值及成长情况，建议关注。
风险提示：政策变动风险、业务增长不及预期、运营资金不足风险、人力资源管理风险
只要路是对的
就不畏惧远方
安信新三板 诸海滨团队
重点行业
星星点灯照新程
新形势下新三板的价值发现
新三板市场2018年中期策略
物业
并购潮起资质取消，后地产时代物业服务崛起
借力资本市场，发力规模效应优势
关注多业态、智能化成大趋势，成长性是企业投资主线
医药
规模（1.9万亿）+政策（鼓励创新、抗癌产品）+资本市场优惠三维视角看行业
主抓创新（业绩良好，产业稳健），次抓仿制（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行业：<1>云计算 （业绩良好，多视角作证产业链前景光明）<2>信息安全（顺政策导向与资本热潮双东风驱动自主可控快速发展）<3>半导体（行业大基金助力突破行业瓶颈，中兴事件催生新形势）<4>医疗信息化
教育
坚持教育仍是重要的投资方向
景气度:K12教育＞幼教＞职业教育＞教育信息化
品牌+赛道+盈利+估值，关注细分行业龙头
环保
新能源
政策持续发酵，环保景气度提升
关注政策驱动下市场空间巨大且渗透率不高的领域：水治理（黑臭水体、农村污水治理）、固废治理（新风口）和再生资源板块投资机会
传媒
手游依靠ARPU提升释放成长潜力，内容精品化带动价值提升，二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。
安信新三板 诸海滨团队
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【团队荣誉】
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师
2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名。
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
2003-2007年任职光大研究所，2007年加盟安信证券研究中心。
曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师。
擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法，积累策略、行业、公司丰富研究经验！
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