福壽園(01448)自去年3月份起走出了一波碎步慢牛，有人稱福壽園是一隻能穿越牛熊的股，也有投資者表示，市場越是動盪，該公司股價越是得瑟。
對於福壽園的基本面，歸結起來為一句話：成長空間巨大，且無需關注經濟週期，宏觀數據、或者國際局勢，因此是一個可以永續經營的行業。
智通財經APP瞭解到，近年來福壽園業務版圖不斷擴大，如今年以來，通過外延式併購其業務首次拓展到內蒙古，近來又中標湖北省武漢市黃陂區殯儀館採購項目。
福壽園一路上漲以來，期間跌幅超過3%都鮮有出現，因此經歷6月19的大跌，是否意味著為眾多投資者提供了上車機會?
北水持續流入，沽空者寥寥
福壽園是中國最大的殯葬服務提供商，中國殯葬服務業的領軍者和整合者，市佔率1.5%排行第一，於2013年在港交所上市。
智通財經APP瞭解到，自2016年12月6日納入深港通標的後，福壽園持續獲得南下資金的喜愛，其走勢也很讓人欣慰。
最新數據顯示，截止6月15日收盤，福壽園的港股通持股比例由5月初的3.6%上升到4.43%。
細心的投資者會發現，即使有南下資金的持續買入，其股價能否持續走強，還得考慮到沽空力量的存在。
智通財經通過跟蹤福壽園的沽空數據發現，儘管福壽園PE已高達37倍，但沽空者仍是寥寥無幾，近半個月來，其沽空佔比最高也只有5%多一點，大多時候都在1%左右。
相對於今年大步長跑的醫藥及教育股來說，其沽空數量幾乎可以忽略不計。如上市僅半年早已翻倍的教育龍頭中教控股(00839)上週三沽空佔比高達21.63%;此外，PE已高達293倍的藥明生物(02269)6月15日的沽空佔比高達39.39%，較前一日的7.5%大幅攀升。
可見，在沽空肆無忌憚的港股市場，資金對福壽園的看漲邏輯也是無可挑剔的。
業績增長高枕無憂
資金進出、多空對決往往只能說明股價的短期波動，但股價的長期走牛必須得依賴強勁的基本面。
首先，殯葬行業空間之大這一點已眾所周知，且這門生意是永續的，而且可以說是剛需。
從簡單的供需層面來看，需求方面，根據《2016-2022年中國殯葬行業市場調查研究及發展前景預測報告》：2017年，我國人口數是13.9億，死亡率是千分之7.11，也就是說每年有988萬的人離世。
因此即使按平均5000元/人進行保守估計，目前殯葬市場規模高達500億。
而供應方面，目前情況為殯儀服務供不應求。如全國目前只有1500多家殯儀館，其中達到國家要求一、二、三級標準的只有20%。平均每個殯儀館一年要承擔7000個遺體個案，殯儀服務供不應求。
此外，福壽園的業務模式極容易看懂，其主要通過內生+外延式增長。如外延併購方面，今年2月份，福壽園旗下重慶福鼎擬斥資1.2億元收購遼寧觀陵20%的股權;5月份，福壽園斥1.08億元收購安佑生態紀念陵園100%股權，其業務首次涉足內蒙古自治區。
近來在內生方面也有動作，如6月初公司中標武漢市黃陂區殯儀館採購項目。其實關於福壽園業務拓展方面，智通財經此前在《破解福壽園(01448)走牛密碼：內生外延協同發力》已有論述。
對於未來業績展望，管理層的目標是在未來3年內將利潤翻倍。
花旗亦認為，由於福壽園管理層積極拓展加二、三線城市的墓地增長，通過升級設施而取得更多市場份額，預計2018年下半年會在小型墓地資產上進行併購，
將其目標價由9港元上調至10港元。
此外，作為行業龍頭，福壽園具備良好的品牌效應，每年毛利率都在穩定升高，隨著消費升級且公司本身增值服務的持續提升，提價效益明顯。
如福壽園提供定製化服務，豐富高端消費的選擇範圍，定製藝術墓、草坪臥碑墓平均單價增幅達到 16.5%，2017財年整體毛利率從79.1%提升到80.2%。
隨著中國老齡化社會來臨、城市化發展、火葬率的提高、土地資源稀缺、消費服務升級、殯葬服務業是剛需的朝陽行業，天花板非常高，因此行業龍頭福壽園具備較寬的護城河。
龍頭更要創新
任何行業，不管是大消費還是半導體、醫藥行業，在市場持續震盪下，“創新”仍是抓住重點行業優秀個股的主線。
此前剛納入港股通標的時，福壽園就表示，要堅持不懈積極地開拓新的發展模式及領域，為股東和社會創造更多的價值。
近年來，公司利潤高速增長也說明了公司管理層團隊持續高效得在發展主業。
智通財經APP瞭解到，在簡單的業務模式上，福壽園也有不少創新，如今年6月13日，福壽園與蕭山區殯儀館合作，共同成立了浙江省杭州市第一個“公建民營”項目——蕭山殯儀服務中心。
此外，福壽園創新業務還表現在業務模式的創新，如2017年，公司共簽訂了1174份生前契約，包括臨終關懷、遺體接送、靈堂搭建、告別儀式及相關後續服務等。
除此之外，在環保政策日益嚴格的驅使下，福壽園在推進殯葬改革和綠色殯葬方面也構築了較高的行業壁壘。
如福壽園自主研發的智能環保火化機先後獲得了多項專利，目前已在上海、江西、山東、重慶、安徽、湖北等地區的殯儀館投入使用，並出口至俄羅斯及蒙古。
近日，該產品再進入湖北省，湖北省人口眾多、市場廣闊，可以說將成為福壽園戰略發展佈局的重要地區之一。
綜上，如果說股價短期波動是投票機，長期而言則是稱重器，鑑於福壽園行業空間大、商業模式簡單清晰、現金流穩定、長期來說仍是牛市。福壽園目前對應動態市盈率為37.4倍，並不便宜，但是作為港股市場稀缺標的，且為行業龍頭，享有一定估值溢價也是合理的。
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