近来黄金表现得更像商品，而不是具有价值的避险资产。有部分市场人士认为，全球贸易战正在压制着市场的信心，并向全球股市和商品市场施压。周四（6月21日），美元指数从11个月高位回落，失守95大关。伴随着现货黄金继续窄幅盘整，在北美盘中创出近期新低1260.84美元，并在1260美元的关口遭遇严峻考验。与此同时，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 持仓周四减少4.13吨，当前持仓量为824.63吨 ，为今年2月17日来最低水平。
另一方面，象征着避险的资产瑞郎走势也很低迷。CFTC最新的持仓数据显示，截至6月12日，瑞郎的非商业净空头仓位为37245手合约。在7大货币（澳元、加元、欧元、英镑、日元、瑞郎、纽元）当中，瑞郎的杠杆基金持仓头寸最不平衡，即空头过多，多头过少。虽然从绝对值来看，瑞郎的空头头寸约为50亿美元，多头头寸也不算高，然而空头规模却是多头的好几倍。而且，从历史上对比看，当前瑞郎的空头头寸占三年来最大空头水平的78%。
美元、债券和日元之外少有避险资产。高盛的报告显示，随着通胀和利率上升，以及低波动率时期的结束，寻求有效对冲风险工具的投资者需要将着眼于诸如黄金、日元、债券等传统避险资产之外。近期没有避险资产——也没有资产与股票——与VIX指数有正的beta值，而且也很少有对10年期国债收益率产生正beta值的资产。尽管债券通常为股票投资者及时提供缓冲，但是随着央行逐渐退出量化宽松和加息——尤其是美国政府大举借贷时，这一策略可能不再奏效。高收益率的潜在对冲可能是周期性股票，
但高盛发现非必需品消费公司的股票与10年期国债收益率的beta值为正。对于日元来说，由于日本央行决定继续维持货币刺激政策，日元避险的可靠性减少。随着利率上涨，寻求有效对冲将困难重重。同时“金发女孩”的非通胀性增长的情形消失，对于投资组合来说通过衍生品套利交易的主动风险管理将会变得更加重要。 分享到:
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