摘要：股市、匯市都不斷波動，只有房地產堅挺，中美紛爭都打不醒炒房族
撰文|張銀銀
人民幣大跌的日子就此終結？槓桿遊戲還不敢就此斷言，但可以確定的是，決策層開始坐不住了。
7月3日，人民幣兌美元中間價延續此前多日走勢，一度大幅下調，即期早盤跌破多個關口。很快，央行副行長潘功勝、易綱行長相繼喊話，力挺人民幣穩定。此後，人民幣大幅反彈，拉昇400點。
除了力挺匯率，日前央行貨幣政策委員會召開2018年第二季度例會，傳出大消息，再次明確了貨幣政策微調的走向。
匯率、股市、樓市，未來何去何從？或許，從易行長的表態和貨幣政策二季度例會中可以尋找到答案。
1、匯率或許會破7，但會有底部
近期，人民幣走勢牽動人心。但蹊蹺的是，近期決策層對此的公開喊話卻不多。不僅如此，和過往一旦趨勢向下，就調動精銳力量干預不同，這次公開市場太直接的干預沒有看到。
這到底是怎麼回事？實在是耐人尋味。
就此，槓桿遊戲上個月曾分析認為，美元強勁近期是大趨勢，硬碰硬不可取，一定程度的下跌是可以承受的。這一次和上一輪人民幣下跌週期不同，今天還沒有到最危險的時候。
同時，重要的是外儲不能再流失，這才是硬通貨。而此前打擊出走財閥、資本管理不放鬆的情況決定了，外儲暫時無憂。
如果哪位杆友不信，你去銀行購匯就懂了。
何況國內房產價格也需要穩定，如果逆勢過分拉昇人民幣匯率，花費了外儲，未來主動權更不在自己手上，到時房產價格如何保證？
但無下限的下跌也是不可以的。所以，我們看到，7月3日，我國央行副行長潘功勝在債券通一週年論壇上發言表態，有信心保持人民幣匯率在合理綜合水平上的基本穩定。
1.近期下跌是正常的。易行長說，“近期外匯市場出現了一些波動，我們正在密切關注，這主要是受美元走強和外部不確定性等因素影響，有些順週期的行為。”
意思就是美元強，我們當然弱，順週期，沒毛病。
2.外貿不算差，資本沒有明顯外逃。易行長說，“當前中國經濟基本面良好，金融風險總體可控，轉型升級加快推進，經濟進入高質量發展階段，國際收支穩定，跨境資本流動大體平衡。”
意思就是經濟不算差，金融風險也得到了遏制，外貿進出口還是穩定的，明顯的出超沒有發生。特別是，外流資本牢牢被控制。
3. 匯率該干預時會干預的。易行長說，“我國實行的是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。多年來的實踐證明，這一制度行之有效，必須堅持。”
注意最重要的幾個字，“多年來的實踐證明，這一制度行之有效，必須堅持”——意思就是，此前管理匯率的制度很好，未來如果出現更嚴重波動，當然要堅持過去的方式。也就是，該干預肯定要干預的，堅持嘛。
4.不會大放水，以確保匯率穩定。易行長說，“我們將繼續實行穩健中性的貨幣政策，深化匯率市場化改革，運用已有經驗和充足的政策工具，發揮好宏觀審慎政策的調節作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”
儘管近期貨幣政策確實有微調，但內外環境還沒有到根本轉向的地步，大放水是不敢的，維持匯率穩定，十分重要。
看了槓桿遊戲上述分析，是不是可以得出結論，破7可能會發生，但底部不會太深，更不會深不見底。因為我們強大的央行、政府，會在必要時出手的。
2、股市還可以跌，匯率、樓市比股市重要！
最近股市確實和匯市一樣跌跌不休。就像大家討論人民幣是不是要破7，很多人也在說滬指是不是要跌破2500點？
在《股市可以跌！匯率樓市絕不能爆倉！》（6月20日）一文中，槓桿遊戲曾分析，這一次股市動盪，不同於3年前，完全是內外因素都有，堆在一起了，特別是嚴重外部因素，不救是不可以的，這事關全世界對我國的信心。
圖2.6月19日，易行長接受《上海證券報》採訪 圖片來源|央行網站
很有趣的是，易行長在6月股市大跌後，接受上證報採訪時居然只簡單說了一下股市，更多話語用在了貿易、外部衝擊等上面。如上圖2。
其實這也可以看出，股市該跌就跌，證監會都扛得住，央行有啥不可以。
客觀來說，在經歷了3年前的股市大動盪、大救市之後，股票相關市場的槓桿率是顯著下降了的。雖然也有回升和起伏，但相對樓市的槓桿，包括職業投資者、普通家庭購房、開發商及相關產業的負債率，不算非常誇張。
更重要的是，雖然我國股市是散戶為主，人數多卻不能主導經常被宰的市場，但散戶的所有股票資產，相對於樓市資產的配置，其實還是九牛一毛，甚至不能和各類存款、類存款總量比。
因此，股市直接砸太多錢救，不是萬不得已不會，上一次的一地雞毛和很多人中飽私囊，各位杆友都還記得。高層對此當然也有數。
總的來說，槓桿遊戲一直說，因為股民配置到股市的總資產量畢竟有限，實在扛不住時跌一點，也是可以接受的。就現在這點交易量，實在是不算高。
絕大部分股民不會因為股市跌了，就要怎麼樣怎麼樣。反倒，股民是我國最理性的人，最願賭服輸的。因為他們很多就是在賭，也知道是賭。
很多人都習慣了在一個爛的市場秩序中，用非一般的手段投資，習慣性投機，也就什麼都可以接受了。
如上所述，匯率則不同，關係國運。但因為最近還是順週期的下跌，也還在可承受範圍內，也還不需要大動干戈。
而樓市，則是真正的心頭大患。因為各方配置到房子上的資源、資金、債務實在是太多。這個一旦爆了，後果不堪設想。接下來，槓桿遊戲就著重談一談樓市和貨幣政策的考慮。
3、貨幣政策例會的大消息：微調信號確定，明顯暫時利多房地產
最近，槓桿遊戲看到一位老師這麼說，股市、匯市都不斷波動，只有房地產堅挺，中美紛爭（毛衣戰）都打不醒炒房族。
其實，一定程度上說，這些人制造了金融和經濟風險，同時，也是捍衛匯率、外儲的最堅實力量。沒有他們，外匯早就一瀉千里。
因為他們製造了樓市信心，製造了房子包賺不賠的信仰，大家才跟著都衝進去，重倉樓市，抵禦掉一切外部壓力。
他們就是人民幣和我國經濟信心的壓艙石。
但壞消息是，最近股市、匯市壓力都很大，如果匯率頂不住，信心崩塌，樓市哪來好日子？
或者說，即便通過限售鎖定高房價的流動性，維持目前的高價，2-3年後呢？到時候大批房子集中入市套現，該咋整？
實話說，槓桿遊戲也不知道答案。但我知道，當下正因為股市不好，匯市也不好，進出口壓力也開始顯現；因為控制債務、打擊假PPP等，基建大幹快上壓力也有；因為嚴監管、穩槓桿，通道和金融套利也不那麼容易……
其他行情越不好，資金越需要出路，越需要信心。對，就是地產。
當然，央行本意不是如此。我們經濟結構對資金需求的無底洞，不是一時半會可以改變。那麼，央媽只能溺愛孩子。
圖3.央行貨幣政策委員會召開2018年第二季度例會 圖片來源|央行網站
於是，會議指出：
要繼續密切關注國際國內經濟金融走勢，加強形勢預判和前瞻性預調微調。穩健的貨幣政策保持中性，要鬆緊適度，管好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長。
綜合運用多種貨幣政策工具，把握好結構性去槓桿的力度和節奏，促進經濟平穩健康發展，穩定市場預期，打好防範化解金融風險攻堅戰，守住不發生系統性金融風險的底線。
句子很長，槓桿遊戲直接劃重點：預調微調、鬆緊適度、保持流動性合理充裕、引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長、把握好結構性去槓桿的力度和節奏。
看完這些詞語、組合，聰明的杆友一定懂了。此前從國常會到央行相關的降準舉措，已經說明問題，此次貨幣政策例會一開，更加明確。
央行這樣做，當然不僅僅是自己的意思。高層也是希望經濟和金融風險可控，也是逼不得已。
對於房地產，近期各大城市再次調控升級、棚改失速，高層不滿非常明顯。也就是說，高層對樓市希望的是穩定，希望的是維持較高價格，但不能再高。
其實很好理解，貨幣結構性寬鬆了，註定利好樓市。那麼，要確保樓市泡沫不吹太大，只有強化調控，通過一些舉措去對沖。
結果如何，用不了多久，我們就會知道。
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