◆經濟導報記者 時超
A股指數雖有所反彈，但對於個股估值的洗牌仍在繼續。
經濟導報記者通過Wind資訊統計發現，截至29日已有多家A股公司的市值逼近最初上市首日的市值，甚至跌破這一水平。如魯股方面，同大股份（300321）市值排名靠後，只有12.94億元，而其登錄A股當日的市值則是10.70億元；山東金泰（600385）目前市值15.43億元，上市首日的市值則是25.33億元。
國創展博宏觀研究部首席分析師李瑞華對經濟導報記者表示，市值原地踏步或退步的原因，或與公司缺乏成長性的主營業務有關，或與實控人、管理層不穩定有關。“可能圍繞這家公司進行的資本運作有很多，但並未帶來實際業績提升。”
值得關注的是，相關個股中，不乏經歷過概念爆炒的個股，但近年來價值投資風起，概念、題材股頻頻受挫，其中不少機構、產業資本也看錯眼，被深套其中。
市值隨業績同降
同大股份是一家從事“生態超纖高仿真合成革”生產加工的企業，公司稱其產品在國內中高端市場佔有一定份額，並遠銷歐、美、東南亞等地，“同大”品牌在世界超纖革領域享有一定知名度。
不過，經濟導報記者注意到，與2012年實現IPO上市後的業績相比，公司主營業務表現基本都在原地踏步。如2012年公司實現主營收入4.7億元，到2017年公司實現主營收入5.22億元，5年內總共上漲11%；而在實現歸母淨利潤方面，公司甚至出現了退步———2012年公司淨利潤為3705.07萬元，2017年公司淨利潤則為2929.14萬元。
公司財報顯示，其上市當年淨利潤就出現了43%的下滑，隨後的5年中又有3年出現下滑，只有2015年出現了超過10%的增長。而正是在這一年，公司股價隨著創業板指數飆升一路上漲，最高觸及78.78元/股（復權價）的高位。
“當時是市場炒作風氣最濃厚的一段時期，小盤、績差股因為有重組題材，反而容易吸引槓桿資金進入。”有著十餘年炒股經歷的崔榮哲對經濟導報記者說道，但隨後市場經歷了監管層的重拳整頓，這些題材股也遭遇重挫，市場風氣得以整肅，業績逐步成為資金關注的重點。
Wind資訊數據顯示，同大股份的市值在2015-2016年經歷過高位巨幅震盪後，於2016年底開始持續走低，從30億元的水平一路跌破20億元、15億元等關口，目前市值僅不到13億元，位居魯股末位。而其上市之時市值還在10億元之上，即從時間上看，公司上市後業績沒有提升，市值也缺乏支撐，勉強維持在上市時的水平。
值得關注的是，今年以來類似的情況還有多家上市公司。如山東金泰因為實控人為“黃氏兄弟”之一的黃俊欽，一直頗受資本關注，常常是重組題材的熱門標的，而公司的主營業務也不斷變化，如今已涉及黃金珠寶、房屋出租、互聯網接入服務等多項業務。但公司業績表現一直不佳，2017年僅實現營業收入2485.68萬元，虧損636.58萬元；今年一季度實現營收118.23萬元，虧損216萬元。
受此影響，2017年以來，公司股價暴跌幅度約50%，目前市值15.43億元，較公司最初上市時的25億元市值已大幅縮水。
部分資本方被套
對於上述個股的表現，李瑞華認為，A股市場已經歷了從績劣股炒作到向低估值、優業績、高股息特徵傾斜的轉變，“劣幣驅逐良幣”現象已逐步退出舞臺。隨著借殼重組、退市機制等監管政策的完善趨嚴，概念股、題材股仍將受到不小的壓力。
不過，一些產業資本顯然不相信“殼資源”、“績差股”就這麼沒落下去，而是仍在尋機進場。
經濟導報記者注意到，2016年7月，同大股份發佈公告稱，控股股東同大集團為優化上市公司股東結構，增加二級市場股票的流動性，向華盛百利投資發展（北京）有限公司協議轉讓所持公司股份972.69萬股，佔公司總股本10.95%。資料顯示，自然人許愛民持有華盛百利100%股份，公司主要業務範圍包括投資管理；資產管理；經濟貿易諮詢。
彼時，該筆交易一度引起公司重組傳聞，或受此影響，公司股價連續4個月上漲，累計漲幅近15%。不過，隨後公司再沒有動靜，公司業績也有所下滑，股價持續走低。
據瞭解，華盛百利受讓上述股權的價格31.23元/股，轉讓總價款3.04億元，較同大股份當時股價略有折價。但目前看來，同大股份股價較當時價格已經跌去了超過50%，即華盛百利受讓同大股份的本金浮虧也約有4成左右，超過1億元。
而在最近，一家名為杭州純陽資產管理有限公司的資本方則盯上了山東金泰。據山東金泰本月5日公告信息顯示，已經是公司股東的純陽資產計劃自2018年7月6日至2019年7月5日期間，通過上海證券交易所交易系統增持山東金泰股份60萬股至760萬股；本次擬增持股份的價格區間為6.00元/股至15.00元/股。
如果純陽資產本次完成增持數量，其持股比例將上升到15.17%，與山東金泰控股股東北京新恆基投資管理集團有限公司及其一致行動人的持股差距（合計持股比例為18.73%）又會進一步縮小。不過，純陽資產表示，未來12個月無意謀求山東金泰控制權。
在公告發布後，山東金泰股價呈現波動性上漲態勢，但月內漲幅僅不到3%，且仍在近4年來的低位徘徊。
對此，受訪券商分析人士指出，近期A股中已出現了私募基金因前期佈局個股暴跌而出現風險的情況，這表明資本方在選股中的邏輯也不會全對，對於投資者來說，業績為王仍舊是比較安全的投資思路，建議謹慎應對目前市場格局。（編輯李師全 陳德罡）
閱讀更多 經濟導報 的文章
