A股的投資環境或者投資生態，正在發生很大的變化。在市場下行時，會有一部分板塊或個股提前起來，所以現在反而是挖掘好品種的一個歷史時期，這個時點，我們需要站在更廣闊的維度看市場，A股市場正在形成整個大類資產估值體系的一塊窪地。準備好兩個核心決策，第一個是投資標的的決策，第二個是要選好未來的時點。我們很難判斷底部具體點位，但大致的判斷是步入調整的後半場之後，我們需要在底部區域迎接未來的整個行情。2018年下半年應該是我們投資，特別是研究的一個非常好的時間窗。
今日熱點
2018年，A股家電股依然保持著良好的市場份額，蘇泊爾(002032)是國內廚房炊具和廚房小家電龍頭，三四線電飯煲、榨汁機等品類銷量份額提升。美的集團(000333)2017年的冰箱市佔率第三，洗衣機市佔率第二。
但從投資者過去的持倉變動來看，機構頻頻減倉家電龍頭股，似乎對所謂的“龍頭”並不賣帳。
機構二季度持股劇減7成
以家電巨頭美的和蘇泊爾為例，在機構持股數量上，與一季度相比，二股均出現劇減：美的減少71.98%，蘇泊爾減少73.48%。
此外，從持倉機構的數量變化來看，美的和蘇泊爾自2017年二季度至今均出現大幅回落，但比起一季度均出現不同程度增加。具體而言，持倉美的的機構數於二季度同比減少27.98%、環比增加17.9%至507家；而蘇泊爾則同比減少63.88%、環比增加50%至39家。
外資二季度“清倉”龍頭股
在2018年二季報，兩家QFII機構瑞士銀行、高瓴資本全線撤出美的十大榜單。
代表外資意願的香港中央結算公司（深股通）和證金公司、中央匯金等長期位於美的十大之位的機構投資者也開始撤出。
無獨有偶，同樣的故事發生在蘇泊爾身上。在2017年二季報中，高盛、瑞士銀行、法國巴黎銀行、德意志銀行、富達和中央匯金、香港中央結算均在其機構投資者之列。然而，於 2018年二季報中，它們也從投資者名單中消失。
作為長期價值投資者，QFII持股通常比較穩定，它對個股持有時間較長。那麼，外資於上半年撤資家電龍頭的邏輯在哪裡，後續值得繼續關注。
2015年至2017年，美的在淨利潤、股價都表現不錯的情況下，其加權平均淨資產收益率呈現逐年下滑趨勢。美的集團近三年年報顯示，其加權平均淨資產收益率分別為29.06%、26.88%、25.88%。而另外兩家巨頭海爾、格力盈利能力卻在逐年上升。
美的的股價從年初至今反覆下滑，高見61.49元低見45元，二者相差幅度達26.8%。7月4日晚，美的公告稱，擬以自有資金不超過40億元回購公司股份，回購價格不超過50元/股。
董秘江鵬表示，美的具備業內最優秀的公司治理機制與管理團隊，理應獲得更高估值，通過本次回購，希望推動價值的合理迴歸。如果40億元全部實施，這將成為A股史上最大規模的回購。
試想，若美的在二季度就開始修復基本面，外資是不是就不會撤呢？
少數基金公司仍在堅持
在機構普遍清倉家電龍頭的同時，仍有部分機構對家電股“咬定青山不放鬆“，東方紅即是代表，而華夏、嘉實和廣發也積極佈局家電龍頭。
從二季度重倉美的的前十隻基金來看，上海東方證券佔5席，比一季度增加1席，從持股數量看，東方紅基本沒有變化。過去幾個季度它也未對美的有過特別大的減倉。
此外，華夏基金和華泰柏瑞均在二季度對美的進行增持。
而從二季度蘇泊爾持股數前十的基金來看，嘉實增倉484萬股，持股合共840萬股，成持倉蘇泊爾最大的基金公司。
分歧何在，未來何去何從？
何以部分基金公司和外資的看法南轅北轍？
上半年，上證指數已經跌落回3000點以下，價值更加凸顯。大部分板塊的估值迴歸到低估水平。分析人士指出，這是一個非常好的價值投資區間，且績優股估值優勢較為明顯，後市或具備較大上漲動能。
而最新的財報顯示了蘇泊爾“績優”的特徵。7月23日，蘇泊爾發佈了2018年上半年的業績快報，期內實現營業收入88.5億元，同比增長了25.3%；實現利潤總額9.4億元，同比增長了27.6%；歸屬於母公司的淨利潤7.4億元，同比增長22.6%，每股收益0.90元。
華夏消費升級的基金經理在二季報中稱，二季度消費板塊跑贏大盤十五個百分點，食品飲料、旅遊、醫藥和家電錶現最好，傳媒跌幅最大。期內華夏消費升級仍以成長價值股作為投資主體，整體維持了中低倉位，行業配置上，增加了估值合理的白酒、旅遊和家電，逐步減持了估值過貴的醫藥。
中歐紅利優享在二季報稱，風格上，仍然看好價值成長藍籌和低估值藍籌，並堅持以此類個股的投資為主；同時在挖掘估值趨近於合理，因為市場流動性下降而股價受到壓制，未來將保持較高業績增速的成長類個股。值得一提的是，格力、美的均在中歐紅利優享二季報的十大重倉股之列。
此外，廣發品牌消費在二季度重點配置的食品飲料、家電和醫藥等板塊的白馬龍頭企業表現相對穩定，基金淨值也基本平穩，該基金經理相信行業空間廣闊、競爭優勢突出、業績穩定增長且估值合理的優秀企業中長期仍將為投資者帶來良好的回報。展望下半年，該基金認為現在持倉的主要品種的投資邏輯和基本面並未發生大的變化，對其前景繼續抱有信心。
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