寫在航空股大漲之際
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，作出了前瞻性的判斷。
週五航空股表現不錯，我看中的國航上漲了6%，航空指數在所有行業裡面漲幅第一。
國航最近6天更是漲了19.6%，還有機會嗎？
相信很多讀者都注意到了，因此也有讀者想問，航空股還有前途嗎，空間多少。其實答案很簡單，中國國航按11塊價格考驗前期高點15.09和16.7是有希望的。
航線市場化能提票價嗎
能！
對比杭州和上海到北京首都機場，同是空客A330大型飛機，上海到北京的飛行時長與杭州相比幾乎相同，皆為2小時20分鐘左右，上海到北京的經濟艙限價是1240元，杭州到北京的市場價格是2200元，比上海高出77%，杭州北京航線放開價格後經歷了六個航季，平均每個航季增長在10%左右，基本達到規定漲價幅度的上限，每年增長20%左右。
我們認為其他黃金航線的提價策略或類似。
但對於北上廣深互飛的航線，因公商務客需求足夠高，其提價空間更大，我們簡單類比北京-上海，參考北京-杭州普遍的2000 元票價，則有60%的提價空間，
3）客運價格進一步市場化將有力提升航空公司業績
a）我們對京滬線進行測算：東航彈性最大
如果提價10%，則增厚三大航利潤分別為國航1.97、東航3.27，南航0.25億元，若提價兩次，相當於增厚利潤國航4.1、東航6.8、南航0.5 億元，遠期若提至北京-杭州水平（僅考慮2000 元，不考慮2200 元，相當於提價5 次，最快2 年半），則增厚國航12 億、東航20 億、南航1.5 億利潤，相當於2017 年利潤的13%、30%及2%。
提票價會不會降低上座？
提升票價對客座率影響不大。杭州到北京的客座率在票價提升77%的情況下為81%，上海到北京的客座率為87%，可見價格並不會太影響客座率，由於航線的盈虧平衡點為60%的客座率，80%以上的客座率遠遠沒有虧損的可能性，所以從盈利的角度考慮來看，提價對收入的貢獻大於客座率提升對收入的貢獻。
有多少航線能提票價？
目前超過2400條航線中有超過700條已經放開價格限制，還有1700條左右等待放開。按照有五家競爭企業同時運營一條航線就可以市場化定價規定，共有306條航線符合這一條件。由於短途航線在過去基本都被放開限制，因而這次放開的航線基本都在800公里以上，高鐵競爭不明顯，其中王牌航線京滬航線也在本次放開限價之列。
油價上漲影響幾何？
機票每漲價1%大概可以抵消油價上漲3%對利潤的衝擊，未來三年平均票價漲幅巨大，對油價上行容忍度非常高。
如果油價從65美金向上觸及或超過燃油附加費起徵點，按照天風證券的測算：
油價觸及燃油附加費起徵點時國航、南航、東航收入將分別增厚7.1億、9.2億、7.4億，分別等同於一次性抵消掉2.2美金、2.4美金、2.5美金的油價上漲。
當油價繼續上漲時，國航、南航、東航國內燃油附加費收取可分別覆蓋總體燃油增量成本的43.1%、49.8%、53.0%；可分別覆蓋國內線燃油增量成本的88.1%、86.3%、97.2%。
油價能漲多高？
今年油價高點大概在65-70美元一桶左右。
沙特阿美的上市會是高潮。
人民幣升值作用如何？
航空行業屬於典型的外匯負債類行業，尤其是負債，航空公司有大量的航空器材融資租賃負債，每年需支付一定數量的利息費用和本金。航空公司外幣負債比例高，人民幣升值會造成一次性的匯兌收益；同時，也使進口的航油價格下降，由於燃料費用佔航空公司總成本的30％左右，因此，人民幣升值會降低航空公司的成本。人民幣升值除了使航空公司能夠一次性獲得相關的匯兌收益
外，還由於航油進口價格的下降以及租賃成本的降低而受益，根據相關的資料顯示，人民幣每升值1％，航空公司毛利率提高0.5％。
南方航空稱，在航油消耗量保持不變的情況下，航油價格上升10%，其航油成本就增加15.4億;人民幣兌美元升值5.79%時，公司就能獲得15.4億的收益,這樣就能和油價上漲對沖。
去年四季度來，人民幣升值了月5%。
人民幣還會升值嗎？
能！當然，這個是個大問題，如果展開能寫10萬字。我只說結論，信不信由你。具體分為政治和經濟方面的影響。
政治上，美國財長努欽在達沃斯論壇“唱貶美元”，表示美元走弱有利於美國貿易和經濟，短期內並不擔心美元繼續走弱。當日美元指數大幅下跌近1%，跌破90關口。
我們認為美國當局意在引導美元走弱，弱美元有利於改善對外貿易逆差與吸引資金迴流。
因此，美元仍將保持弱勢，美元指數本輪下跌的目標位在83-85。
經濟方面影響美元指數走勢的關鍵變量是什麼？答案可能是美國經濟的基本面。從下圖中可以清晰地看到，數十年來，美國GDP佔全球的比重與美元指數的走勢接近重疊。但是不可否認的趨勢是，不同階段美國GDP全球份額會回升，但回升的力度越來越弱，同樣，美元指數的階段性高點則越來越低。
需求和供給端變化？
需求端每年10-15%增速，而供給端，民航總局要求每年增長不超過5%的航線。
對大公司更利好？
大公司的提價航線更多，當然更利好。
航空股的驅動輪？
航空板塊表現的持續度或超市場預期“第一階段股價上行的驅動來自於盈利上調預期以及兌現（給予歷史中樞15 倍PE，客運價格市場化或成為契機），
第二階段股價上行的驅動來自於盈利超預期或估值提升。當航空股的消費屬性逐步被廣泛認可，其估值中樞或上移至18-20 倍，背後隱含了將遠期收益水平折現的過程。”
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