图片源自网络
【概述】
如果一家公司的合并资产负债表里面有商誉，那么这家公司一定发生过并购。非同一控制下的企业并购所形成的商誉，根据会计准则，企业应当在每年年度终了进行减值测试。
如果在测试时发现并购对象的资产组或者资产组组合存在减值迹象的，则应当对商誉确认相应的减值损失，减值损失超过商誉的部分，则从净资产中扣减。
商誉减值的金额直接计入利润表的“资产减值损失”科目，由此影响当期利润，商誉减值成为了一个潜在的地雷，因此这次覃覃财经来聊一聊商誉减值。
【案例】
案例1：坚瑞沃能（股票代码300116）
坚瑞沃能的2016年年报显示，公司当年的商誉余额增加了近45.92亿元，主要是公司当期对外并购动作大，具体情况请看下图:
注：摘自2016年年报
经过收购深圳市沃特玛电池有限公司以及对原来的商誉进行减值后，企业当期的商誉余额高达48.39亿元，而坚瑞沃能在2016年的净利润仅仅只有4.28亿元。
由于商誉减值金额直接影响利润，可以认为从2017年起，坚瑞沃能巨额商誉潜在的减值会时时刻刻对业绩构成影响，事实上，商誉减值的不幸在2017年就发生了，请看图：
注：摘自2017年年报，P18-19
2017年坚瑞沃能由于对2016年并购形成的商誉进行全额减值计提，导致当年归属于母公司净利润亏损36.84亿，净利润亏损37.34亿！！可以说2016年的收购是用买龙肉的价格买了馊掉的大白菜，之后发现大白菜吃不了只能丢了。
商誉大额计提之后满地鸡毛，首先是上市公司当初为了收购大量举债，结果到头来欠了一屁股债难以偿还，给企业经营带来巨大影响，另外一方面，企业业绩断崖式下跌直接影响股价，我们来看看坚瑞沃能的股价图（复权后周线图）：
图中用红色框标识出来的部分为坚瑞沃能2017年9月份至2018年5月31日的股价走势图，股价在8个月时间跌了近70%！要知道公司在2017年三季报中公布的净利润却高达7.54亿元，比2016年全年都高，但是仍然阻止不了公司股价的下跌，背后的原因就是巨额商誉减值风险。
案例2：宋城演艺（股票代码300144）
相信很多人去宋城景区玩过，也看过宋城演艺的一些现场表演，由此对宋城演艺大有好感，觉得这家公司不错，有投资价值。
原来的宋城演艺其经营模式非常好：异地可复制、独特性强、新项目运营能力也不错，由于景区的特殊性其现金流也非常好，所以怎么看宋城演艺都是一家好公司，但是，自从2015年开始，情况有了些变化，宋城演艺于2015年收购六间房形成巨额商誉：
注：摘自2015年年报，P128
宋城演艺在2016年主要因为收购网上直播平台“六间房”使得公司当期的商誉余额达到24.17亿元，当时的六间房净资产仅0.38亿元。紧接着，宋城演艺在2017年又收购了一家游戏公司，使得公司商誉高达27.87亿元。
和坚瑞沃能不同的是，宋城演艺仍然没有对六间房计提商誉减值，所以宋城演艺的业绩在这几年仍是不错，我们来看看宋城演艺2017年的主要利润来源（摘自2017年年报，P31）：
注：摘自2017年年报，P31
宋城演艺在2017年的净利润为10.69亿元，六间房贡献了近27%的利润，一旦六间房盈利变差，商誉大幅减值，宋城演艺的业绩将会很难看，到时候会直接反映在股价上面。
有人可能就会问覃覃财经，你怎么知道六间房会不赚钱？
覃覃财经确实不知道，但是有兴趣的朋友可以深入了解下六间房这个直播平台，然后和斗鱼、YY直播等其他直播平台对比下再来对该部分商誉下结论。最后顺便说一句，2018年是六间房相关负责人业绩承诺期最后一年。
【防雷术】
关于商誉，覃覃并不是说要一棒子打死，关于如何预防商誉这个地雷，可以有以下几种方式：
1、商誉余额大幅高于净利润时，潜在的商誉减值风险非常之大，商誉的小幅减值都可能将企业一年的净利润全部消灭，对于该类企业可以敬而远之。
2、深入研究巨额商誉并购背后的内容：
（1）跨行业并购。术业有专攻，公司若是进行跨行并购，必须考虑不同行业企业文化是否能够融合，公司高管能否将不同于原主业的子公司经营好。该类并购背后对于企业的影响会有非常大的不确定性，若是商誉很大，敬而远之最好。
（2）横向并购。横向并购往往是企业为了弥补企业资产配置的不足、削减成本、扩大市场份额以及进入新的市场领域。这种情况下需要从收购对象的产品及市场情况、商誉减值对业绩的影响程度等方面进行评估。
（3）纵向并购。又称垂直并购，往往发生在生产过程或者经营环节相互衔接、密切联系的企业之间，企业进行该类并购主要是为了整个产业链，增强对生产经营各环节上的控制力。该类并购初衷虽好，但是不能只看表面，还是应当作个评估。
并购主要是这几种类型，覃覃并非否定所有的并购形成的商誉，只不过若是实在割舍不了一家有商誉的公司，一定要审慎的分析其并购后面的产业意义以及并购价的合理性。
研究之后觉得商誉问题较大的企业，可予以排除，对于没有排除在外的企业，仍是要继续关注商誉对应收购对象的业绩情况。
【小结】
商誉并非一定是坏事，有些行业由于自身的行业特征需要并购来加快公司的发展，但是不管商誉并购的背后是否合理，巨额商誉的减值风险始终是悬在企业脖子上的一把剑，需要我们加以警惕。
【附录】
注：
1、文中阐述的观点及案例，仅用于研究探讨，不作买卖推荐股票的依据。
2、撰写此文，既是爱好，也是自己的知识梳理。欢迎各位专业人士前来纠错斧正，也欢迎各位读者留言交流。
閱讀更多 覃覃財經 的文章
