投資快報：近期指數半死不活的，會不會再創新低呢?
張德良：完全有可能。當前，指數運行狀態，均線呈大型空頭排列，就是熊市。當然，熊市也有反彈，或者說，總有一個探底築底的過程，這就叫左側交易。這兩週，上證指數就是在持續下行七週之後，向下偏離250日均線18%，同時，估值又觸及歷史底部區域，此時，出現一輪反彈。
這種反彈行情，指數上漲空間是極度有限的，任何一根均線都是阻力位。但是，任何一次反彈遇阻，都很容易再創新低。換言之，只有不斷創新低，才會有機會。不斷創新高的，都是風險。短期(7-9月)，依然是修復回暖期，期間，指數可以創新低。
最近，大家喊的最響的，就是估值觸及歷史底部區域，但這絕對不等於就是底部。估值，與預期有關。上半年的經濟數據已公佈，看上去還不錯，像上半年的GDP增長6.8%，好於預期，但金融緊縮環境持續，上半年新增社融9.1萬億，同比減少2.03萬億，表外融資的劇烈收縮，這種負面影響會持續影響下半年。現在是估值低，到了三季度的時候，估值可能就高了。這也是估值的金融股，反彈最弱的本質原因。
整體上，不過，中長期(1-2年)並不樂觀，金融週期與經濟週期迭加，面臨巨大挑戰，謹防“灰犀牛”。需要強調的是，當前問題股的雪崩式調整還沒有結束，雖有所收斂，但應堅決迴避。
投資快報：是啊，當前的主要任務就是保持穩定的前景下，要在轉型升級上實現突破。不然，未來真的就沒有未來。
張德良：4月下旬以來，宏觀經濟政策正在作出微調，圍繞擴大內需、全面開放以及科技創新而展形。核心就是加快調整結構與持續擴大內需，保持宏觀經濟平穩運行。注重區間調控。確保經濟社會大局穩定。保持流通性合理充裕。把握好監管工作的節奏與力度。完善促進消費體制機制進一步激發居民消費潛力。
再看微觀的，近期一系列重大製造業投資也不斷落地，像特斯拉的超級工廠(上海)、巴斯夫100億美元中國基地(廣東)、武漢集中開工投資835億元等，這些投資無一例外，都屬於製造業投資，這也是未來幾年重點領域。可以預期，製造業投資會逐步抵抗房地產投資逐步萎縮，最終制造業投資會成為牽動經濟增長的引擎，但距離這個拐點還需要數年。
投資快報：此前，你對左側交易期間的交易策略，多次講過，要重視大方向。近期創新科技、消費升級的龍頭股表現不錯，接下來，還繼續看好麼?
張德良：繼續看好，這是未來幾年的機會。不過，短期漲了不少，需要調整。每次大調整的時候，都要關注它們。
消費服務領域可關注的品種眾多，包括中國國旅、上海機場、貴州茅臺、安琪酵母、海天味業、伊利股份、雙匯發展、科沃斯、小米、美的集團、珀萊雅、恆瑞醫藥、華東醫藥、片仔癀、上海醫藥、白雲山、愛爾眼科、美年健康、通策醫療、開立醫療、藥明康德、泰格醫藥、首旅酒店、分眾傳媒、視覺中國等。
創新科技領域，引領估值提升的是獨角獸或新藍籌企業。上週末，中央財經委會議，指出要“提高關鍵核心技術創新能力”，堅持開放合作創新，擴大科技領域對外放，充分利用國際創新資源。這種開放合作的方向，無疑會持續驅動我國創新科技的發展。當前，領先股的傳導效應開始形成，自主可控、先進製造(半導體、新能源汽車、工業互聯網)、消費服務(醫藥醫療)等主題持續升溫。市場更關注市銷率(PS)等成長指標，PS值10倍以下成為龍頭成長股的重要支撐區域，像寧德時代、科沃斯、藥明康德、中國軟件、中科曙光、太極股份、航天信息、北方華創、超圖軟件等，但市銷率超過20倍的，則面臨劇烈波動，像深信服、歐普康視等。
投資快報：最後，講講國企重組的事。近日，國資委召開視頻會議，對下半年的重點工作進行部署,央企重組和資源整合是重點，會給市場帶來機會麼?
張德良：肯定有，只是重組機會不太好把握。
按照會議的原文，核心是這樣的：“要穩步推進裝備製造、煤炭、電力、通信、化工等領域中央企業戰略性重組。推動國有資本進一步向符合國家戰略的重點行業、關鍵領域和優勢企業集中，以擁有優勢主業的企業為主導，打造新能源汽車、北斗產業、大型郵輪、工業互聯網等協同發展平臺。持續推動煤炭、鋼鐵、海工裝備、環保等領域資產整合,加快推進免稅業務、煤炭、碼頭等專業化整合,提升資源配置效率,以重組整合為契機，深化企業內部改革。”
內容涉及範圍很寬，每個人的理解是不同的。有人看到的電力重組，因為當前火電股的盈利出現了拐點，估值+重組，就有機會。週三，以華電國際600027為首的火電股，就大幅飈升，短期轉強了，但一時間的想象空間又有限。有人，則看到了新產業，像新能源汽車、工業互聯網、北斗產業、大型郵輪這些新產業，我覺得，應該重點關注新產業
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