對海康威視進行近10年的全景分析，有以下特點：
（1）經營活動現金流明顯的前2季度較差，但是每年第4季季度都能追上；
（2）平均5年的淨利潤的現金回報73.5%；平均10年的淨利潤的現金回報74.11%，2017年淨利潤的現金回報78.34，這個比例比垃圾公司強，但是70%不是一個很優異的成績，當然這或許與公司特別快的成長有關。
（3）淨利潤的增長率其實呈下降趨勢，2015至2017年淨利潤的增長率在25-26%之間；從已知2018年半年報看，淨利潤同比增長在25.69%，依然落在25至26區間之中。
公司看點：
（1）回報股東非常優良，公司累計募集資金33.38億，累計分紅153.38億，分紅非常優異。
（2）非常高的ROE，近5年平均值達到34%
（3）非常高的毛利率，2017年有44%，平均5年43.55%，平均10年47.11%
（4）非常高的成長，淨利潤10年25.78倍，10年淨利潤的複合增長率38.4%，5年淨利潤的複合增長率34.51%，2017年淨利潤的增長率26.8%
研究一下海康的估值：
我比較看重的幾個估值點：
海康威視的歷史PE，
（1）2015股災前估值高峰即2015年5月末估值達到 42.37
（2）2016年股災後估值，2017年1月份達到最低17.2，年末20.52收尾，這一年大多數估值20倍以上，高時在24-25
（3）2017年估值一路上升，現在回想2017該算是小牛市，2018年2月份達到峰值46.85，這個估值甚至超越了股災估值
（4）目前（8月8日）估值在27倍。雖然市場很低迷，情緒很恐慌，但這個估值整體還是比2016年全年高；但是財報也未見得比2016時更好，不同的估值是認知的不同，但這兩個時間應該都是比較低迷的市場，比較悲觀的情緒了；
推測一下2016年其時，2015年年報出，淨利潤增長率其下滑至25%（前幾年都是40-50%），市場大多數時間給出了22-23倍的估值。現在2018年其時，2016、2017實際增長率25-26%，成長表現的差不多，估值略高。
策略：
（1）公司看點很多，是好公司。
（2）過去的高成長，並不意味這將來的高成長，均值迴歸成長降低意味著雙殺，對本金造成永久損失；唯有留出足夠的安全邊際，那就是絕對的低估。
（3）從估值角度，目前不高，但是也不屬於低估狀態，2016長期有21-22PE估值，極端到達過17.2PE，而目前仍有27PE；
（4）距離2018年2月巔峰PE僅有半年，風險未必釋放完畢；
（5）市場情緒低迷，普遍認為貿易戰對海康有或多或少影響，推測也會影響估值。
可以納入觀察，期待更好的價格吧。
本人未投資海康威視，僅分析學習，不構成建議。（作者：雲外千峰）
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