写在航空股大涨之际
之前有文章
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，作出了前瞻性的判断。
周五航空股表现不错，我看中的国航上涨了6%，航空指数在所有行业里面涨幅第一。
国航最近6天更是涨了19.6%，还有机会吗？
相信很多读者都注意到了，因此也有读者想问，航空股还有前途吗，空间多少。其实答案很简单，中国国航按11块价格考验前期高点15.09和16.7是有希望的。
航线市场化能提票价吗
能！
对比杭州和上海到北京首都机场，同是空客A330大型飞机，上海到北京的飞行时长与杭州相比几乎相同，皆为2小时20分钟左右，上海到北京的经济舱限价是1240元，杭州到北京的市场价格是2200元，比上海高出77%，杭州北京航线放开价格后经历了六个航季，平均每个航季增长在10%左右，基本达到规定涨价幅度的上限，每年增长20%左右。
我们认为其他黄金航线的提价策略或类似。
但对于北上广深互飞的航线，因公商务客需求足够高，其提价空间更大，我们简单类比北京-上海，参考北京-杭州普遍的2000 元票价，则有60%的提价空间，
3）客运价格进一步市场化将有力提升航空公司业绩
a）我们对京沪线进行测算：东航弹性最大
如果提价10%，则增厚三大航利润分别为国航1.97、东航3.27，南航0.25亿元，若提价两次，相当于增厚利润国航4.1、东航6.8、南航0.5 亿元，远期若提至北京-杭州水平（仅考虑2000 元，不考虑2200 元，相当于提价5 次，最快2 年半），则增厚国航12 亿、东航20 亿、南航1.5 亿利润，相当于2017 年利润的13%、30%及2%。
提票价会不会降低上座？
提升票价对客座率影响不大。杭州到北京的客座率在票价提升77%的情况下为81%，上海到北京的客座率为87%，可见价格并不会太影响客座率，由于航线的盈亏平衡点为60%的客座率，80%以上的客座率远远没有亏损的可能性，所以从盈利的角度考虑来看，提价对收入的贡献大于客座率提升对收入的贡献。
有多少航线能提票价？
目前超过2400条航线中有超过700条已经放开价格限制，还有1700条左右等待放开。按照有五家竞争企业同时运营一条航线就可以市场化定价规定，共有306条航线符合这一条件。由于短途航线在过去基本都被放开限制，因而这次放开的航线基本都在800公里以上，高铁竞争不明显，其中王牌航线京沪航线也在本次放开限价之列。
油价上涨影响几何？
机票每涨价1%大概可以抵消油价上涨3%对利润的冲击，未来三年平均票价涨幅巨大，对油价上行容忍度非常高。
如果油价从65美金向上触及或超过燃油附加费起征点，按照天风证券的测算：
油价触及燃油附加费起征点时国航、南航、东航收入将分别增厚7.1亿、9.2亿、7.4亿，分别等同于一次性抵消掉2.2美金、2.4美金、2.5美金的油价上涨。
当油价继续上涨时，国航、南航、东航国内燃油附加费收取可分别覆盖总体燃油增量成本的43.1%、49.8%、53.0%；可分别覆盖国内线燃油增量成本的88.1%、86.3%、97.2%。
油价能涨多高？
今年油价高点大概在65-70美元一桶左右。
沙特阿美的上市会是高潮。
人民币升值作用如何？
航空行业属于典型的外汇负债类行业，尤其是负债，航空公司有大量的航空器材融资租赁负债，每年需支付一定数量的利息费用和本金。航空公司外币负债比例高，人民币升值会造成一次性的汇兑收益；同时，也使进口的航油价格下降，由于燃料费用占航空公司总成本的30％左右，因此，人民币升值会降低航空公司的成本。人民币升值除了使航空公司能够一次性获得相关的汇兑收益
外，还由于航油进口价格的下降以及租赁成本的降低而受益，根据相关的资料显示，人民币每升值1％，航空公司毛利率提高0.5％。
南方航空称，在航油消耗量保持不变的情況下，航油价格上升10%，其航油成本就增加15.4亿;人民币兑美元升值5.79%时，公司就能获得15.4亿的收益,这样就能和油价上涨对冲。
去年四季度来，人民币升值了月5%。
人民币还会升值吗？
能！当然，这个是个大问题，如果展开能写10万字。我只说结论，信不信由你。具体分为政治和经济方面的影响。
政治上，美国财长努钦在达沃斯论坛“唱贬美元”，表示美元走弱有利于美国贸易和经济，短期内并不担心美元继续走弱。当日美元指数大幅下跌近1%，跌破90关口。
我们认为美国当局意在引导美元走弱，弱美元有利于改善对外贸易逆差与吸引资金回流。
因此，美元仍将保持弱势，美元指数本轮下跌的目标位在83-85。
经济方面影响美元指数走势的关键变量是什么？答案可能是美国经济的基本面。从下图中可以清晰地看到，数十年来，美国GDP占全球的比重与美元指数的走势接近重叠。但是不可否认的趋势是，不同阶段美国GDP全球份额会回升，但回升的力度越来越弱，同样，美元指数的阶段性高点则越来越低。
需求和供给端变化？
需求端每年10-15%增速，而供给端，民航总局要求每年增长不超过5%的航线。
对大公司更利好？
大公司的提价航线更多，当然更利好。
航空股的驱动轮？
航空板块表现的持续度或超市场预期“第一阶段股价上行的驱动来自于盈利上调预期以及兑现（给予历史中枢15 倍PE，客运价格市场化或成为契机），
第二阶段股价上行的驱动来自于盈利超预期或估值提升。当航空股的消费属性逐步被广泛认可，其估值中枢或上移至18-20 倍，背后隐含了将远期收益水平折现的过程。”
两学一做
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指数化投资其实很大程度上市规避地雷的利器。——量神
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