近日，由中國信達上海分公司主辦的《2018年度特殊機遇投資項目推介會》落下帷幕，近300家行業上下游企業代表出席，此次推薦會共推出本息合計130億元的債權包。而就在這一週前，《2018阿里拍賣特殊資產交易會》在杭州剛剛落幕，中國長城資產33個分支機構在本次交易會上一次性推出了近2000項資產，債權（資產）總額超過1500億元。
面對如此巨大且又頻繁推向市場的不良資產包，加強銀行、AMC與各類金融機構和企業的戰略合作，創新傳統不良資產的收購和處置模式，實現資產包價值的最大化，已成為不良資產行業共同的認知。而隨著不良貸款率走高趨勢的越發明顯，不良資產的蛋糕仍在持續增長中，誰來吃，如何吃？不良資產項目運作的專業能力成為從業人員關注的焦點與難點。
國際著名諮詢公司麥肯錫研究報告顯示，預計2019年中國不良資產率可能升至15%。一位業內資深人士近期也在公開場合表示，“中短期內，不良資產供給仍將是常態。僅銀行關注類貸款，未來每年就約有7000億元至1萬億元將轉換成不良貸款。隨著金融去槓桿進程的推進，今後2至3年內，不良資產總量仍會在合理範圍內緩慢上升，其處置出清還有一段持續過程”。
龐大的市場吸引了眾多資金一窩蜂加入不良處置的淘金潮，四大AMC、地方AMC與民間資本成為主要的參與者。雖然民間資本有諸多先天劣勢，但民間資本也會依靠專業化、靈活性與地方優勢佔有一席之地。而誰勝誰負，關鍵點還在不良資產項目運作的專業能力上。
據已在不良資產處置領域形成領先優勢的瑞威資本研究發現，對於民間資本來說，不良資產項目運作最核心的能力包括兩點，一是資產估值能力，二是資產清收能力。
在不良資產包收購中，估值定價是決定買方與賣方討價還價及不良資產收購完成後能否有效實現盈利的另一個重要環節。因此，對於核心能力中的資產估值能力而言，它對專業性的要求非常高，以瑞威資本為例，瑞威資本只關注不動產，所有的不良資產項目在拿包的時候會重點關注抵質押率。在不動產領域，不管是工業用地還是宅基地用地，或者是商業的用房，對瑞威資本來講都有盤活處置的能力，對於資產包的價值以及未來成型後的價值均能做出正確的評估，因此瑞威資本才有可能去收這些不良資產包，最後把它的價值逐一變現出來。
WIND諮詢數據顯示，由於不動產整個行業在2017年的嚴調控升級，部分槓桿率居高不下的企業，融資成本上升，債務成本加劇，影響銀行信用風險逐步暴露，由此，不動產行業2017年的不良率也較2016年有所上升。而在銀行方面，銀行仍然著力壓減“兩高一剩”行業的貸款投放，並且執行嚴格的准入標準，著力壓縮退出重大風險客戶和低端過剩產能客戶，特別是涉及去產能、去槓桿和符合“殭屍企業”標準的客戶。對於不動產行業，各大行均做出相應的風控部署。
基於不動產領域不良資產包逐漸增多的趨勢，瑞威資本研究發現，不同性質的用地、不同的用途，價值是完全不一樣的。以工業用地的不良資產項目為例，假如收購方想把工業用地轉成物流用地，一方面可能涉及到行業許可、政府許可等諸多管理要求，同時又涉及土地性質的變更。這就使收購方要對未來的項目價值做出充足的預判。再以不良資產包中的別墅項目為例，收購方想在拿包後處置，不能僅僅依靠建設能力或物業改造能力，他更需要對它的未來的定位有個清晰的判斷。這都是對資產估值能力的專業要求。
“水漲船高”的不良資產處置市場
知名經濟學家巴曙松近期談到，“不良資產和經濟增長之間呈現出較為明顯的負相關關係。數據顯示，2010到2017這八年，中國GDP從10.4連續下跌至6.9，不良貸款餘額從1.78萬億元增加到6.59萬億元。”而萬億級的不良資產市場自然也吸引了越來越多的資本，除了國內湧動的民間資本外，海外不良債權投資基金也加入了競爭。水漲船高，2017年以來，不良資產包的價格水平也整體走高。以市場公認資產質量高且交易規範的建設銀行資產包為例，其價格比前兩年有大幅提升，過去幾年一直維持在3折左右的交易價格，2017年上半年實際交易價格達到了4.5折，到下半年，建行資產包的均價已超過5折；從區域看，交易活躍的長三角、珠三角地區更是超過了6折，甚至不少資產包接近8折，而就連西北、東北等欠發達地區，其一級市場的交易價格也接近5折。不良資產包價格走高，可能與商業銀行惜售不良資產，入場投資者增多等多個原因有關，但對不良資產處置機構來說，具備優異的處置清收能力就成了必須打的基本功，也就是常說的價值實現能力。
瑞威資本研究發現，處置清收，實際上考驗的兩個能力。一是司法清收能力，二是實物清收能力。
司法清收作為金融機構清收不良資產的重要手段，主要有司法拍賣和以物抵債，而在司法程序之外以非訴手段解決糾紛的大多見於以物抵債和債權債務的重組，以其他非司法方式處置化解糾紛的並不多見。在對當前立法規定及侷限性分析的基礎上，快速、安全的處置化解不良資產，對金融機構的司法清收能力有著巨大的考驗。
再說實物清收，所有看起來非常好的資產最終成了不良資產，其中必然有一定的問題，以房屋不良資產為例，這些問題就可能包括二房東、三房東甚至四房東的問題，也包括房屋的質量問題、用途和性質的匹配問題，對於這些問題的解決，是考驗資產處置機構能否把價值實現的重要一環。
對於AMC和資管公司來說，依靠低價批量收包的價格賺取豐富利潤及通道費用的時代已經過去，積極尋找因現金流問題而經營困難的優質企業、尋找有相應需求的交易方，以便在競爭激烈的市場格局中佔有更大的市場份額就變得更加重要。目前，不良資產處置已經迎來了新風口，如何打造自己的核心競爭力學問很多。行業從業者如何適應變化、適應新的形勢和新的條件，不僅對自身能否實現利益最大化十分重要，對不良資產處置能否推動經濟發展和社會穩定也十分關鍵。
查看更多行業資訊，請登錄資芽網官網或關注公眾號[ziya-wang]
閱讀更多 資芽網 的文章
