煒言大義 本報記者 張煒
上證指數調整近半年，跌破每股淨資產的個股數量越來越多，中小市值股票成為破淨重災區。近日的一項市場統計顯示，破淨股中100億元市值以下的公司佔比超過60%，其中市值小於50億元的公司佔比超過30%。
總市值小於100億元的破淨股，在滬市主板、深市中小板及創業板中都有。以滬市為例，郴電國際每股淨資產9.24元，7月18日收盤價6.15元，市淨率為0.67倍，當日總市值22.76億元。騰達建設每股淨資產2.83元，7月18日收盤價2.20元，市淨率為0.78倍，當日總市值35.18億元。深市中小板公司中，*ST天馬每股淨資產3.93元，7月18日收盤價1.64元，市淨率為0.42倍，當日總市值19.48億元。大港股份每股淨資產6.62元，7月18日收盤價5.55元，市淨率為0.84倍，當日總市值32.21億元。再看創業板公司，南風股份每股淨資產6.10元，7月18日收盤價3.95元，市淨率為0.65倍，當日總市值20.11億元……
股價跌跌不休使中小市值股成為破淨重災區，不少個股大幅跑輸同期大盤。例如，騰達建設去年下跌16.23%，今年上半年又大跌49.32%。*ST天馬去年下跌33.10%，今年上半年又大跌76.21%。其中，*ST天馬5月14日復牌後連遭29個一字跌停。
追根溯源，部分中小市值股破淨的主因是公司基本面糟糕，業績大幅滑坡或虧損，有的還多種問題纏身。騰達建設一季度由盈變虧，今年5月被第二大股東減持佔比超過2%以上，使其加入“2元股”行列。大港股份去年淨利潤滑坡19.15%，今年一季度虧損。2008年至2017年間，除了2010年和2016年外，大港股份扣除非經常性損益的淨利潤均虧損。
A股市場上，以往熊市中出現過破淨潮，但主要集中在傳統行業。中小市值股破淨多的現象在今年尤為突出，其中不少是中小創公司。這反映出部分中小公司經營狀況不樂觀。有市場人士分析認為，當前經濟環境下，中小公司經營業績承壓，成長性被削弱。行業發展呈現強者恆強格局，集中度向龍頭優勢企業傾斜，使得中小公司面臨多重困難。
從二級市場來看，投資理念發生很大變化，中小市值股不像前幾年那樣得寵。反映A股市場中小市值公司股票價格表現的中證小盤500指數，7月上旬創出2015年6月見頂回調以來的新低，累計跌幅近58%。走勢偏弱使中小市值股票數量大幅增加，6月末市值小於50億元個股數量超過1700只，在A股中佔比近半。相比之下，上證50指數沒有創出2015年6月的新低，同期跌幅約為33%，大市值公司縮水幅度較小。
業績增長具有確定性且估值合理的大公司得寵，而題材概念炒作降溫，中小市值股不再是香餑餑。以往中小市值股得益於盤子小、市值規模小，且具有殼價值，容易被資金熱炒。不少中小市值股儘管業績不好，但獲得較高估值。而今重組門檻抬高殼價值回落，又受到存量資金博弈的制約，市場風險偏好下降，績差中小市值股連續下跌。對於績差中小市值股來說，每股淨資產並非“安全墊”，有的甚至流動性越來越差。
6月末，滬深兩市破淨股的數量達211只，超過歷史上最重要的幾個低點，甚至包括2013年、2008年和2005年的大底部。對此，投資者需要理性判斷，迴歸價值投資，把公司基本面作為投資決策重要依據，迴避績差破淨股可能存在的風險。
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