“總體而言，對A股不宜過於悲觀，因為超跌股正在群體蓄勢反彈，有望緩解市場參與者的緊張情緒，從而有望推動A股未來進一步企穩。”著名經濟學家宋清輝表示。截至6月22日，上證綜指收於2889點，暫緩下跌態勢。
A股重創 市場多方預期“不悲觀”
端午節後，A股遭遇今年以來的“至暗時刻”。在貿易戰反覆等消息面衝擊下，本應在整數關口發生的多空交戰直接以多方放棄抵抗而節節敗退。6月19日，滬指跌破3000點，千股跌停；21日，A股市場再現普跌行情，滬指失守2900點，創自2016年6月以來的兩年新低；創業板指數下跌至1521.68點，創三年半以來新低。
與此同時，一貫精準抄底的外資機構也認為眼下正是佈局A股良機。
“總體而言，對A股不宜過於悲觀，因為超跌股正在群體蓄勢反彈，有望緩解市場參與者的緊張情緒，從而有望推動A股未來進一步企穩。”著名經濟學家宋清輝表示。截至6月22日，上證綜指收於2889點，暫緩下跌態勢。
貿易戰實際影響有限
“A股極端行情的再現是多因素交織下發生的，從消息面來看，最大的負面影響來自於6月15日以來的中美貿易摩擦。”中國東方資產管理股份有限公司首席經濟學家吳慶分析A股劇烈波動時提及，“但其實，經過對目前雙方預期的徵稅金額進行測算和對未來中美貿易走勢推演，其實際影響並沒有市場想象的悲觀。”
這一測算邏輯及觀點與瑞銀證券中國首席策略分析師高挺不謀而合。高挺認為，目前雙方出示的“籌碼”其實實際體量並不大，“我們目前仍然認為關稅政策對A 股非金融企業盈利增速的影響大約在0.6%~1.6%。不過還將持續觀察。”
對於投資者而言，更擔心的是中美貿易摩擦似乎正呈現不斷升級的態勢。5月以來的多輪磋商和合作意願的充分表達看上去並沒有帶來樂觀的結果，而6月15日突如其來的消息是導致市場情緒集中爆發的原因。
中美貿易摩擦未來的走勢是否值得如此悲觀？吳慶更進一步地分析認為，推演中美貿易衝突的發展可以看到兩個制約點，一是“成本轉嫁”，一是“麵碗效應”。具體來看，“如果考慮到實際貿易中的關稅轉嫁情況，中方賣家、美方買家會在實際交易發生中對加徵關稅進行分擔。而這種情況會因為加徵範圍的愈發擴大而加碼。對於美方而言，確認哪些商品加稅並不是容易的事。與此同時，目前的國際貿易趨勢愈加複雜，貿易博弈在此背景下展開，註定出現‘意大利麵碗’效應（在雙邊自由貿易協定(FTA)和區域貿易協定(RTA)下，各個協議的不同的優惠待遇和原產地規則不同，多邊貿易體系遭遇負面影響），屆時美方徵稅目標或存在更大阻力。”
另一方面，目前市場主流分析認為美國挑起貿易摩擦深層的目的在於遏制中國高科技產業的崛起，意對“中國製造2025”產業政策規劃造成影響。對此觀點，國信證券分析師燕翔從不同的角度解讀認為，這或將是倒逼改革加速的契機。他預計在外部貿易摩擦倒逼壓力下，未來國內包括減稅降費用、國企改革、擴大開放等改革措施有望加速落地。
政策利好長期
“6·19”A股再現千股跌停的極端行情，也令市場開始反思，2015年股災以後的金融強監管對於市場資金的活躍是否存在一定程度的短期壓制？
對此，宋清輝提及，“2015年股災以後的監管政策對市場流動性、對投資行為的監管等，總體是有效的，但是，要想保持股市健康發展，就必須充分發揮市場機制的調節作用，例如加強基礎制度建設、市場監管、保護投資者權益等，如此，市場才有望恢復活力。”
2015年股災前，市場因為槓桿資金的推動，大量個股脫離基本面出現非理性暴漲。在風險淤積導致更大的災難前，切斷場外配資等相關政策密集出臺。雖然遏制了市場繼續推高的風險，但同時也不得不面對風險清理的陣痛。
在長達三年的恢復期中，市場呼籲監管革新。期間不少新規出臺，其中“6·15”股災後IPO暫停再重啟時，新股發行制度修改，取消預繳款制度等，打新資金的無風險利率面臨調整，“有助於全社會利率下行的創導機制更順暢。”彼時海通證券分析師荀玉根提及。
隨後，停復牌新規、併購重組新規、再融資新規、減持新規、股權質押新規、資管新規，以及銀行市場的理財新規等相繼走到“臺前”，其對於相對“野蠻”的資金套上枷鎖，看似對市場活躍產生了壓制，但事實上均為市場帶來了溯本清源的良性影響。
“例如停復牌新規的出臺對中國加入MSCI掃清了障礙。這些監管規則的調整對市場的良性發展提供了基礎。”高挺對股災以後出臺的相關監管政策回顧時評價。吳慶和高挺也同時提及，“市場對金融強監管早有充分預期和認識，甚至充分反應。”
與此同時，在政策面上，市場也有近期獨角獸相關政策的推進，如獨角獸IPO、CDR的發行等是否會導致市場資金分流？對於獨角獸政策，吳慶也提及，“其屬於微觀層面，政策意圖是讓投資者享受獨角獸的投資機會，也給優質高新企業的快速成長帶來更多路徑選擇。而對於企業的發展，要注意‘看得見的手’施予影響的邊界，例如標的的選取辦法、獨角獸的甄別上，並不容易”，他建議，可以給予市場更多的選擇空間。
流動性大幅趨緊可能性較低
證券市場的波動離不開基本面和流動性的影響。在吳慶此前提及的“多因素交織”中，基本面、流動性也佔其一。
6月14日，國家統計局公佈了5月份宏觀經濟數據。高挺對此數據解讀為“平穩略弱”，而微觀上對於上市公司的業績表現，其根據一季報數據研判認為，“並無惡化，整體溫和。”
數據顯示，A股3528家上市公司中淨利潤同比增長的家數過半，達到2254家，增長比例在20%以上的達到1569家。
在流動性方面，高挺預計，未來一段時間央行仍會靈活運用各類流動性工具來維護半年末銀行體系資金面的穩定，流動性大幅趨緊的可能性較低。
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