薛振華 | 海通期貨投資諮詢部原油分析師
薛振華，負責原油基本面分析，研究原油與大類資產的配置的課題。 曾任職某大型歐洲做市交易商，研究和交易品種涉及：美國國債期貨，歐洲和英鎊利率期貨，布倫特原油期貨。受海通證券，金聯創，西南財經大學等機構邀請作為演講嘉賓。長期接受《期貨日報》，Bloomberg，路透社等專業媒體採訪並在該平臺發表多篇文章。
1.1809持倉量低於交易所最大啟用庫容，不構成逼倉危機
數據來源：INE，海通期貨投資諮詢部
INE公佈的原油交割庫主要分佈在港口地區，可以覆蓋到韓國和日本等其他地區。目前有8個交割庫：日照、舟山、寧波、湛江、舟山中石化興中、大連、大連、青島、洋山。
圖：1809持倉量
數據來源：WIND，海通期貨投資諮詢部
近期一直被炒作的原油逼倉言論不攻自破。核定庫容595萬立方，啟用庫容 315萬立方方，為1985萬桶，摺合持倉1.9萬手(單邊)，而當前1809合約持倉量為1.5萬手。如果出現惡性的逼倉行為，交易所完全有能力製成足夠的倉單應對突發事件。
2.100%的企業同時交割可以構成5萬手倉單，實際不超過5000手
數據來源：INE，海通期貨投資諮詢部，萬噸，
根據行業調研表明，實際參與原油期貨的地煉企業不超過10%，參與交割的企業更少，因此來自民營煉廠的原油多頭手數不超過5000手。
3.原油期貨可交割油種100%進行交割時才可製成5.5萬手倉單
根據可交割的品種的進口量來看，前三名伊拉克+阿曼（佔進口量的20%），阿聯酋（3%），共同佔進口的23%，按照800萬桶/天的量來算，一個月進口為24,000萬桶/天，可交割品種的量為24,000*0.23=5,520萬桶/月，對應倉單為5.5萬手。目前地煉主要加工原料為進口原油和國產海洋油，燃料油基本退出原料市場。進口油種主要來自阿曼Oman、俄羅斯ESPO、委內瑞拉Merey、安哥拉Saturno、巴西Lula等。中質低硫、含硫原油佔到一半以上。而地煉參與期貨熱度較低，製成倉單的可能性小，同時由於消費稅的問題，企業盈利較弱，開機率不及預期，故來自民營煉廠的逼倉可能性幾乎為零。作為央企，三桶油的威脅幾乎可以忽略。
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