“不要把雞蛋放在一個籃子裡”這句投資名言想必大家聽得耳朵都要磨出老繭啦，肯定也深諳這句話的含義就是告誡我們投資的時候不能只投資一種產品，要分散投資、構建投資組合。投資指數基金也是一樣的。那怎麼分散怎麼構建組合呢？有多少個籃子可以放呢？
一、組合投資的大原則
降低投資組合內投資標的的相關性。
簡單說，就是投資不同風格、不同主題、不同地域甚至是不同種類的指數。各類不同指數相關性越低，就是說它們代表的市場範圍越不同。比如股票市場和債券市場，這兩個市場相對獨立，如果投資在這兩個市場上，股票市場上虧了還有債券市場幫你兜著不至於賠個精光。在這裡我們給出各大指數的相關性，越接近1的相關性越強，小於0的就是負相關，數字越小相關性越低，這是我們做投資組合時非常重要的參考依據。從相關性可以看出，海外市場與國內股市的相關性較低，而債市與股市的相關性還要更低。
表：各主要指數的相關性
數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據區間：2008.07.31-2018.07.31
二、組合可選的“籃子”
籃子1：大中小盤的搭配
在講指數基金定投時就提到過，為了避免踏錯市場風格，至少要選擇1只大盤股指數和1只中小盤指數來做組合。為什麼大中小盤組合就能規避踏錯市場風格的風險呢？主要是因為我國的市場風格輪換得非常快，大盤（價值風格）、小盤（成長風格）“輪流執政”，有時候甚至一年一換，實在不好把握，如果“孤注一擲”地投某一種風格，一旦猜錯了節奏，那就太糟心。兩種風格都投一些，就可以避免賠的太慘的情況了。
我們簡單對比了一下2014年1月起開始定投，只定投上證50、只定投創業板指和1:1組合定投兩隻指數的收益曲線圖，可以看到每個時間段無論是上證50表現好還是創業板指表現好，組合定投的收益率都不是最差的，尤其是2015年創業板開始強勢，很多投資者都選擇押寶創業板，到2016年四季度起中小創開始下跌，大盤藍籌開始上漲，創業板的表現直到現在也不如上證50，截至今年7月底，測算結果顯示，如果只投資創業板則收益告負，而組合投資的收益雖然只有0.13%，但起碼沒有虧損。可見組合投資能夠降低收益率的波動，降低虧損。
數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據區間：2014.01.30-2018.7.31
這個時候肯定有人要反駁了，組合一下是賠的少了，可是賺的也少了呀。
其實這個問題可以通過調整不同風格所佔的比例來解決。一個最簡單的辦法就是二八輪動策略，哪個指數漲勢好，就把80%的資金放在哪個指數上。
當然，大家對收益的要求、風險偏好各不相同，一定要根據自己的實際情況來分配比例，像二八輪動策略就更適合風險偏好比較高追求高收益的人，而1:1平均分配的投資策略就比較適合追求穩定收益希望迴避風險的人。
籃子2：行業、主題指數
在對不同的市場風格進行了佈局之後，大家會發現，這裡投資的都是寬基指數。對於投資經驗較少的新手來說，組合一下寬基指數獲得穩定的收益就可以了。但是積累了一定投資經驗的人可能就不滿足於這樣的收益了，想要點更高階的玩法，獲得更多一些的收益。這個時候就可以考慮搭配一些表現優秀的行業或主題來提升組合的總體收益水平。
市場的結構性行情往往多於趨勢性行情，如能看好未來有機會爆發的行業，提前佈局，專注於這一行業的基金一旦迎來風口期，就有機會給投資者帶來超額收益。當然，對這類行情的把握非常依賴個人經驗，一定要在比較有把握的情況下進行投資。可以多關注傳統產業升級和新興產業成長主題的基金，儘量去選擇具有中長期投資邏輯的主題板塊。比如中證紅利指數，它的成份股是滬深兩市股息率較高、分紅較穩定的前100只股票，優質、高股息率的股票往往更具有長期投資的價值。
寬基指數和行業或主題指數的組合同樣可以1:1平均分配，也可以有所側重，出於穩定性考慮，更建議重寬基、輕行業或主題。另外不建議選擇太多行業或主題，1~2種為宜，因為佈局太分散，在每一種行業或主題上能獲取的收益也會被攤低，有點違背配置行業、主題基金增加收益的初衷。
在選擇行業或主題指數時，應該儘量選擇估值低、盈利能力好、符合市場風格的行業或主題。中證消費指數的PE百分位目前處於正常偏低水平，ROE比較高，同樣的，中證醫藥處於低估水平且ROE較高，可見消費、醫藥仍是比較理想的行業選擇。中證銀行指數的估值處於正常偏高但ROE較高，依然可以考慮；中證紅利估值較低ROE也不錯。中證環保、中證信息以及國企改革指數的PE歷史百分位都處於絕對低估狀態，不過這三隻指數成立時間相對較晚，指數進入底部區域的結論依據尚不充足，估值水平僅作參考，ROE水平還是不錯的。
數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據日期：2018.08.06
籃子3：海外指數
前段時間有個笑話：我把雞蛋放在了不同的籃子裡，但是這些籃子全在一輛卡車裡！言外之意，A股市場像卡車一樣上下顛簸，有點太“刺激”，一不小心要是翻了車，就更慘了。這個時候，不妨把眼光投向海外。從開頭列出的各大指數相關性表格就可以看出來，港股指數、美股指數與A股市場的相關性還是蠻低的。東邊不亮西邊亮，所以，配置了A股指數以後，你還可以通過買QDII基金來搭配一些海外指數。
在幾個典型的美股港股指數中，美股指數近來一直處於高估狀態，而港股指數的估值則比較正常，因此就目前情況看，為了穩定收益，更建議搭配港股指數。華夏滬港通恆生ETF聯接是好買一直推薦的一隻港股QDII基金，可以適當關注。
除了投向海外股市的指數QDII外，能夠投資海外市場的還有許多行業/主題類資產，比如黃金、原油、海外房地產、大宗商品等，投資這些品種與股市相對獨立，能夠規避海外股市的風險，不過對這類資產的趨勢性判斷還是比較複雜和困難的。
由於海外市場的研究難度更大，所以對普通投資者來說，配置比例不宜太高，一個比較合理的參考區間是QDII配置佔權益資產的20%~30%。
籃子4：債券基金和貨幣基金
講到這裡一定有人在心裡打問號了：現在都金融全球化了，海外市場和國內市場相互傳導的也很快的，要是像2008年那樣全球性金融危機，股市都撲街，怎麼辦啊？這個時候就涉及到大類資產配置了。
我們投資的指數基金基本上都是股票型基金，要避免股市的系統性風險，就要轉向與股市相對獨立的市場，比如債市，從相關性上看，股債兩市還是相對獨立的，事實上一般股市的大牛市會對應著債市的熊市，因為經濟向好時大多數資金都投在股市了自然沒有錢去債市投資。所以，選擇投資債券基金，股債搭配，能夠很好的規避股市的系統性風險。
除了債券基金，還有一直以穩健收益著稱的貨幣基金，貨幣基金主要投向短期的國債、央票、銀行定期存單、政府短期債券、高等級企業債券、同業存款等，可以看到它的投資標的基本都是債市為主，所以也是分散股市風險的好選擇。
對於定投而言，淨值波動性大的基金更適合定投，由於定投本身是一種風險較低的投資方式，所以建議在配置債基和貨基時比例低一些。那麼股債搭配的比例該如何把握呢？在這四個“籃子”間選擇時應該如何有所側重、如何搭配呢？組合中持有幾隻基金最合適呢？
免責條款：本文內容為基於公開資料研究完成，並不構成投資建議。投資者應審慎決策、獨立承擔風險。
最後還是要強調，所有指數在選擇的時候一定一定要看估值，一定要買估值低的或者起碼是估值正常的，因為估值過高的指數本身下跌的可能性很大，會平白無故地增加了你的風險。
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