在積極財政政策要更加積極的導向下，今後幾個月地方債加快發行的趨勢進一步變得明朗。最新統計顯示，7月份地方債發行規模料將超過7500億元，再創今年以來月度發行量新高。但與去年同期相比，前7月地方債發行依然偏慢。機構表示，前期發得慢、積壓多，意味著未來幾個月供給壓力會比較大。
仍然慢於上年同期
7月25日，無地方債公開發行，但寧夏、福建兩地各以定向承銷方式發行了一批發行置換債券，總額90.77億元。至此，7月以來地方債發行量增至6502.21億元，刷新今年以來地方債單月發行量記錄。
7月地方債最終發行額很可能再增加1100億元以上。7月份剩餘4個工作日，新疆、四川、貴州、湖北、北京5地均有地方債發行，擬發行總額達1171.10億元。即便只考慮這些公開發行債券，7月份地方債發行總額也將達到7590.64億元，將比6月份多發2200億元以上。
而最近一個地方債發行超過7000億元的月份是2017年7月，發行額為8453.08億元。應該說，本月地方債發行量並不小，相比上個月變化也比較明顯。
自今年2月份啟動發行以來，地方債發行規模逐月穩步擴大，但與上年同期相比，發行節奏一直偏慢。數據顯示，今年上半年，地方債發行總額為14109.13億元，比2017年上半年少發4500億元。即便7月份地方債發行量有望創下年初以來新高，大概率仍會少於2017年7月份。
然而，從全年來看，今年地方債發行總額不會比2017年少，甚至要高出不少，之前發得慢，意味著積壓供給多，未來得加快發行。
下半年供給會非常集中
機構分析認為，今年前幾個月地方債發行偏慢，主要是兩方面原因所致：一方面，今年是置換類地方債發行的最後一年，經過前幾年大規模置換之後，發行量有所下降。另一方面，前期新增類地方債發行偏慢。機構稱，今年地方債供給的大頭是新增類地方債，此類債券發行量將顯著高於前幾年，但上半年新增類地方債的發行進度較慢。
“該發的還是要發的，前期發行量偏低，就意味著供給會非常集中在三、四季度，尤其是三季度。”機構報告指出。
歷史上，三季度本就是利率債的發行高峰期，7月以來，地方債發行放量態勢已經比較明顯，但按照目前形勢看，未來幾個月供給壓力還將進一步加大。
7月23日，國務院常務會議提出，積極的財政政策要更加積極，其中特別提到“加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度，在推動在建基礎設施項目上早見成效。”
有市場人士表示，如果考慮到期債務滾動發行的話，年底前5個月左右時間，待發行的專項債還有近1萬億元。
此外，財政部近日公佈，截至2018年6月末，全國地方政府債務餘額167997億元，其中非政府債券形式存量政府債務8049億元。今年是地方債置換的收官之年，按照此前相關部門人士的預計，存量債券在8月底前將全面完成置換工作。
除了“新增債”、“置換債”，今年地方債還多了一個“還本債”。待存量債務置換完成後，新增債、還本債將成為未來地方債供給的主力。中金公司(港股03908)預計，今年地方債發行總額將達到5.2萬億元左右，而前7個月至發行了不到2.2萬億元，這意味著年內剩餘5個月左右時間還有約3萬億元地方債將發行。
本文源自中國證券報
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