长生生物不只是疫苗出了问题
财务方面更是混乱不堪……
谁都不会想到，一部电影在持续发酵下，引发了如此大的地震……激起了当下市场对医药行业的广泛关注。
一波未平，一波又起的行业负面消息的冲击下，A股本该“受宠”的医药板块，强行出现跌停潮，并且跌势汹涌……
近日刷屏的长生生物“疫苗门”事件，彻底“感染”了整个医药板块，让以疫苗概念股为代表的医药板块逆势重挫。7月24日早盘疫苗概念股再度重挫，长生生物、康泰生物、长春高新、智飞生物等个股以跌停价开盘。
疫苗涉及人们的身体健康与生命安全，一经曝光立即引发广泛关注。不少人发现，自己孩子接种的疫苗，正是出自长春长生（即长生生物的子公司），而且不止一个种类。因此疫苗事件持续发酵，引发了社会各界的强势“围观”，让长生生物曝光于强光灯下。
那么，长生生物到底是一家什么样的公司？直到10天前它还是人们眼中的“疫苗之王”，是什么造就了这一业界“怪兽”？
“疫苗门”事件
在介绍这个公司之前，我们先回顾下，长生生物这几天到底经历了什么……引发社会各界的不安。事情持续发酵到今天，长生生物已经连续7个交易日一字跌停，股价报11.75元/股，对应总市值114.41亿元，市值已较事件发生之前缩水52% 。
如果此次“疫苗事件”没有发生，一个月后，长生生物将迎来它第26个生日。
据中国证券报消息，此次事发源于长生生物内部生产车间的一名老员工实名举报。先不说举报原因到底是什么，无风不起浪的真理永远不变。
这一举报，乘着《我不是药神》引爆医药行业的“东风”，长生生物瞬间进入公众视野。此次舆论风暴中，长生生物背后的“故事”也被提起。
“起底”长生生物
三年前，A股还没有“长生生物”这个名字。长生生物的前身其实是长春长生生物科技股份有限公司，创立于1992年8月18日，位于长春高新技术产业开发区内，是国家科技部认定的高新技术企业。
2015年 7月1日，“长春长生”借壳“黄海机械”上市，随后长春长生便成了“黄海机械”的一家全资子公司，2016年3月17日，正式更名为“长生生物”。
虽为上市公司，但同时也是一家典型的家族企业，甚至超过一般意义上的家族企业。首先是高俊芳身兼三职——长生生物董事长、总经理、财务总监，其子张洺豪任副董事长、副总经理，负责项目厂区建设，其夫张友奎任副总经理，负责销售工作。可以说，这一家三口掌握了整个公司的所有的核心岗位，如果想要掩饰点什么，太简单了……
最新的信息显示，目前高俊芳持有长生生物科技股份有限公司18.1%，高俊芳之子张洺豪持股17.88%，高俊芳丈夫张友奎持股0.68%，总共持股比例合计达36.66%。（不过，从持股比例看，家庭地位一目了然……）
或面临退市风险
长春长生借壳上市成功后，仅用了两年多的时间，高俊芳就带领着这家国内疫苗业品种最全的民营公司实现营收翻番，成为行业翘楚，被资本市场热捧。
而如今却面临着公司股票可能被实施退市风险警示、暂停上市或终止上市。关于长生生物是否应该被退市，新浪网更是发起了维权索赔调查，参与人数超过15万，其中超过九成的参与者认为应该退市。
从近年来的众多案例看，上市公司的退市除了因触及财务指标外，欺诈发行与重大信息披露违法成为上市公司退市的另一主要因素。从长生生物所发生的“疫苗门”事件看，该上市公司被退市并非不可能。
“长生生物”何以长生？
此前关于疫苗的事件，基本上两三年便会浮出水面。而长生生物更是一路“劣迹斑斑”的事故频频发生，却一路在资本市场里高歌猛进。那么长生生物到底如何做到依然安然无事，同时还在资本市场屡屡受追捧？
据长生生物财报显示，在被借壳前，如今002680这个证券代码所对应的企业，业绩是一直处于滑坡。2015年长生生物入主后，业绩就一路坚挺。2015年至2017年间，长生生物营业收入分别为7.96亿元、10.18亿元、15.53亿元，同比增幅分别达到27.77%、27.96%、52.6%。
2017年度报告显示，2017年公司实现净利润为5.66亿元，同比增长33.28%。其中疫苗产品保持了良好的销售势头，疫苗销售收入占总收入的99.1%。
接下来的核心是，公司高利润的背后到底“隐藏着”什么……
首先，我们先看毛利率。2015年至2017年间，长生生物的毛利率分别为77.67%、79.06%、86.55%，而借壳成功之前，2014年销售毛利率仅为34.18%。2018年一季度，长生生物的毛利率更是飙升至91.59%，长生生物到底是如何做到的？
而对标下同行业排名前五的上市公司发现，长生生物相比四环生物的销售毛利率更是高出近10%。虽然我们知道整个疫苗行业都是高毛利率，但长生生物的表现尤为突出——其以91.59%的毛利率占据行业首位，比贵州茅台91.31%的销售毛利率还高！
更令人不解的，是长生生物的高额销售费用。2015年至2017年期间，其销售费用分别为1.41亿元、2.31亿元、5.83亿元，同比增幅分别达到16.03%、64.20%、152.52%。
且2017年长生生物的5.83亿销售费用中有4.4亿元为推广服务费，占总销售费用的75.9%，相比于宣传费、市场服务费，推广服务费是什么？
按照年报中提及的推广服务内容——长生生物通过推广服务团队将产品销售给疾控中心，部分出口，这些业务显然应有销售人员来执行。而从财报上看，长生生物的销售人员仅有25人，也就是说，人均年销售费用高达2331.85万元。不禁让人感叹……每人销售费用超2000万……这如果是回扣的话，过于凶猛了吧？
让人咋舌的还有研发费用，作为以研发为主的一家高新技术产业，主要担负生物高技术产品的研制、生产，研发仅投入仅1.2亿元。
与此同时，在其2017年报中发现，与1.2亿的研发投入相比，截至2017年，长生生物账面上却有20亿元的理财产品。而2017年营业收入15.53亿元，研发投入仅1.22亿元，那么，长生生物把钱都花哪了？
不过让笔者惊叹的是，在资本市场圈中，长生生物备曾如此受追捧。
2018年3月9日到5月14日期间，方正证券曾6篇研究报告强烈推荐买入，更是预计长生生物的业绩有望超预期，上调2108年盈利预测至10亿元，对长生生物可谓是“情有独钟”。虽然有提示风险，但更多的是指行业系统性风险，而对于公司产品可能存在的潜在风险只字未提……
但持有1.7亿股长生生物质押股份的兴业证券，未能避免受到波及，今日（7月24 日）低开5%。数据显示，长生生物股权质押比例为22.35%，并且质押方多为兴业证券。接下来要引起的“波澜”不知会剑指何方……
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