【中泰證券】
動力煤逐漸進入旺季，電廠日耗近期是夏季旺季來臨前最後一次回落，7月日耗將逐漸攀升，港口價格也將止跌回升。考慮到日耗回升，目前電廠庫存回升至1400萬噸並不算高，可用天數與去年基本持平。6月以來的平均日耗68.97萬噸，高於去年同期的62.77萬噸。
今年以來煤炭供給釋放一直較慢，產能投放節奏、環保和安全生產對供給面壓制一直存在。5月份單月原煤產量2.97億噸，日均產量958萬噸，低於4月平均的978萬噸/天。
進口煤放開影響不大，目前紐卡斯爾港動力煤美元報價已經達到117美金，為2012年以來新高，超過2016年11月的112美元高點，我們判斷進口量將小幅恢復但難以回到3月份高位。
動力煤價格未來1個月趨勢看漲，焦煤價格受下游焦炭、鋼鐵環保限產影響，價格以平穩為主，焦炭、鋼鐵價格受環保抑制短期仍處於強勢，鋼鐵淡季尚未來臨。
7、8月份也逐漸進入中報行情，鋼鐵板塊業績確定性高、估值低，近期異動明顯，煤炭板塊中動力煤龍頭業績確定性也高。
全年看，投資端需求平穩小幅回落，經濟有韌性，政策相機抉擇，穩定經濟預期不至失速。今年以來貿易戰、去槓桿、信用風險暴露都較大程度影響市場風險偏好，整體仍以低估值為主。週期板塊低估值特徵將使得其在旺季或政策調整預期下具備較好的反彈價值。我們4月以來一直看好板塊反彈，經歷了5月市場信用風險暴露以及發改委調控煤價等負面事件影響，但龍頭股陝西煤業、兗州煤業仍然有一定的絕對收益。繼續看好陝西煤業、兗州煤業、中國神華龍頭。焦煤股推薦：雷鳴科化（關注近期重組過會）、潞安環能、陽泉煤業、山西焦化等。
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