7月金股組合·華創策略聯合行業
投資摘要
策略聯合行業7月金股組合配置思路
近期市場不確定因素增加，一方面臨近MPA季末考核時點，資管新規，以及美聯儲加息等因素導致市場流動性邊際收緊，另一方面外圍地緣政治、貿易等風險猶存。市場風險偏好收縮為主導，疊加通脹高位，經濟緩慢回落，市場變現為後周期行情。後周期行業主要推薦大眾消費的醫藥、商貿零售，非白酒食品飲料，行業景氣度高。另外，受流動性因素的衝擊後，部分TMT板塊經過調整後也將迎來佈局時點。關注未來行情中業績因子貢獻開始逐漸向估值過渡。
展望7月，我們認為，市場整體仍需靜待其自發尋底過程，如何挑選受內外不確定性影響較低的質優龍頭，在底部區間擇機佈局則是當前行業配置的核心所在，在維持部分消費配置的同時，在當下十字路口應該更多的博弈成長屬性的修復。整體圍繞以下原則展開：1）中美貿易衝突中的投資主線；2）中報業績超預期高景氣細分子行業；3）標的符合股權質押比例較低且現金流相對充裕的特質；4）市場下跌過程中的質優錯殺龍頭 。
歸結來看，本期組合配置計算機（20%）、食品飲料（10%）、醫藥生物（10%）、化工（10%）、機械（10%）、電力設備新能源（10%）、商社服務（10%）、農業（10%）8個行業，行業內個股等權。標的包括辰安科技、中科曙光、杉杉股份、古井貢酒、大參林、華測檢測、國瓷材料、中國國旅和聖農發展。
風險提示
經濟大幅低於預期，中美貿易摩擦進一步升級，國內金融監管政策加碼，公司所在行業景氣度超預期下滑。
報告正文
一、總量觀點與配置思路
（一）華創研究總量團隊7月觀點
1、宏觀組
總量經濟方面，當下焦點基於貿易戰的外需下降和地產調控升級，以及政策的對沖空間。1）出口方面，僅從貿易角度估算，就500億的關稅清單而言，加徵關稅落地將拖累出口增速0.3-1.1個百分點，並拖累GDP 0.05-0.2個百分點。而隨著近期匯率的下跌，一定程度上對沖了貿易戰對出口的負面影響。2）關於房地產調控。關於房地產調控，棚改政策的轉變實際在年初就已開始，棚改的收緊不會造成大的衝擊，是財稅改革深入的結果。3）基建投資對沖與人民幣匯率問題，地方財政可能面臨一定壓力，但中央財政足以撥備。綜合來說，下半年經濟不悲觀，當前的市場存在反應過度的成分。
2、策略組
近期市場不確定因素增加，一方面臨近MPA季末考核時點，資管新規，以及美聯儲加息等因素導致市場流動性邊際收緊，另一方面外圍地緣政治、貿易等風險猶存。市場風險偏好收縮為主導，疊加通脹高位，經濟緩慢回落，市場變現為後周期行情。後周期行業主要推薦大眾消費的醫藥、商貿零售，非白酒食品飲料，行業景氣度高。另外，受流動性因素的衝擊後，TMT板塊調整後也將迎來佈局時點，未來行情中業績因子貢獻開始逐漸向估值過渡，成長優於價值、小盤好於大盤、輕資產服務業好於重資產製造業。
3、固收組
1）利率債：利率債會繼續窄幅震盪，利率沒有大幅下行的趨勢和空間。理由：一是由於監管，投向債券的資金不會大的提升，地方債分流資金；二是銀行的負債端的綜合成本約束了利率債下行的空間；2）信用債：近期略有回暖。但投資者的風險偏好並未出現明顯轉向。需要等政策底的出現才會出現偏好轉向；3）流動性：不存在全面轉向的空間。關注央行的操作方式，流動性總量目前不存在全面寬鬆的條件，政府對經濟的容忍度上升；4）城投債：政府對城投債的容忍度下降，態度轉暖，城投債的投資略有回暖。
4、地產、銀行、非銀組
1）地產：近期房價上升與地產銷售數據強勁，導致政策調控升級，對於棚改影響較大。地方財政壓力較大，預計部分地方政策在遵循中央調控政策的同時會有部分放鬆政策以舒緩壓力。
地產板塊在估值上目前已表現貨幣化安置歸零的悲觀預期，一二三四線城市目前庫存較低，相比之下四線以下城市受到影響更大。地產板塊在業績上龍頭仍然有較強內生性增長，短期而言，6月份的銷售數據公佈後可能引致資金抄底。對於棚改政策變化的傳導而言，一是通過土地購置稅影響地產投資端，短期內影響較大，若資金面繼續緊張，7、8月份才會有數據看到具體的影響程度; 二是影響信貸投放，PSL與信貸之間有時滯，即使按PSL歸零假設，未來一季度信貸規模應該會繼續保持；2）銀行：在中報預期層面，比一個季度之前的預期要差，主要源自4月息差見高點後回落，同時不良確認更加嚴格；在行業層面，下半年銀行的機會仍然是來自於貨幣政策向寬鬆的邊際轉變，目前銀行間流動性寬裕，看點仍在於央行針對資本市場本身的維穩措施，但是中小銀行資產負債表嚴格受控是估值修復的抑制因素；在個股層面 ，近期四大和招行補跌明顯，浦發等估值便宜空間較小，但是仍然需要期待央行貨幣寬鬆政策來扭轉社融-投資-產出-銀行資產質量的邏輯鏈條情況，觸發上漲；
3）非銀：預計券商整個板塊上半年的淨利潤增速下降10%左右，中信、華泰業績增速或超10%，業績分化，估值分化。受到流動性制約的影響，券商板塊估值探底，但是反彈仍需明確的政策信號。保險上半年的利潤增速為負或持平，雖然2季度健康險推動力度加大從而優化產品結構和價值率，但是1季度的業績拖累決定中報不會超預期。上市保險公司目前的靜態PEV處於歷史低位，中期來看基於保險的消費屬性，內外部因素可以支撐未來10%以上的業務增長，目前估值水平具有較高的安全邊際。
（二）策略聯合行業7月金股組合配置思路
金股組合6月刊《擁抱後周期》中我們提到：6月的市場，關注點在外部是中美貿易戰博弈的演化，以及對內政策擴內需、降成本並加大創新力度的推進。在配置思路上，盈利承壓、信用風險與流動性收緊三大因素“共振”下，結構上我們強調仍然以擁抱後周期板塊為主。6月圍繞貿易戰的中美博弈再次陷入焦灼狀態，而隨著美聯儲加息，美元強勢帶來的緊縮效應制約仍然存在，信用風險和流動性的衝擊最終作用於股市，各主要指數劇烈下挫，衝擊幅度甚至超過Q1春季行情後的市場波動，並且呈現從創業板向上證50、成長向白馬擴散全面衝擊特徵。
展望7月，我們認為，市場整體仍需靜待其自發尋底過程，如何挑選受內外不確定性影響較低的質優龍頭，在底部區間擇機佈局則是當前行業配置的核心所在，在維持下部分消費配置的同時，在當下十字路口應該更多的博弈成長屬性的修復。整體圍繞以下原則展開：1）中美貿易衝突中的投資主線；2）中報業績超預期高景氣細分子行業；3）標的符合股權質押比例較低且現金流相對充裕的特質；4）市場下跌過程中的質優錯殺龍頭。
1）中美貿易衝突中的投資主線 。貿易戰的演化仍然是當下的一個主要觀察點。6月15日，特朗普美國宣佈加徵關稅的中國商品清單，稅率為25%。第一批加徵關稅產品總計340億美元，徵稅措施從7月6日開始生效，其餘仍在評估中，聲稱如果中國報復，美國會追加更多關稅。中國隨即強勢回應。6月16日凌晨，中國官方迅速出臺同等規模、同等力度的徵稅措施。公告對原產於美國的659項約500億美元進口商品加徵25%的關稅，其中對農產品、汽車、水產品等545項約340億美元商品自2018年7月6日起實施加徵關稅。
中國的反制清單有比較強的針對性，涉及的主要行業包括大豆、汽車以及飛機等行業，多為美國出口中國份額佔比比較高的行業。而美國針對中國的關稅目前主要集中在航空航天、信息和通信技術、機器人和機械等製造行業。貿易戰的擴散對於全球經濟而言，是一個輸出“滯”與“脹”的過程。對於中國而言，由於大豆較高的依賴度，對於整個農產品價格的提升具有一定的傳導機制。而按照美國目前的表態，即在中國採取貿易反制之後，可能慮在降低本國生產和消費的影響以及限制中國高技術產業發展兩個方面，除美國會在500億美元清單上的產業繼續選擇產品外，還會在上游度高和消費比重低的產業中額外選擇產品。
因此這蘊含著兩條主線的展開而言；第一，對於農產品和食品行業而言，大豆帶來的成本上升以及父母代種雞短缺推動禽鏈景氣度；第二，對於製造業而言，一方面在貿易戰博弈仍存在不確定的背景之下，在成長領域應當關注於關鍵技術及零部件具備競爭力不依賴美國，同時對於合資企業和跨國公司佔比較大的代工產業鏈保護一定警惕，並選取自主可控相關板塊作為主要的配置方向。
2）中報業績超預期高景氣細分子行業。2季度末3季度初，臨近中報季，在外部因素以及內部金融緊縮的雙重不確定下，市場開始重視當下的確定性，給予中報業績可持續相對較高的關注度。從披露率較高的中小板的結果來看，剔除披露樣本10個以下的二級行業中，中藥、裝修裝飾、食品加工、白色家電、通用機械、計算機應用和通信設備中報業績為2016年以來業績增速最優。一級行業中，休閒服務、建築裝飾以及農林牧漁在業績層面持續改善，而週期類行業中的鋼鐵、有色，以及成長中的電子雖然處於決定增速水平的高位同比的拐點跡象明顯。從上半年的市場特徵來看，醫藥、食品、休閒服務以及計算機也確實是強勢股集中的板塊，契合後周期以及低貝塔的屬性，也是我們此前在上半年的配置中重點關照的領域。
3）股權質押比例較低且現金流相對充裕。對於建築，機械以及電子等行業，雖然從景氣度和業績層面處於較景氣的高水平，但是由於當前宏觀的主要矛盾在於去槓桿的威力開始由主動釋放信用風險向結構性的流動性緊張轉移和傳導，而從速動比率來看，建築、電氣設備、機械設備以及電子等行業的短期償債出現了快速的下降，因此在2季度受到了顯著的衝擊。除了當期業績的趨勢之外，當前政策框架下宏觀流動性環境的變化構成取捨的關鍵。
3-4月份的利率下行和信用的穩定，促成了創業板的反彈，5月份以後，隨著政策上去槓桿的深入，以及強勢美元帶來了外部金融條件的收緊，整個信用條件和流動性開始出現結構上的惡化，一方面相對於高評級信用債而言，低評級信用債的利率大幅飆升，另一方面在銀行間流動性平穩的過程中而金融市場和市場，股權質押的衝擊只是其中的一個表象而已。落實到個股層面，在流動性的空間進一步明朗之前，仍然需要兼顧流動資產的充裕。
4）市場下跌過程中的質優錯殺龍頭。5月下旬以來，在信用和流動性收緊的背景下，出現了成長類股票大幅下挫，而後傳遞至週期金融和藍籌白馬類的普跌行情。對於週期類股票而言，雖然上半年宏觀經濟景氣度表現出韌性，但利潤增速高位回落同樣也抑制了股價的空間。而在經濟增速的高點，對於PSL棚改貨幣化安置退出的政策取向無疑對於週期股形成進一步的壓制，為下半年利潤同比增速的進一步回落埋下伏筆。對於大金融而言，實體信用的緊縮也會衝擊銀行的利潤，因此在7月份的配置中，基於當前的宏調邏輯仍然對於地產產業鏈比較謹慎。
市場RISK-OFF的特徵不斷強化，市場抱團大眾消費的邏輯順暢。而市場大幅回調後的反彈，鑑於利潤增速高位回落無風險利率下行等催化，在維持下部分消費配置的同時，在當下十字路口應該更多的博弈成長屬性的修復。而鑑於當前難以顯著改善的流動性環境，市值因子仍然是不能忽略的特徵。因此我們認為鑑定錯殺以及佈局未來的反彈，應當結合以上貿易戰主線、中報業績超預期且延續性強、資金壓力較小等特徵進行篩選。
歸結來看，本期組合配置計算機（20%）、食品飲料（10%）、醫藥生物（10%）、化工（10%）、機械（10%）、電力設備新能源（10%）、商社服務（10%）、農業（10%）8個行業。行業內個股等權。標的包括辰安科技、中科曙光、杉杉股份、古井貢酒、大參林、華測檢測、國瓷材料、中國國旅和聖農發展。
二、華創策略聯合行業7月金股推薦
（一）計算機：辰安科技、中科曙光
安全事件頻發疊加中美貿易摩擦催化，自主可控迫在眉睫。近兩年包括全球範圍內信息洩露、系統篡改、域名系統攻擊、工控安全、高級持續性威脅（APT）等事故不斷，局勢顯得日益嚴峻，“512永恆之藍”與“625Win10代碼洩露”都一次次為網絡安全敲響警鐘。近期中美貿易摩擦之下，中興通訊的被禁與有條件解除禁令亦凸顯了中國在戰略性高新技術產業實現自主可控的重要性，今年3月底，網信辦和證監會聯合印發了《關於推動資本市場服務網絡強國建設的指導意見》，鼓勵網信企業通過併購重組，完善產業鏈條，利用資本市場支持網絡強國戰略的推進，加快國產替代刻不容緩。同時，倡導自主可控、數字中國、“互聯網+醫療”，均反映出監管層對於計算機板塊的支持態度，科技領域政策利好將持續釋放。
從計算機板塊基本面角度來看，業績的提振與商譽減值風險的釋放共同構成了板塊基本面回暖的基礎，預計中報板塊業績有望延續快速增長趨勢。 軟件業務收入及盈利狀況同比增速繼續回升。工信部統計的2018年1-4月，我國軟件和信息服務技術業務收入和利潤同比增速均呈現穩中有升的趨勢，預計計算機板塊整體中報表現良好，基本面及行業景氣度均持續向上。
推薦標的：
1、辰安科技：1）國家公共安全的龍頭，公司在手合同飽滿且進展順利，後續業績高增長提供充足動力；2）在政府應急辦、安全生產以及消防等領域均處於領先地位，同時公司也正在積極拓展屬於公共安全範疇的智慧城市生命線業務；3）智慧消防子公司辰安雲服擬收購科大立安切入智慧消防領域，公司在消防領域的優勢地位已快速建立。消防領域業務有望成為公司第四大業務板塊，成長空間進一步打開。
2、中科曙光：1）高端計算機：連續八年蟬聯中國高性能計算機市場份額第一名。隨著政府在視頻監控、智慧城市投入加大，雲計算、大數據快速發展，催生大量需求，公司作為國產高端計算機第一品牌，將顯著受益；2）軟件：合資子公司中科睿光向中國政府和國有企業等對信息安全要求較高的用戶提供安全可信的雲管理平臺，可在提供高性能服務的同時實現完全自主可控；3）存儲：成立了專注於存儲技術研發的合資公司，有力地推動存儲業務的發展。隨著物聯網、大數據的快速發展，存儲需求有望快速增長。
（二）食品飲料：古井貢酒
白酒行業整體觀點：週期成長向穩健成長思維轉變
基本面：白酒景氣仍在延續，高端次高端主動限制增速泡沫，區域龍頭增長加速已經起航。1）一線白酒：穩健增長，上漲仍具潛力。茅臺控價策略得當，業績高位後基本面繼續保持穩定，五糧液保持高增長，瀘州和洋河增速加快。看一年價值明顯。2）次高端白酒：延續高增勢頭，水井、汾酒、捨得、酒鬼業績基本符合預期，其中古井有超預期表現，並且消費升級和行業擴容紅利或將繼續助推次高端白酒業績高增，年底估值切換時將會很有吸引力。3）部分區域強勢品牌白酒：業績全面加速，短期迎來估值業績雙升。古井、口子窖、今世緣、老白乾等區域強勢品牌白酒，由於結構升級加速，業績增速加快，迎來估值業績雙升，短期具有較好投資機會。
推薦標的：
古井貢酒：1）業績大超預期，預收款再創新高一季度收入增速 17.8%，受益於省內消費升級產品價格帶上移，公司收入端加速增長；2）產品結構持續優化（表現在毛利率持續增高），銷售費用率持續改善；3）省內龍頭地位穩固，省外市場有望突破。
（三）化工：國瓷材料
當前時點看，7-8月份是化工行業的傳統淡季。
1、週期板塊配置思路把握兩個方向：1）中報業績窗口期或是化工週期高兌現過程，我們對三季度業績環比表現比較樂觀，因此週期配置比較偏向於低估值，所處行業週期較好的行業龍頭。2）“油價+環保”兩條主線。油價持續中高位水平利好大煉化產業鏈；受益於原油價格中樞持續上移，環保長期趨嚴+短期事件不斷，農藥板塊龍頭將受益於環保高壓。
2、新材料板塊：當前市場上應重點關注歷史上證明過自己且業績循序往復兌現的新材料龍頭，基本面持續改善且股價屬於區間震盪。
推薦標的：
國瓷材料：1）17年營收同比高增長，主業持續放量，王子製陶並表貢獻超1億營收增長；2）業務板塊成長態勢良好，氧化鋯及MLCC粉等產品持續放量，新產品受益於“技術+市場”雙驅動。3）從技術到市場產業邏輯順暢，公司已經實現依託核心技術體系的品類拓展，具備產業邏輯的外延併購助力新材料平臺公司實現快速高增長。
（四）醫藥生物：大參林
推薦標的：
大參林：廣東省醫藥零售龍頭，市佔率20%左右，區域優勢明顯，未來省內市佔率約有一倍以上的提升空間；佈局外省業務，2018年業績增速有望進一步提升，收入增長帶動利潤增長，有估值換擋的邏輯。
（五）機械：華測檢測
檢測行業的發展與社會經濟發展同步，具備長期成長性，國內檢測市場尚處於成長期早期，檢測需求將持續快速增長。廣闊且穩定的下游需求為檢測行業提供了長期成長的動力，即使在經濟週期下行階段，全球檢測市場規模仍然保持10%左右的穩定增長。國內檢測市場尚處於成長期早期，隨著經濟發展和全球製造業中心向我國轉移，民眾對產品質量、生活健康水平、生產安全性、環境保護的要求不斷提高，國內檢測市場持續擴容。近年來隨著政策逐步放開，獨立第三方檢測受到政策大力扶持，2016 年市場規模已達908.5 億元，有望打開千億級市場空間。
食品安全問題凸顯，推動食品檢測需求快速增長，環保政策趨嚴帶動環境監測市場快速發展，檢測行業將呈現結構性高增長局面。擴容的需求疊加政策支持為民營機構突破壟斷邊界、延伸業務範圍創造了良好的市場條件，未來民營機構將有機會承接更多的檢測業務並與政府開展合作。未來，我國第三方環境檢測由體制內轉化而來的增量市場空間主要體現在以下四個方面：1）監測任務成倍增長，帶動監測點項目外包力度加大；2）汙染源監督性監測需求釋放；3）土壤監測市場有望爆發；4）國控點第三方運維成新增長點，市場空間逐級打開。。
檢測行業市場格局高度分散，具備跨區域、跨行業拓展能力的企業才能成為行業龍頭。政策紅利為民營第三方檢測機構快速發展創造了明朗的市場環境。政策驅動下，我國檢測市場整合空間大，發展趨勢明晰。檢測市場高度分散，第三方“小、散、弱”的特點使其業務承接能力備受考驗，而具備公信力、技術優勢和資金實力的公司更容易實現跨領域、跨區域的業務拓展，搶佔更多的市場份額，從而成長為行業龍頭。
推薦標的：
華測檢測：1）公司是國內最具綜合性的民營第三方檢測龍頭。公司率先進行了全國性業務佈局，形成了明顯的先發優勢和規模效應，強大公信力和技術影響力為公司不斷鞏固龍頭地位打下基礎。2）擴張步伐加快，公司盈利具備爆發潛力。通過長達5年的業務擴張，公司逐步形成了全國性業務佈局，隨著實驗室產能利用率逐步提升，未來公司毛利率、淨利率及 ROE 具備極強的爆發潛力。3）從佈局期到收穫期，公司業績有望迎來拐點。公司實驗室佈局階段性完成，成本增速和人均產值兩大拐點驅動下，公司淨利率及 ROE 有望重回上升通道，實現業績大幅增長。
（六）電力設備與新能源：杉杉股份
新舊動能轉換切換大背景下，行業景氣度依舊高漲。從發展階段來看，相比於已經經歷過數輪週期二三十年發展的新能源行業來看，新能源汽車產業鏈尚處於產業初期，新能源汽車產業鏈各個企業發展還處於受“行業價值”和“企業價值”檢驗的階段。短期看，企業內生的成長尚無法完全抵抗行業波動所帶來的影響，國家政策的重大調整，對各個企業的發展產生的非常顯著的影響。但就鋰電中游產業而言，
1）國內鋰電產業已具備世界級競爭力。國內企業目前已經可以應對從 3C 市場進入到汽車行業下對企業供應鏈管理和現場管理的更高要求，在傳統行業積累優勢的龍頭企業也有望最先受益於新能源汽車產業在全球加速推廣所帶來的機會。
2）電解液製造環節，基於技術路線分歧而帶來的市場風險消除，企業本身競爭力凸顯。以天賜材料龍頭企業市場佔有率大幅提升的情況下，已經通過更立體的產品生產系統化佈局，打造電解液製造的成本優勢和未來技術迭代能力。而且天賜材料在電解液新型物質（如 LiFSI 等）合成方面率先於同行的佈局，也有助於公司全球市場的擴張，和客戶結構的不斷升級。
推薦標的：
杉杉股份：1）正極材料產品結構優化，產能充足。截止今年一季度，杉杉股份具備包括7200噸NCM811產能，5000噸NCM622產能，和上萬噸高端鈷酸鋰和其他三元材料共計五萬噸的生產能力。產品結構較2017年鈷酸鋰佔正極材料過半銷量有所優化。隨著2018年產能利用率提升，高鎳三元量產銷售和高端動力電池客戶開發及批量供應，公司的利潤有望持續增長。2）新能源汽車業務虧損收窄，資產負債表持續修復。自2016年以來，杉杉股份把正在虧損，以及與新能源業務不相關的資產逐步弱化，將在手的資金料將加大鋰電材料的投資和產業鏈上下游的整合，強化公司優質資產的競爭力，提振利潤。例如，17年年底完成了分時租賃業務的Pre-A輪融資好的出表操作。我們預計其他新能源汽車相關虧損業務或也將陸續採取此類處理方案，虧損業務分批出表在2018年將為杉杉股份利潤錶帶來明顯的邊際向好貢獻。
（七）商社服務：中國國旅
休閒服務行業快速增長，盈利能力持續提升。2017年SW休閒服務行業實現營業入1156.71億元（+23.51%），繼續較高增長；歸母淨利潤同比增長37.50%達到 88.51億元，業績增幅大超營收增長。行業整體毛利率與上年基本持平為40.50%；淨利率水平從2016年7.78%提升0.62pc至8.40%。2018Q1休閒服務行業實現營業收入282.26億元（+21.63%），營業毛利119.12億元（+22.28%），歸母淨利潤20.66億元（+28.21%）。
中端消費崛起。消費升級趨勢下疊加消費代際切換，同時棚改貨幣化浪潮下為二三四線中產帶來大量閒置資金，新的可選消費轉化為必須消費，也伴隨檔次提升。中端連鎖酒店及餐飲、國內觀光遊→休閒遊/出境遊、免稅消費額高速增長等行業內變化印證中端消費崛起。
推薦標的：
中國國旅：1）六月迎來了 MSCI資金，同時有總額千億量級的公募、私募 MSCI 產品，國旅作為234只成分股之一也望有增量資金進一步流入；2）短期受益於海南免稅進一步放開，中期看點市內免稅店經營資質；3）管理層雄心壯志，經營逐步顯成效：公司目標已經從原來全球免稅市場“保五進三”切換到“進三爭一”。
（八）農業：聖農發展
2018年引種量或將繼續下行，祖代、父母代存欄已降至歷史底部。我們判斷2018年祖代肉種雞引種量將低於65萬套，在2017年基礎上進一步下降，美國、法國、英國、荷蘭均於近期爆發高、低致病性禽流感，四國復關無望。我國在產祖代種雞存欄處於2009年以來同期底部區域；我國在產父母代存欄同比大降21.1%，較2016年同期大降32.7%。父母代雞苗銷量呈下降趨勢，2018年前4月周平均銷量同比下降12.7%。
強制換羽難以為繼。強制換羽最重要的就是種公雞充足，父系性能下降明顯快於母系，後期種公雞會不充足，由於近年來我國引種相當不規律，從而導致第一週期後期種公雞不足，第二週期換羽時，種公雞更不足；雪上加霜的是，2017年4月開始，我國從新西蘭引進祖代雞的公系佔比由15%降至10%，父母代種公雞緊缺狀況已反映到價格上，企業自發建立求購種公雞群，交流活躍。在需求偏低時父母代種公雞價格30-50元/只，目前均價80-100元/只，最高成交價120元/只，個別掛牌價已達到150元/只。
疫病問題逐漸凸顯。持續強制換羽已開始引發支原體、肝臟破裂等問題，2018年下半年和2019年該問題很可能會凸顯。根據某大型企業評估，目前一套父母代肉種雞生產性能下降20%。
推薦標的：
聖農發展：1）供求關係整體改善：供給方面，2018年大概率僅能從新西蘭、波蘭引種且17年禽流感降低行業換羽熱情，供給偏緊；需求方面，禽流感影響消退，雞肉價格復甦態勢已現；2）外延方面收益頗豐：收購知名餐飲中央廚房企業——聖農食品實現肉機生產與深加工板塊的整體上市，產業鏈拓展至終端消費；公司旗下“鮮美味”已佈局140多個縣市，終端銷售渠道愈加完善。
三、風險提示
經濟大幅低於預期，中美貿易摩擦升級，國內金融監管政策加碼，公司所在行業景氣度下滑。
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