增持
華安證券 吳海濱
寧德時代是全球動力電池系統的重要供應商，其銷量連續三年在全球動力電池企業中排名前三位，2017年銷量排名全球第一。整個動力電池行業在需求升級和補貼退坡倒逼下向高鎳三元材料和軟包形狀調整，行業格局馬太效應也逐步顯現，我們認為在這樣的背景下，公司基於以下優勢有望以出貨量的高速增長填補價格下降，來保持強者地位：
產品性能優越滿足車企需求
公司高研發投入使得產品在性能上取得更優口碑，從推薦目錄來看覆蓋的車型數量在行業排名第一。過渡期後發佈的第一批(今年第7批)新能源汽車推薦目錄來看，配置的CATL電池的車型繼續保持最高佔比，而且乘用車和客車都滿足1.1倍的補貼標準。
國內外不斷開拓新客戶形成戰略聯盟深度綁定車企
公司市佔率不斷提高，由去年的29%迅速攀升至上半年的42%。公司今年大舉開拓國際市場，進入大眾、戴姆勒、寶馬的供應體系，並在德國開始建立生產線;針對國內客戶，採取相互持股和建立合資公司的方式與車企形成戰略聯盟，從而對其深度綁定。我們預計在行業集中度提高的趨勢下，公司出貨量增長將高於行業平均增速。
成本加速下降保持行業較高毛利率
動力電池市場價格不斷下降，但與行業內其他企業相比，公司毛利率較高，從而對未來價格進一步下跌有更高的安全墊，同時近年來產品成本也呈現加速下降削弱了價格下降的影響
上游佈局電池回收增加盈利渠道產生協同效應
公司通過廣東邦普打造從電池材料、電池系統、電池回收的產業鏈閉環，電池材料銷售為公司的盈利增長貢獻穩步提升，同時與電芯業務形成協同效應，進一步降低電芯生產成本。
盈利預測與評級
預計公司2018/19/20年歸母淨利潤為30.48/40.03/48.93億元，對應的EPS分別為1.40/1.84/2.26元，給予“增持”評級。
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