对海康威视进行近10年的全景分析，有以下特点：
（1）经营活动现金流明显的前2季度较差，但是每年第4季季度都能追上；
（2）平均5年的净利润的现金回报73.5%；平均10年的净利润的现金回报74.11%，2017年净利润的现金回报78.34，这个比例比垃圾公司强，但是70%不是一个很优异的成绩，当然这或许与公司特别快的成长有关。
（3）净利润的增长率其实呈下降趋势，2015至2017年净利润的增长率在25-26%之间；从已知2018年半年报看，净利润同比增长在25.69%，依然落在25至26区间之中。
公司看点：
（1）回报股东非常优良，公司累计募集资金33.38亿，累计分红153.38亿，分红非常优异。
（2）非常高的ROE，近5年平均值达到34%
（3）非常高的毛利率，2017年有44%，平均5年43.55%，平均10年47.11%
（4）非常高的成长，净利润10年25.78倍，10年净利润的复合增长率38.4%，5年净利润的复合增长率34.51%，2017年净利润的增长率26.8%
研究一下海康的估值：
我比较看重的几个估值点：
海康威视的历史PE，
（1）2015股灾前估值高峰即2015年5月末估值达到 42.37
（2）2016年股灾后估值，2017年1月份达到最低17.2，年末20.52收尾，这一年大多数估值20倍以上，高时在24-25
（3）2017年估值一路上升，现在回想2017该算是小牛市，2018年2月份达到峰值46.85，这个估值甚至超越了股灾估值
（4）目前（8月8日）估值在27倍。虽然市场很低迷，情绪很恐慌，但这个估值整体还是比2016年全年高；但是财报也未见得比2016时更好，不同的估值是认知的不同，但这两个时间应该都是比较低迷的市场，比较悲观的情绪了；
推测一下2016年其时，2015年年报出，净利润增长率其下滑至25%（前几年都是40-50%），市场大多数时间给出了22-23倍的估值。现在2018年其时，2016、2017实际增长率25-26%，成长表现的差不多，估值略高。
策略：
（1）公司看点很多，是好公司。
（2）过去的高成长，并不意味这将来的高成长，均值回归成长降低意味着双杀，对本金造成永久损失；唯有留出足够的安全边际，那就是绝对的低估。
（3）从估值角度，目前不高，但是也不属于低估状态，2016长期有21-22PE估值，极端到达过17.2PE，而目前仍有27PE；
（4）距离2018年2月巅峰PE仅有半年，风险未必释放完毕；
（5）市场情绪低迷，普遍认为贸易战对海康有或多或少影响，推测也会影响估值。
可以纳入观察，期待更好的价格吧。
本人未投资海康威视，仅分析学习，不构成建议。（作者：云外千峰）
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