“我們公司的股價也跌破淨資產了。”某上市央企的證券事務代表日前在與記者溝通時直言，壓力巨大。由於股價的大幅下跌，一方面要面對投資者的疑問甚至是指責，另一方面市值管理也對公司提出要求，保住淨資產被認為是一條不成文的底線。“都跌破淨資產價格了，怎麼能說實現了國有資產的保值增值呢？”
市值管理是所有上市國企面臨的一個新任務。在7月中旬召開的中央企業、地方國資委負責人視頻會議上，國務院國資委有關負責人強調，企業集團要切實擔負起市值管理主體責任。今年全國兩會期間，國務院國資委主任肖亞慶也表示：“國有企業、中央企業都要用好資本市場，提升上市公司的質量和內在價值。”
“不能說買入‘破淨’公司的股份就一定可以賺錢，更不存在所謂的‘撿漏’，但可以關注一些優質的公司，譬如行業龍頭、業績持續增長的公司。畢竟股價相當便宜了，一旦市場環境變好，這些公司股價翻身的概率很大。”銀河證券一位投資顧問向上證報記者表示，目前整個市場情緒都比較悲觀，對於一些優秀公司來說，時間自會證明其價值。
212家“破淨”公司國企佔六成
隨著證券市場的持續調整，“破淨”隊伍不斷擴容。據上證報資訊統計，截至8月8日收盤，A股合計有212家公司的股價跌破淨資產價格，佔兩市公司總數的約6%。分行業來看，房地產、公用事業、銀行、交通運輸、機械設備等板塊“破淨”公司家數居於前列，數量分別為25家、22家、16家、13家和12家。
房地產行業是“破淨”公司數量最多的行業板塊，破淨率接近20%，即每5家房地產上市公司中就有1家“破淨”，包括福星股份、金融街、世茂股份、首開股份、華遠地產、新湖中寶、金地集團等。其中，折價率最高的是信達地產，這家由信達資管控股的中型房地產公司，8月8日最新股價為3.92元，較其每股淨資產6.09元折讓了約36%。
在兩市合計26家上市銀行中，有16家銀行的股價“破淨”，工農中三大行的股價全部低於淨資產價格，其中中國銀行股價較其淨資產的折讓最大，3.53元的股價只有其每股淨資產4.59元的77%。此外，華夏銀行、民生銀行、光大銀行、交通銀行等4家銀行的市淨率均徘徊在0.7倍左右。
盈利穩定的公用事業股，也成了“破淨”較多的一個板塊，如豫能控股、郴電國際、甘肅電投、皖能電力、贛能股份、申能股份、深圳能源、武漢控股等。其中，央企華電國際今年最低價較其淨資產值一度折讓超過20%，近期已反彈至淨資產價格附近。
同樣跌破淨資產價格的還有一批效益穩定的交通運輸類公司，如日照港、重慶港九、天津港、楚天高速、贛粵高速、中原高速、福建高速、山東高速等。
據上證報資訊統計，在212家“破淨”的公司中，央企有39家，包括長安汽車、華電國際、東方電氣等一批國有大型企業，地方國有企業則有90家，包括江淮汽車、現代投資、四川長虹、首鋼股份等省屬大型國企；“破淨”企業中，國企佔比約60%。
部分國企已積極行動捍衛股價
市場上一種較為普遍的觀點是，國有企業對股價(市值)的維護沒有民營企業積極。據上證報資訊統計，83家“破淨”的非國有企業中，有27家公司的主要股東披露了增持計劃，同時有19家公司推出了回購計劃；對比來看，129家“破淨”國企中，只有22家披露了相關增持計劃，推出回購計劃的僅有1家。
“這種情況與機制有關係。國企推動市值管理的時間並不長，對回購等工具的應用還不熟悉，而增持則需要大股東等決策，程序上會複雜很多。”某國有上市公司的董秘向記者分析說。據瞭解，該公司股價已“破淨”多日，公司主要領導也曾公開提及此事，但並沒有採取行動，而是強調“抓好經營”。
增持是國企最容易接受的維護市值的手段。在39家“破淨”的央企中，僅有新興鑄管披露了控股股東的增持計劃。據披露，7月17日，新興鑄管控股股東新興際華集團增持了648萬股，佔公司總股本的0.16%，並計劃在未來6個月內累計增持不超過公司總股本2%的股份。
極少數國企嘗試用回購來維護股價，典型的是蘇州高新。這家隸屬於蘇州高新區管委會旗下的房地產公司，於今年5月份推出股份回購預案，擬在不高於每股9.32元的條件下回購公司股份，回購總金額不低於2億元且不超過4億元，目前已回購了約1億元。今年2月，蘇州高新的股價一度逼近淨資產價格，目前較淨資產價格高了約16%。
中國鐵建日前舉行的一次反向路演，成為多家央企認為可以效仿的維護市值典範。7月底，中國鐵建以“從設計看未來”為主題，向機構和媒體介紹了公司的業務情況。此前，中國鐵建的股價一度嚴重“破淨”，7月底以來，公司股價出現較大幅度的反彈，以昨日收盤價每股11.03元計算，已經較淨資產價格高了10%。
“從我們瞭解到的情況來看，越來越多的國有上市公司開始重視市值管理。隨著監管的推動，相信會看到越來越多的公司採取行動。”有券商研究員介紹說，股價跌破淨資產會讓公司幾乎所有的資本運作停滯，“只要涉及發行股份的，都有不得低於淨資產的要求，否則涉嫌國有資產流失。”
據上證報資訊統計，上述212家公司中，有21家尚在醞釀再融資或者發行股份收購資產，短期或不會有實質性推進。
龍頭企業績優公司翻身概率大
較大幅度的“破淨”，帶出上市公司主要股東積極增持、上市公司實施回購，是否意味著二級市場的投資機會？“根據歷史經驗，‘破淨’潮與市場低點往往同時出現，‘破淨’扎堆出現或許意味著市場底部，但是並不代表市場馬上見底回升。”天風證券某投資顧問向上證報記者表示，最為關鍵的還是選擇公司。
以銀行股為例，目前A股部分銀行股的市淨率甚至跌破0.7倍，相當於以銀行淨資產價格的七折買入股票，這樣還會虧錢嗎？“要比較來看，港股市場上，重慶銀行、中國光大銀行的市淨率不足0.5倍。在海外資本市場上，除了對一些龍頭公司給予估值溢價外，股價跌破淨資產價格是很正常的事情。”
龍頭企業在任何市場都會被“高看一眼”。在“破淨”的A股公司中，有哪些屬於龍頭企業？“工商銀行無疑是龍頭，股價在淨資產附近，折讓不多；地產企業中，行業排名靠前又跌破淨資產價格的包括金地集團和新湖中寶；券商板塊中，海通證券已經跌破淨資產。”天風證券該投顧分析指出。
一些即使在全球都有較強影響力的企業，股價也跌破了淨資產價格，如中聯重科，公司最新股價4.13元，較淨資產價格折讓了約15%。據公司2017年年報，公司生產的建築起重機械、混凝土機械的長臂架泵車及站類產品持續保持行業第一，汽車起重機產品國內市場份額保持行業第二位，樁工機械產品國內市場份額居行業前三位。
更多的一些行業龍頭在區域內優勢明顯，且效益穩健增長。以交通運輸板塊為例，山東高速、楚天高速、福建高速等多家公司，主營業務都是經營當地的高速公路，多年來收費一直維持著穩定的增長；又如電力公司，效益也相當不錯，皖能電力日前披露，預計今年上半年盈利1.4億元至1.9億元，而去年同期公司虧損了5470萬元。
還有一些行業今年喜獲“大豐收”，但公司股價卻陷入“破淨”的尷尬境地。如水泥龍頭企業金隅集團，公司預計上半年盈利24億元至26億元，而公司最新股價為3.71元，仍低於3.77元的每股淨資產價格。據上證報資訊統計，“破淨”公司中，甘肅電投、華聯股份等15家公司預計半年度業績同比至少翻倍。
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