编者注：本文作者为来自美股投资网站（Financial Times）的分析师（David Sheppard and Anjli Raval）。
摘要：
- 转型开始，减少长期投资项目：大型石油和天然气集团更倾向于在短期项目上和可再生能源项目进行投资。
- 石油需求高峰难以预测：一些专家认为2023年就会达到峰值，其他人则认为起码2070年才会发生这种情况。
- 投资者推动转变：电动汽车趋势、对塑料的抵制以及替代燃料的崛起都会威胁到石油需求。
- 现有战略似乎见效：石油巨头之间的产量增长预计在2017年到2020年之间平均每年上涨约3.5％。
面对公司发展和地球环境的可持续性的问题，$荷兰皇家壳牌石油公司(RDS.A.US)$首席执行官Ben van Beurden承认，气候变化将是「未来几年石油行业面临的决定性挑战」。石油行业刚刚从一次残酷的衰退中恢复，有些人认为接下来会面临更严峻的挑战：预计到2020年气候问题可能会带来需求高峰的情况下，现在是否应该投资石油项目？
这是能源行业目前最大的问题，并将决定石油巨头未来将如何发展。2014年石油价格腰斩之后，在投资者压力和控制成本的驱动之下，石油行业基本上放弃了对大型项目的投资，包括北极勘探到加拿大的油砂。例如，壳牌在尼日利亚深水区开发Bonga油田的计划自2015年以来已经延迟数次。
- 转型开始，减少长期投资项目
挪威咨询公司Rystad Energy表示，在2016-2020年期间，大型石油和天然气集团的总资本支出预计将从2010-15年的8751亿美元下降近50％至4435亿美元。虽然部分是因为油田开发成本的下降，但主要说明了大型集团更倾向于在短期项目上和可再生能源项目进行投资，前者是为了迅速获得回报，后者是担心电动车会对石油的主导地位构成巨大威胁。
Ben van Beurde告诉投资者，壳牌不再是油气公司，而是「能源公司」—— 向着低碳能源系统进行转变。
CFRA能源股票分析师Stewart Glickman认为，「我们不应该对投资的减少不闻不问，过去四年的投资减少最终将对原油价格产生影响。」他补充说，因为公司关注短周期的项目，所以对美国页岩的投资有所增长，但是开发瓶颈和储备质量的下降意味着页岩开发可能无法弥补供应差距。指望美国页岩能够提供充足的供应是不太理智的。
- 石油需求高峰难以预测
目前对于石油需求达到峰值的时间预测差别很大。一些专家认为2023年就会达到峰值，其他人则认为起码2070年才会发生这种情况。批评人士说，需求峰值的时点没有一致预测是一个危险的信号。石油集团被迫搁置复杂的长期投资，而随着亚洲和非洲新兴经济体的扩张，石油需求量逐渐攀升，首次接近1亿桶。
「有这么多的不确定性，如今想让董事会签署20-25年的项目是越来越难了。」斯伦贝谢油田服务公司前董事长兼首席执行官Andrew Gould说。
成本削减之后某些项目已经获得批准，例如$英国石油(BP.US)$在美国的深海离岸项目Mad Dog 2，而其他项目则被搁置或被缩减。这些项目将为石油供应提供缓冲，以消除未来的供应短缺或额外需求。如果供应不足，有些人担心油价上涨会引起消费国的反对。
印度在未来几年将带动石油需求增长，面对今年早前逼近每桶80美元的油价，它倍感焦虑。欧元区仍然是一个原油净进口地区，更高的油价也会市欧元区政府压力重重。
对于依赖大量油田的能源公司和资源丰富型经济体而言，对需求达到顶峰的恐慌是显而易见的。这一恐慌开始于2014年，当时每桶100美元且每年平均需求增长170万桶，相比2010年的增长速度已经翻番。
英国石油公司前CEO、$嘉能可(ADR)(GLNCY.US)$的现任董事长Tony Hayward，对整个战略表示怀疑。他上周对金融时报表示：
我不认为石油巨头真的相信需求高峰的故事。从这个轨迹来看，我们更有可能在21世纪20年代初期出现供应紧缩。
- 投资者推动转变
主流资产管理公司和养老基金越来越担心全球变暖可能带来的财务影响以及相关政策的限制。LGIM投资管理公司通过其管理的英国养老基金是英国石油公司和壳牌公司的最大股东之一，已经率先劝说石油企业不要只关注短期价格变动的风险，而要为整体行业的下滑做好准备。
L＆G能源和大宗商品市场战略负责人Nick Stansbury表示，他们的观点是，虽然无法准确预测石油需求何时达到高峰，但他们确信这个高峰即将到来。L＆G认为，电动汽车趋势、对塑料的抵制以及替代燃料的崛起都会威胁到石油需求。因此，石油集团应避免需要10年或以上才能实现盈利的项目——这曾是行业项目标准。相反，他们应该关注最大化股东回报，而不是试图转变为半吊子可再生能源公司。
Stansbury先生表示：「我们并不是那种断言2021年石油峰值出现，或者否认投资任何新的石油项目的论调。但我们确实希望他们（石油企业）能够为能源转型提供现金流。」他表示，这种策略导致了不稳定的石油价格，因此给世界带来更广泛的风险，但他认为将资金投资于能源公司必须关注长期风险。
当石油价格高于每桶100美元时，投资者通常认为石油巨头的支出计划过于浪费，导致回报不足。2014年的石油价格暴跌迫使他们的投资方式彻底改革。
BP首席财务官Brian Gilvary坚称，不仅仅是投资者担心需求高峰，公司也努力摆脱了长期的石油和天然气项目。在2014年价格下跌之后——部分原因是美国页岩的崛起和随后的供应过剩——他认为像BP这样的公司应该关注最快和最便宜的项目。
Gilvary提到，我们在配置资本方面变得更加高效，英国石油公司和其他能源集团正在开辟一条中间道路：通过技术提高石油产量，让现有油田产出更多的石油，同时将少量的资金投入到所谓的短周期项目，如美国页岩。
「我们没有看到任何迹象表明了供应紧张，但我们理解这种恐惧，」英国石油公司高管表示。「我们正在持续发展业务，目前的活动依然充足。」
壳牌前首席经济学家、现任普氏能源分析主管Chris Midgley，认为BP的布局是有道理的，但需要警惕最大的风险将在五到七年后出现，因为投资主要集中在现有油田，可能无法产出足够的水平。即使这导致价格上涨，石油公司可能难以做出调整反应。
Midgley 认为，如果石油的确达到更高的价格，与以前的周期不同，国际石油公司可能会选择利用这笔意外收获加速进入能源转型，而不是进行更多的石油投资，之后可能出现的长时间的高价都将不可避免地再次遏制消费，那会使整个经济陷入衰退。
- 现有战略似乎见效
根据石油咨询公司Wood Mackenzie的说法，石油巨头之间的产量增长预计在2017年到2020年之间平均每年上涨约3.5％。
Rystad Energy表示，在2014-16年度全球传统陆上钻井下降超过40％之后，2016年之后其上涨了17％。在美国的页岩油田，钻井同期下降了55％，但自2016年以来增加了65％，说明了短周期项目的普及。埃克森美孚公司应对气候风险的速度慢于同行，它表示，即使在温度上升限制在2℃的情况下，仍然需要投入数万亿美元投资新的石油和天然气生产。
同时，石油价格的复苏主要受能源公司控制之外的因素推动。在强劲的需求之下，欧佩克和俄罗斯故意在2017年减少产量。此后，由于经济和政治危机的影响，委内瑞拉的产量下降。美国总统特朗普决定退出伊朗核协议，并重新对该国能源出口实施制裁，这是将石油价格提高到每桶80美元以上的临门一脚。但自那时以来，随着沙特阿拉伯和俄罗斯加大石油攻击的讨论，油价回落至74美元左右 ——本周石油部长将在欧佩克进行辩论。
然而，一些最大的石油贸易商仍然不相信通过短期投资能够保持良好的市场供应。
对冲基金经理Pierre Andurand管理资金超过10亿美元，并对关注油价走势情况，表示它可能在两年内达到150美元每桶，部分原因是对需求高峰的关注使得减少长期投资，而石油消费需求却仍在上升。其他行业高管和分析师预期的涨幅较低，但相信价格将回到每桶100美元以上Andurand认为，投资者对这些公司产生了压力，使得它们减少石油投入，但同时电动汽车至少在未来十年内并不会对需求增长产生重大影响。
一些人认为这是一种恐慌，称该行业已经从一个稀缺而产生价值的时代发展到了产量充足的时代，这意味着大部分的长期投资都是不必要的。
目前，壳牌希望自己做出了正确的选择。对于正在努力进行能源转型的壳牌，稍高一点的油价不会是世界上最糟糕的事情。毕竟，没有一个首席执行官愿意持有价值数十亿美元的并不被世界所需要的油田。
（本文由富途资讯编译团队出品，编译/倪静雯，校对/杨伟怡）
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