1重要信號來了！
昨天（7月17日）上午10點，央行公佈了“2018年中央國庫現金管理商業銀行定期存款（七期）招投標結果”，傳遞了引導市場利率走低的重要信號！
值得注意的是，此次投放不僅在國庫現金招標規模上（1500億）達到了年內新高，而且在國庫現金定存利率水平上卻創下了年內新低，較上次的4.73%大幅下降103個基點。
有觀點認為，3.70%這個利率水平大幅低於今年此前的6期同類存款（均為3個月定期存款），這是央行在引導市場利率走低，是一次非常規的降息。
某銀行交易員表示，這一利率大幅低於預期。有媒體認為這意味著央行這次操作是對當下市場利率水平的確認。
首先先解釋一下什麼是國庫現金定存？
我們可以打個比方：財政部好比一個存錢的，而央行好比一個管錢的，財政部把錢存在央行的賬戶裡，表面上這是你情我願的事，但實際上雙方都討不到好處。
對財政部來說大量的錢存在央行賬戶裡只能享受著相當於銀行活期存款水平的利息，資金沒得到有效利用。對央行來說，這些錢在他的賬戶裡卻只能存不能貸，每天還要承擔大量的利息支出。
下行是央行資產負債表，我們發現5月份政府存款有3.73萬億之多，這些錢其實就是財政部在央行存款。
兩者都是資金大亨，本身不缺錢，所以為了保持市場流動性，央行會定期把中央國庫裡暫時用不到的錢，通過招標以定期存款方式放在商業銀行，這樣做有兩大目的：第一，讓中央財政資金獲得更高的收益；第二，這相當於向市場投放基礎貨幣。
按照目前貨幣乘數5.4左右來計算，通過“中央國庫現金管理商業銀行定期存款”每釋放1500億，理論上可以衍生出8100億的廣義貨幣M2。
更為重要的是，央行通過“中央國庫現金管理商業銀行定期存款”不僅可以釋放流動性，還可以傳遞對利率的看法，引導市場利率的走向。
此次3.7%的中標利率，比之前6期同樣是3個月的同類存款，有了較大幅度的降低。
▲今年6月15日第六期存款，中標利率是4.73%
▲今年5月9日第五期存款，中標利率是4.63%
▲今年4月20日第四期存款，中標利率是4.50%
▲今年3月26日第三期存款，中標利率是4.62%
▲今年2月7日第二期存款，中標利率是4.50%
▲今年1月15日第一期存款，中標利率是4.70%
而昨天的中標利率竟然只有3.70%。這個利率大幅低於此前的6期同類存款（均為3個月定期存款），由此可見央行傳遞的信號非常明顯，也非常強烈。
2突然要“降息”用意何在？
美元進入了快速加息時期，今年已經加息兩次。下半年很有可能會再加息兩次，時間可能是9月和12月。為什麼在這個時候，中國央行要“降息”？
其實說到底，還是因為中國經濟和美國處於不同週期。近期由於貿易摩擦、大基建收緊（地鐵、輕軌項目上馬都受到控制）、環保要求提高、壓縮過剩產生等，經濟下行壓力開始顯現。
此外，要“降息”還可能因為以下兩點：
1、貨幣政策由數量型向質量型轉變是成熟市場必走的路，事實上世界上主要經濟體的貨幣調控方式基本都是質量型。
2、是盤活存量資金的需要，6月末中國的廣義貨幣M2是177萬億元，幾乎是GDP的兩倍。貨幣數量遠遠超過經濟增長的需要，但GDP增速卻只有6.7%根本原因就是資金的低效利用。
目前央行貨幣供應與利率走勢截然相反原因就是高層希望在控制增量資金進入市場的情況下，通過調節利率的方式來盤活存量的資金。
比如本次的1500億國庫定存資金，原來是在央行賬戶裡閒置的，通過國庫定存操作的方式提高了使用效率，達到了盤活存量的目的。
3“降息”是顯著利好？
自17年以來國內市場利率上行的態勢已經基本見頂，年內央行加息的概率更是變得微乎其微。現在市場利率已經開始鬆動，這次央行通過國庫資金定期存款，再次傳遞了“降息”的信號，對於實體經濟、股市、樓市都構成顯著利好。
1、股市：市場利率的見頂加上股市連續大跌後，目前已經基本見底，目前正進入橫盤築底階段，年內有望反彈。
2、樓市：市場利率的見頂制約了房貸利率的快速上升，預計未來房貸額度比預想的要寬鬆一些。
當然，中國人對於“降息”有自己的理解，只有央行降低銀行存貸款基準利率，才被認為是貨真價實的降息。但實際上，由於利率市場化，央行公開市場操作的利率越來越重要。MLF、逆回購和國庫存款招標，都是公開市場操作的一部分，所以此次央行的動作非常重要，值得高度關注。
同樣在昨天上午，國家發改委表示：
當前，我國財政赤字率、政府負債率較低，商業銀行資本充足率、撥備覆蓋率較高，企業負債率趨於下降，宏觀調控有足夠的空間和政策工具可用。下半年，我們將堅持穩中求進這一工作總基調，保持戰略定力，增強宏觀經濟政策的靈活性，加強政策之間的協調聯動，確保穩住宏觀經濟基本面。
下一步，國家發改委將與相關金融監管部門一道，全力為定向降準資金運用創造良好的政策環境，精準推動降準資金參與市場化債轉股，促進高負債優質企業轉型升級。
發改委的表態裡，至少暗示三點。
第一，“我國財政赤字率、政府負債率較低”，所以下半年積極的財政政策會發力。
第二，“增強宏觀經濟政策的靈活性”，宏觀政策會根據市場走勢發生新的調整和變化。
第三，針對大型國企等的定向印鈔（債轉股）會繼續。
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