昨天有幸參加了一場且慢和興全基金舉辦的交流會，來了很多敬仰已久的前輩。
更榮幸的是，孟巖（且慢的負責人）讓我來當主持人，美其名曰鍛鍊我一下。
但活動開始沒多久我就後悔了，因為整場交流，我腦子裡想的不是串場詞，而是：
哇，這個想法贊，好想記在小本本上。早知道不當主持人了，應該在下面記筆記。
整場交流，出現最高頻的詞是：價值觀。這是個非常虛的東西，但所有前輩都在強調它。
所有的勝利，最終都是價值觀的勝利；所有勝負手的根源，最終都是三觀的高低。
會後我要來了整場的速記，跟大夥兒分享一些亮點：
我向興全基金做FOF的投資經理宋華問了個特別現實的問題：
去年大盤股、白馬股表現好。今年開始感覺創業板，小盤股慢慢變好了，風格切換了麼？
他的回答是：其實我們很少做市場風格切換了嗎？這種特別大的判斷。但是客觀來說去年年底開始，一直都是慢慢地往小盤股建倉。
這有一個道理，如果大家都認為市場白馬很好，可能是它預期不滿的時候，也許它還會對。
但是對我們這種偏左側交易習慣的來說，在市場預期特別好的時候我們會逐步往外撤，在市場預期特別差的時候我們會逐漸往裡投。這是我們的一個原則。
插一嘴：其實我特別喜歡這種更偏「定量分析」式的回答，看起來說得挺模稜兩可的，但會告訴你他的分析和考量。雖然我們更喜歡類似：“對，市場風格切換了！今年小盤股表現會不錯！”這種「定性結論」。
但我覺得「定性結論」都是說給不願獨立思考的人聽，有忽悠的成份。
同樣是這個基金經理，我問的第二個問題是：判斷一支「主動型基金」，選擇3個你最看重的因子？
只能這麼說，判斷一個主動性的基金更多的時候是依據個人經驗，因為很難通過一些指標去判斷這個基金未來到底怎麼樣？
我覺得確實是沒有這樣的指標，如果有，我想大家現在都知道了。其實就是很難判斷某一隻基金明年到底表現是好還是不好。
但是確實可以關注一些因素：
第一我們更看中長期業績，到具體多長也沒有定論。有人覺得必須看夠5年，有人覺得3年也就有周期了。
第二，那些表現特別好的基金，可能不是我們組合配置的重點。短期表現特別好，可能意味著已經透支了未來的超額收益。我們不會把基金短期排名當作參考因素。
第三我覺得比較重要的是基金經理這個人，我們會關注他的風格，過往的調研和採訪。
對個人投資者來說，我想這三點應該可以幫他們做出正確判斷。
投資基金，很多人沒想明白本質上在投資什麼？
基金的背後是股票，股票的背後是生意。買了一個指數基金，相當於買了一種商業模式，一個大產業。
基金還是生意？你當它是什麼，它就是什麼。
如果你把手裡的基金份額看成一種憑證，那就是低買高賣賺差價。
如果把手裡的份額看成生意，看成自己的家族生意，你會三天兩頭賣點兒自己家族的生意麼？
你也賣不出去，就得拿著，熬過生產、經營、研發、銷售、資金回籠。你享受的就是公司的現金流和淨利潤。
現實中不允許搶錢，但金融市場是可以的。賺什麼錢都是本事。
你想進來賺貝塔收益，跟著市場水漲船高足矣，可以沒問題。
你想進來賺阿爾法收益，搶別人的錢，當然也可以。但別人也想搶你的錢，有人靠高頻和量化搶錢，有人靠資金體量搶錢，有人靠消息不對稱搶錢。
你確定搶得過人家麼？
只有市場本身才能容納大量集體盈利。貝塔收益就是市場上所有投資者廝殺博弈的最終結果。
所以我覺得尋找、管理貝塔收益才是核心競爭力。
所謂資產管理就是在做產品的「淨值曲線」，不同產品有各自的產品曲線。
這讓我想起之前做的一張圖：
其實每個人都有自己的資產淨值曲線，個人投資理財，就是管理這條只屬於你的曲線。
這條曲線是怎麼來的呢？
就像熬一鍋湯，把不同產品，按照不同配置比例，加進自己的鍋裡。這條曲線就是由市場上不同產品淨值曲線合成的。
每個人都有秘方，都有自己的產品選擇和配置比例，不同人生階段也有不同需求：
二十多歲時消費、公司收入、貸款是主要考慮的問題；三四十歲積累了一定經驗開始考慮自有資金投資和保值增值；五六十歲了想的是怎麼把這筆錢傳承下去...
我們都要走出屬於自己的淨值曲線，前期儘量斜率高一些，後期儘量波動少一些。
閱讀更多 老錢說錢 的文章
