经历了八年的艰辛创业，小米终于上市了。这个HK1810的代码，包含了小米（20）18年上市，（20）10年成立两重意义。第二次在港交所敲响锣钟的小米集团创始人、董事长雷军，明显比几年前金山软件(港股03888)上市时多了不少底气，用他的话来说，小米是一家独一无二的企业，估值该当“腾讯×苹果”。尴尬的是，号称“总不至于连550亿美元都不值”的小米，17元/港元的发行价仍然在开盘首日遭“破发”。
交易回放
暗盘早有“破发”预兆
小米集团日前在香港联交所披露的IPO发售价及配发结果公告显示，每股发售股份的发售价定为17港元。集合竞价交易阶段，小米股价即跌至16.60港元；开盘后，股价更是大幅下挫，一度跌至16元，跌幅达5.88%。尽管股价在早盘触底反弹，至午盘收盘时勉强收回17元发行价，然而午后表现继续疲软，最终收报16.80元，下跌1.18%，上市首日遭破发，成交76.82亿港元。
事实上，小米的“破发”早有预兆。据耀才暗盘交易市场数据显示，小米的买入价持续在16港元上下的水平波动，而沽出价也普遍低于16.50港元。更有报道称，有机构投资者在场外暗盘以低至15.20港元的沽盘价挂出，较17元的招股价折损11%，却未见买家接手。
对于开盘后股价破发，雷军在现场接受采访时表示，“今天大市不好，刚才我的同事告诉我，远超我们的预期。我觉得小米基本面非常出色，也是非常创新的公司，相信长期表现会越来越好。”他表示，相较于短期股价，长期表现更为重要；对于小米来说，当前要做的，还是应该调整好心态，踏踏实实把公司做好。“好公司依然会脱颖而出！”
据福布斯实时富豪榜排名显示，7月9日，雷军财富达到124亿美元，全球排名第115，逼近李彦宏的140亿美元，李彦宏全球排名第95位。
券商研报
首次给予“减持”评级
不过，雷军的乐观态度似乎并未被券商买账。国金证券研报根据对小米业务结构和商业模式的分析，给出了12个月港币16元的目标价，首次覆盖给予“减持”评级。而这缘于小米在其各业务圈层，既有看点又面临着较大的不确定性。
小米以手机为营收基石，以物联网为纽带，通过布局智能硬件和生活耗材打造消费级IOT业务，并以互联网服务变现的业务模式。从手机业务来看，国金证券认为，中国智能手机的普及过程已经完成，未来销量增速将逐步下降。小米的产品策略和OP－PO、vivo接近，在售机型不多，不走机海战术，但是用户群偏向中低端人群，销售以自有渠道为主。随着中国智能手机渗透率日趋饱和，未来小米手机业务的增长点聚焦在能否借力消费升级趋势，逐步向中高端机型转移。
从智能硬件圈层来看，小米的未来战略布局是突击消费级IOT产品，包括智能电视、笔记本电脑、路由器和机顶盒等，以形成智能家居的使用生态圈。但事实上，国金证券分析了小米最主要的两个IOT入口APP，即米家和小米运动后指出，目前中国消费者还处于接触和尝试各类智能化产品的早期阶段，用户在使用智能IOT产品上的习惯还有待进一步培育。
可以看到，小米在其主要的业务层面，仍然面对较多的不确定性，这或许也是其“破发”的影响因素。但事实上，“破发”并不足以对一个公司的未来有所定性。如大牛股阿里巴巴在美股上市时也一度“破发”，然而最近一两年其股价却涨势如虹，并于今年创下历史新高。小米未来会怎样，或许关键还在于其消费级IOT业务能否获得广大消费者的认可。
上市影响
为占领全球市场铺路
在市场看来，小米此次赴港上市，已不仅仅是一家公司融资发展的小事，其带来的影响或涉及资本市场的方方面面。
对个人而言，尽管小米上市首日“破发”，但按其16.80港元的收盘价计算，其总市值为3759.2亿港元，折合479亿美元。以雷军持股比例31.41%计算，其持有股票市值约为150.45亿美元；若未来小米市值超过1500亿美元，则雷军将成为华人第一富豪。而对公司而言，上市解决了小米长期以来的现金流问题，为未来进一步占领全球市场铺平了道路。
对香港而言，小米成为港交所第一家“同股不同权”的公司，有分析认为，香港开始推“同股不同权”，实际是在检讨当年放走阿里的错误，为争取优质上市资源而努力，此举会令今后港股的构成更加健康。
对于A股市场而言，迅速推出CDR，也是对优质资源的一种争夺。有分析认为，未来小米通过CDR回归A股后，一来为中国新经济“独角兽”企业回归A股趟平道路，二来为中国互联网企业的价值衡量提供了依据，同时还能推动国内科技类股票的整体溢价水平。
本文源自金融投资报
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