主持人：“今天做客我們節目的是前海開源基金首席經濟學家楊德龍先生，歡迎您。楊先生。我們先來一起聊一聊關於土耳其貨幣危機的問題，我們一直都感覺到這個問題已經是累積了很久了，現在也是愈演愈烈，已經到了一個不得不去聊一聊的地步了。您覺得土耳其演變到現在這樣一個情況最主要的原因是什麼呢？”
楊德龍：土耳其的貨幣里拉今年以來已經暴跌40%，從表面的原因來看來源於美國的制裁，但是從深層的原因來看，長期以來土耳其一直維持超低利率，造成了國內的資產泡沫，土耳其的股市、樓市在過去十年漲幅非常大，主要的推動力來自於外資的流入，這種單一依靠外資推動經濟體的話基礎是非常脆弱的，一旦外資開始外流就會造成“一地雞毛”，我們看到土耳其國內現在里拉暴跌40%，因為人民對於政府的信任感已經降到非常低，甚至有的人開始買數字貨幣，這說明政府的信用已經受到很大的影響。當然，土耳其發生這個危機，我認為最深層的原因還是它的經濟發展的模式不穩定，主要是靠外向型經濟，對外資的依賴度過高。
主持人：“您覺得土耳其現在出現這樣一個情況，對於一些新興國家，特別是我們當時最關注的，對於我們中國會產生一個什麼樣的警示或者是啟發呢？”
楊德龍：土耳其的教訓我們也需要吸取，對於外資，可以引進來，但是不能過度依賴於外資。另外不能靠過度的放水或者是超低利率來維持資產的泡沫，因為任何泡沫都有破裂的時候，泡沫沒有破裂說明可能還不到時候，所以對於資產的泡沫，我們還是要堅持去槓桿，來夯實經濟增長的基礎。現在中國也面臨著外部貿易的壓力，我們對出口的依賴度必須不斷下降，轉而依靠國內的需求，也就是拉動內需，比如說加大基建投資、減稅降費等積極的財政政策，以及採取各種措施來刺激消費，通過拉動消費增長和投資增長，從而彌補對外出口的減少。現在全球經濟也處於多事之秋，不確定性因素很多，這是我們要依靠中國內地廣大的市場來彌補對外經濟的不足。
主持人：“您剛才也提到說現在全球經濟情況不是很好，之前就是中美的貿易戰，現在又是新興國家貨幣很有可能出現崩盤的情況，在這樣一個不是很穩定的情況之下，您覺得投資者應該怎麼樣去進行資產配置？是應該去規避風險，買一些比如說黃金，還是說投資美元、日元這樣呢？”
楊德龍：現在全球的貨幣之間的利率波動非常大，我們看到多個新興市場國家的貨幣出現崩盤式的下跌，里拉是一個典型的代表，當然也有其他的新興經濟體。相對而言的話，雖然人民幣今年以來也出現了10%左右的貶值，但是在新興市場國家的貨幣裡面是最穩定的，因為中國畢竟有3萬多億美元的外匯儲備，以及中國經濟增長的基礎相對穩健。
上週，國際股市普遍下跌，新興市場股市跌幅持續放大，俄羅斯、巴西等股指跌幅均在6%以上。國內政策持續調整，A股超跌後反彈，並帶動港股上漲。國內貨幣市場維持寬鬆，債市小幅調整。A股方面，國內宏觀政策與金融監管持續調整，降低了A股面臨的政策不確定性。中美貿易戰對情緒衝擊最大的時點或許已經過去，人民幣對美元匯率企穩，外資加速流入，A股市場情緒或有望改善。
主持人：目前對於大金融和大週期究竟誰才是A股市場上的王者，市場觀點出現了較大的分歧，您怎麼看？
楊德龍：過去兩年A股市場表現最好的其實是消費股，因為消費是抗週期的，在經濟下行的情況下，消費受到的影響並不大，比周期股更加穩定，所以消費股的表現可圈可點。這兩年建議大家關注白酒、醫藥、食品、旅遊酒店等消費股，都漲的非常好，未來還可以繼續關注消費股。週期股也有階段性的表現機會，但是波動很大，對於投資者操作上的要求會更高一些。
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