最近，上海財經大學高等研究院發佈《警惕家庭債務危機及其可能引發的系統性金融風險》的研究報告。
報告指出，中國家庭債務已逼近家庭部門能承受的極限。截至2017年，我國家庭債務與可支配收入之比高達107.2%，已經超過美國當前水平，更是逼近美國金融危機前峰值。並且，由於隱藏的民間借貸等無法被統計的部分，實際上中國很多家庭已處於入不敷出的狀態，家庭流動性已到了命懸一線的地步。
家庭債務高低的統計標準
判斷家庭債務的高低，一般以兩個數據為統計標準。一是家庭負債佔據GDP的比重，二是家庭債務佔可支配收入的比重。
根據上海財經大學高等研究院的這份報告，截止2017年，我國家庭債務佔GDP的比重為48，但這也已經遠遠超過其他發展中國家。
而且，我國GDP與居民收入之間的相關性較弱，家庭部門加槓桿的主體——城鎮居民收入增速遠遠落後於GDP的增速。
因此，衡量我國家庭債務水平時，不可因為家庭負債佔GDP比重低於發達國家的76%就認為是安全的，而應該更多考慮適合我國的衡量指標，即家庭債務與可支配收入之比。而這個比例已高達107.2%！
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短期債務激增
2017年以來，受房地產調控政策以及銀行信貸政策收緊等多方面影響，居民戶中長期人民幣貸款新增額較2016年已大幅下降。但居民短期債務卻呈現明顯的增長。
在一份關於2018年中國宏觀經濟形勢分析與預測的年中報告中，2018年前5個月居民新增短期債務0.86萬億元，而2015年和2016年兩年累計的短期貸款才1.37萬億元。
雖然短期貸款的增長部分源於家庭改善需求，消費升級，但一個重大的擔心就是這些貸款的增加源於銀行房貸政策的收緊，家庭只能通過其他形式的貸款進入房地產市場。而這些形式的貸款還款期限短，利率高，不僅對家庭的流動性會造成強烈衝擊，更是會成為社會的不穩定因素。
家庭債務累積的影響
報告指出，家庭債務累積對消費的擠出作用不僅侷限於家庭部門內部，還會傳導到其他部門，引起其他部門，特別是企業部門的連鎖反應。
如果家庭債務的過度累積使得家庭部門槓桿過高，將會大大削弱家庭的流動性，使得家庭可用於消費的現金流減少，極大壓制家庭消費，從而使得總需求下降。
而總需求的下降勢必將對企業效益產生負面影響，迫使企業被動加槓桿來維持運轉。
如果企業經營績效下降，會通過影響職工收入增長來進一步削弱家庭流動性的改善，從而不僅會使家庭槓桿率進一步上升，還會進一步拉低家庭消費乃至總需求，從而使得企業經營績效進一步惡化。
而且，由於我國企業主要靠銀行貸款融資，企業在面臨總需求下降，銷售業績下滑，融資約束加大的情況時，更可能通過增加短期債務來維持經營。
短期債務的大量累積會使企業面臨更大的流動性風險，對企業現金流以及償付能力提出更大的挑戰。
如果企業活力下降，還會直接影響債務能否按時歸還，這一影響甚至還會傳遞到銀行系統中，影響銀行系統的穩定性。
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