嘉凱城集團股份有限公司(000918.SZ)昨日發佈業績預告稱，預計上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損2.4億元，去年同期虧損約7.17億元。
值得關注的是，自2014年起嘉凱城扣非後淨利潤每年均為虧損，截至今年6月底，其累計虧損額度已達67億元。此外，嘉凱城營業收入在2013年實現112.48億元之後，也從2014年開始逐年減少，2017年為12.59億元，僅相當於2013年的十分之一。
在嘉凱城主營業務業績持續下降的背後，是地產業務上的戰略收縮。該公司近幾年來接連出售旗下項目的同時，並未進行同步補倉，“去地產化”意圖明顯。
銷售額大降致淨利虧損
財聯社記者以投資者身份致電嘉凱城董秘辦，對方未解釋連年虧損的原因，僅回覆稱，“公司在努力改善財務狀況，去年以來公司有息負債已經下降很多，幫助公司減少了一定的財務費用，在財務結構上，公司目前仍是以房地產開發為主。”
財報顯示，自2014年開始，嘉凱城扣非後淨利潤開始出現虧損，至2017年，這項財務指標的虧損數額分別為6253萬元、25.88億元、19.58億元和18.47億元，2014年無疑是嘉凱城的轉折點。
據瞭解，嘉凱城在經過試點和準備之後，於2014年正式確定了成為“城鎮生活服務平臺商”的發展戰略,著力發展城鎮生活服務平臺明星產品“嘉凱城•城市客廳”，並在浙江省取得了14個城市客廳項目，次年又在浙江省和江蘇省取得5個城市客廳項目，截至2017年底，已有11個城市客廳項目實現出租。
有業內人士分析稱，城市客廳項目屬於“小鎮”開發產品，需要較長的現金迴流週期，運營業績主要看市場培育情況。
從嘉凱城公開的數據來看，其在2016年在建的6個城市客廳項目實際投資額已達9.64億元，2017年在建4個項目實際投資額4.89億元，具體盈利情況尚無公開數據，但在大力拓展城市客廳項目的同時，嘉凱城卻在傳統住宅業務上出現了“去地產化”的痕跡。
據財聯社統計，2015年至2017年，嘉凱城分別出售了上海凱祥項目公司100%股權、青島嘉凱城房地產開發有限公司100%股權、武漢巴登城投資有限公司100%股權、濰坊國大房地產開發有限公司83.158%股權以及浙江褀香匯置業有限公司67%股權。
而嘉凱城在2014年取得諸暨信友項目、張家港項目以及上海棉紡新村舊城改造項目之後,在2015年至2017年基本沒有新的住宅項目儲備。
與此同時，嘉凱城在房地產業務方面的銷售額及回款也逐年下降，2016年合同銷售額僅為23.86億元，回籠資金27.45億元，均相當於2014年的50%，而2017年嘉凱城在財報中經營情況一項中，未對房地產銷售額及回款予以表述。業內人士指出，作為一家以房地產開發為主的公司，房地產銷售額卻不斷下降，主營業務的乏力是淨利潤多年虧損的主因。
轉投影視圈前景不明
“對於此類企業來說，虧損後變賣資產的做法，其實就說明新增項目不多，銷售業績等難以提振，所以通過項目轉讓來獲利。”易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進分析指出。
近幾年來，嘉凱城已逐步淡化業務戰略，而將降負債、去庫存提升為主要任務之一。2017年嘉凱城有息負債從203億元下降為117億元，下降幅度為42%，同時將平均融資成本下降0.49%至9.08%，資產負債率從92.96%下降至78.46%。嘉凱城還表示2018年要“進一步理清債權債務,加快存量資產整合力度”。
截至目前，嘉凱城儲備項目為11個，總計建築面積約為122萬平米。“未來或有繼續拋售的可能。”嚴躍進表示，“一些變現能力差的資產可能會繼續採取此類轉讓的做法，嘉凱城在拿地方面也沒有優勢，未來也要重新研究投資板塊，包括持有型物業等。”
在接連出售房地產項目的同時，嘉凱城在影視文化業務上發力，該公司近日收購了北京明星時代影院投資有限公司100%股權以及艾美（北京）影院投資有限公司100%股權，交易合計5.95億元。
但財報顯示，上述兩家公司2017年淨利潤均為虧損，其中艾美影院更是資不抵債。業內人士分析稱，嘉凱城去地產化、進軍影視圈，可能與控股股東中國恆大(03333.HK)的戰略佈局有關，中國恆大在取得房地產行業領先地位後，近年來正在謀求多元化佈局，而影視文化業務也是其重點關注的業務之一，但嘉凱城未來能否在影視文化業務上有所拓展，前景仍不明朗。
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