公司披露了2018年半年度報告,公司實現營業收入153.2億元,同比增長21%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤9.3億元,同比大幅增長180%;每股基本盈利0.25元;房地產業務毛利率24.35%,較上年同期提升6.68個百分點;淨利率較上期上升3.5%,為6.1%。
銷售快速增長,項目結算毛利率得到明顯改善。2018年上半年,公司實現合同銷售面積520.3萬平方米,銷售金額652.5億元,同比分別增長20%和44%;平均銷售價格12539元/平米。公司預收賬款921.6億元,大多為2016年之後銷售項目,有關資源的利潤水平不低於本期結算項目,為公司未來業績打下堅實基礎。
土地投資持續加碼補倉,完善城市佈局。2018年上半年,公司共獲取80宗土地,合計建築面積1138萬平米,為同期銷售面積的2.2倍;權益建築面積599萬平米,權益土地投資款240億元;新進入重慶、合肥、石家莊、溫州等熱點二三線城市,幫助公司完善城市佈局,進行由區域型房企向全國型房企的轉變。公司在建開發面積3133萬平米;未開工面積2272萬平米,未來可售貨值充足。
有息負債略有增加,淨負債率明顯下滑。公司有息負債上升至571.5億元,其中短期借款與一年內到期非流動負債合計為146.5億元,佔比僅26%,貨幣資金覆蓋倍數1.31,短期償債壓力小。受益於良好的經營回款情況,公司淨負債率由2017年底的233%下降至197%,經營活動產生的現金流淨額為14.6億。隨著行業資金面出現邊際放鬆的跡象,我們認為下半年公司的實際負債水平有望進一步降低。
建築施工業務轉型成功,新籤合同以PPP項目為主。1-6月公司新增合同額287億元,同比增長59%,以超3億元的大型項目為主。此外,公司上半年參與獲取18個PPP項目,合同總金額超270億元。
給予公司買入評級。預計18、19、20年的EPS為0.56、1.09、1.49元;當前股價對應18、19、20年PE為10.22、5.22、3.83倍。
風險提示:監管政策持續加碼;行業融資環境收緊。
本文源自證券市場紅週刊
更多精彩資訊，請來金融界網站(www.jrj.com.cn)
閱讀更多 金融界 的文章
