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【概述】
如果一家公司的合併資產負債表裡面有商譽，那麼這家公司一定發生過併購。非同一控制下的企業併購所形成的商譽，根據會計準則，企業應當在每年年度終了進行減值測試。
如果在測試時發現併購對象的資產組或者資產組組合存在減值跡象的，則應當對商譽確認相應的減值損失，減值損失超過商譽的部分，則從淨資產中扣減。
商譽減值的金額直接計入利潤表的“資產減值損失”科目，由此影響當期利潤，商譽減值成為了一個潛在的地雷，因此這次覃覃財經來聊一聊商譽減值。
【案例】
案例1：堅瑞沃能（股票代碼300116）
堅瑞沃能的2016年年報顯示，公司當年的商譽餘額增加了近45.92億元，主要是公司當期對外併購動作大，具體情況請看下圖:
注：摘自2016年年報
經過收購深圳市沃特瑪電池有限公司以及對原來的商譽進行減值後，企業當期的商譽餘額高達48.39億元，而堅瑞沃能在2016年的淨利潤僅僅只有4.28億元。
由於商譽減值金額直接影響利潤，可以認為從2017年起，堅瑞沃能鉅額商譽潛在的減值會時時刻刻對業績構成影響，事實上，商譽減值的不幸在2017年就發生了，請看圖：
注：摘自2017年年報，P18-19
2017年堅瑞沃能由於對2016年併購形成的商譽進行全額減值計提，導致當年歸屬於母公司淨利潤虧損36.84億，淨利潤虧損37.34億！！可以說2016年的收購是用買龍肉的價格買了餿掉的大白菜，之後發現大白菜吃不了只能丟了。
商譽大額計提之後滿地雞毛，首先是上市公司當初為了收購大量舉債，結果到頭來欠了一屁股債難以償還，給企業經營帶來巨大影響，另外一方面，企業業績斷崖式下跌直接影響股價，我們來看看堅瑞沃能的股價圖（復權後周線圖）：
圖中用紅色框標識出來的部分為堅瑞沃能2017年9月份至2018年5月31日的股價走勢圖，股價在8個月時間跌了近70%！要知道公司在2017年三季報中公佈的淨利潤卻高達7.54億元，比2016年全年都高，但是仍然阻止不了公司股價的下跌，背後的原因就是鉅額商譽減值風險。
案例2：宋城演藝（股票代碼300144）
相信很多人去宋城景區玩過，也看過宋城演藝的一些現場表演，由此對宋城演藝大有好感，覺得這家公司不錯，有投資價值。
原來的宋城演藝其經營模式非常好：異地可複製、獨特性強、新項目運營能力也不錯，由於景區的特殊性其現金流也非常好，所以怎麼看宋城演藝都是一家好公司，但是，自從2015年開始，情況有了些變化，宋城演藝於2015年收購六間房形成鉅額商譽：
注：摘自2015年年報，P128
宋城演藝在2016年主要因為收購網上直播平臺“六間房”使得公司當期的商譽餘額達到24.17億元，當時的六間房淨資產僅0.38億元。緊接著，宋城演藝在2017年又收購了一家遊戲公司，使得公司商譽高達27.87億元。
和堅瑞沃能不同的是，宋城演藝仍然沒有對六間房計提商譽減值，所以宋城演藝的業績在這幾年仍是不錯，我們來看看宋城演藝2017年的主要利潤來源（摘自2017年年報，P31）：
注：摘自2017年年報，P31
宋城演藝在2017年的淨利潤為10.69億元，六間房貢獻了近27%的利潤，一旦六間房盈利變差，商譽大幅減值，宋城演藝的業績將會很難看，到時候會直接反映在股價上面。
有人可能就會問覃覃財經，你怎麼知道六間房會不賺錢？
覃覃財經確實不知道，但是有興趣的朋友可以深入瞭解下六間房這個直播平臺，然後和鬥魚、YY直播等其他直播平臺對比下再來對該部分商譽下結論。最後順便說一句，2018年是六間房相關負責人業績承諾期最後一年。
【防雷術】
關於商譽，覃覃並不是說要一棒子打死，關於如何預防商譽這個地雷，可以有以下幾種方式：
1、商譽餘額大幅高於淨利潤時，潛在的商譽減值風險非常之大，商譽的小幅減值都可能將企業一年的淨利潤全部消滅，對於該類企業可以敬而遠之。
2、深入研究鉅額商譽併購背後的內容：
（1）跨行業併購。術業有專攻，公司若是進行跨行併購，必須考慮不同行業企業文化是否能夠融合，公司高管能否將不同於原主業的子公司經營好。該類併購背後對於企業的影響會有非常大的不確定性，若是商譽很大，敬而遠之最好。
（2）橫向併購。橫向併購往往是企業為了彌補企業資產配置的不足、削減成本、擴大市場份額以及進入新的市場領域。這種情況下需要從收購對象的產品及市場情況、商譽減值對業績的影響程度等方面進行評估。
（3）縱向併購。又稱垂直併購，往往發生在生產過程或者經營環節相互銜接、密切聯繫的企業之間，企業進行該類併購主要是為了整個產業鏈，增強對生產經營各環節上的控制力。該類併購初衷雖好，但是不能只看表面，還是應當作個評估。
併購主要是這幾種類型，覃覃並非否定所有的併購形成的商譽，只不過若是實在割捨不了一家有商譽的公司，一定要審慎的分析其併購後面的產業意義以及併購價的合理性。
研究之後覺得商譽問題較大的企業，可予以排除，對於沒有排除在外的企業，仍是要繼續關注商譽對應收購對象的業績情況。
【小結】
商譽並非一定是壞事，有些行業由於自身的行業特徵需要併購來加快公司的發展，但是不管商譽併購的背後是否合理，鉅額商譽的減值風險始終是懸在企業脖子上的一把劍，需要我們加以警惕。
【附錄】
注：
1、文中闡述的觀點及案例，僅用於研究探討，不作買賣推薦股票的依據。
2、撰寫此文，既是愛好，也是自己的知識梳理。歡迎各位專業人士前來糾錯斧正，也歡迎各位讀者留言交流。
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