當前上市公司退市難的主因有兩方面:一是利益關係錯綜複雜，上市公司的退市涉及到職工、債權人以及成千上萬投資者的切身利益,一些面臨退市的上市公司最後會因種種原因未能退市；二是不成熟的市場及其投資者對退市概念股炒作充滿預期，間接造成退市難。當前退市政策也存在不少漏洞，例如連續3年虧損被暫停上市，但沒有規定扣非後的淨利潤。因此一些上市公司正是鑽了制度的漏洞，通過資本運作保證淨利潤為正而避免退市。
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“奪命非標”*ST烯碳退市 匯金牛散慘遭埋伏
從深圳證券交易所獲悉，銀基烯碳新材料集團股份有限公司（簡稱“*ST烯碳”，000511.SZ）股票自6月5日起進入退市整理期，退市整理期30個交易日屆滿的次一交易日，深圳證券交易所將對*ST烯碳股票予以摘牌。
“引進來，請出去”，A股市場有進有出方能形成良性循環。“一紙公告”拉開了*ST烯碳的退市之路，投資者苦不堪言，留下中央匯金投資有限責任公司2億高位站崗，遼寧國發股份有限公司持股*ST烯碳牛市高位被套，知名牛散肖立海兄弟一路接盤慘遭退市埋伏。
*ST烯碳退市之路
2001年到2007年間，A股強制退市的上市公司數量分別為3家、7家、4家、8家、11家、5家、6家，主要是由於上市公司的連續3年虧損造成的；2009年因暫停上市後未披露定期公告退市1家；2013年到2015年，因虧損強制退市的上市公司數量分別為2家、1家、3家；2016年，因信披違規退市1家，2017年由於連續虧損和欺詐上市各強制退市一家。
由此可見，A股強制退市力度從2013年起有所增強。另外，在近兩年強制退市的原因除以往常見的連續虧損外，開始呈現多元化特徵，如信披違規甚至欺詐上市以及近期被宣佈摘牌的*ST烯碳，因2017年財務會計報告被出具“無法表示意見的審計報告”，更是成為了“首隻非標”退市股。
2016年4月30日，北京中證天通會計師事務所（普通合夥人）關於*ST烯碳2015年度報告出具無法表示意見的審計報告的公告受到監管層的關注，未曾想到就是這份公告也正式成為了*ST烯碳退市之路的起點。
*ST烯碳2015年度年報顯示，由於相關的資產轉讓包、沒有真實交易開具銀行承兌匯票近4.4億元、對外投資混亂等問題導致2015年非標現象的出現，而此次整改在監管層隨後嚴密的關注下直到2016年11月底才基本完成，只是後來發生的事情顯示，問題或並沒有得到徹底解決，一系列後遺症開始出現。
2017年2月18日，深圳證券交易所連發兩道關注函，*ST烯碳2016年年報預約披露日期為2017年4月27日，但是遲遲未能尋找到合適的會計師事務所來完成2016年財務報告審計工作。
2017年4月13日，在回答上述關注函中，*ST烯碳表示2016年11月底整改工作基本完成後，其間與多家會計師事務所溝通協商，最終選定中興華會計師事務所為公司2016年度財務審計和內部控制審計機構。
對此，在2017年4月13日回覆函中瞭解到，中興華會計師事務所袒露稱，*ST烯碳正處於被證監會立案調查等問題需要進行綜合瞭解和評估，截至2017年3月28日依舊尚未正式簽訂該份業務約定書。
“一邊是被監管層追著的上市公司火急火燎地尋找審計機構，一邊是審計機構的久久觀望。”一靜一動可見，面對*ST烯碳專業的審計機構謹慎程度非同一般，可見*ST烯碳的這筆業務接起來並不容易。
2017年6月24日，*ST烯碳的關於公司2016年度內部控制審計出具否定意見涉及事項的專項說明中，中興華會計師事務所對於*ST烯碳內部控制混亂問題再次出具了保留意見。
2018年4月12日，*ST烯碳在當天問詢函回覆中，中興華會計師事務所（特殊普通合夥人）坦陳，對於“*ST烯碳”審計風險，如2017年度重要交易的真實性作為重大錯報風險領域，特別是黃金工藝品和技術開發毛利很高且為四季度新增業務；公司面臨的眾多訴訟問題、公司自身制度缺陷、連續3年虧損存在償債能力急劇下降等問題導致*ST烯碳2017年審計壓力較大，能否如期尚不能確定。
2018年4月24日，*ST烯碳發佈2017年度報告延期公告，延期至2018年4月28日卻依舊因為*ST烯碳關聯交易管理制度缺陷以及2015年最初曝光的資產轉讓包的問題等五大問題再次出具無法表示意見的審計報告，這一次審計報告使得*ST烯碳成為A股非標退市第一股而再次成為市場關注的焦點。
匯金2億資金站崗
2015年第三季度財報顯示，匯金本季度內首次進入*ST烯碳，持股達到4047.87萬股。同期進入的還有中歐、南方、嘉實、華夏、廣發、工銀瑞信、大成、博時等一系列多達8箇中證金融資產管理計劃均持股多達1207.90萬股。
隨後的2015年四季度期間*ST烯碳股價更是出現了連續三個漲停的強勢暴漲，隨後*ST烯碳股價便開始了一蹶不振的漫漫頹勢。
“來也匆匆，去也匆匆”，待到2015年底年報披露之時，之前跟隨匯金同時進入的8箇中證金融資產管理計劃僅剩嘉實和部分華夏基金還有剩餘，其餘早已經消失，剩餘的嘉實、華夏中證金融資產管理計劃也在2016年一季度末披露之時早已全部完成退出。
面對即將退市的*ST烯碳，機構早已跑路，作為市場中國家隊力量典型象徵之一的匯金則繼續站崗潛伏，匯金近4000多萬的持倉，2億多市值的*ST烯碳站崗，匯金是否能夠全身而退成為市場關注的焦點。
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週二晚間，*ST華澤公佈了2017年業績預告，公司預計虧損逾14億元，存在暫停上市風險。隨後，深交所發佈公告要求*ST華澤週三復牌，並提示公司暫停或終止上市風險。深交所指出，公司2016年度財務報告被出具了無法表示意見的審計報告，且相關專項審計工作無實質進展。
在交易所發佈復牌公告的同時，公司披露的公告再度傳出三大利空信息。首先，公司預計去年虧損14-19億元，公司將因連續三年虧損被暫停上市；其次，公司存在4月27日預定披露日無法公佈年報的風險，這樣的話最早可能在今年11月被終止上市；最後，公司副總經理、董秘吳正悅遞交辭職報告，從即日起辭去副總經理、董秘職務，將由副董事長劉騰代行董秘職責。
值得一提的是，證監會今年1月31日送達公司的行政處罰決定書認定公司存在未披露關聯方非經營性資金佔用、未披露關聯交易和關聯擔保、定期報告存在虛假記載等違法事實。如果公司因涉嫌違規披露、不披露重要信息罪被依法移送公安機關，公司股票將被暫停上市。
2月6日，證監會宣佈對時任*ST華澤董事長的王濤處以終身市場禁入，時任副董事長王應虎和財務總監郭立紅則分別被處以十年、五年證券市場禁入措施。
公司停牌前股價12.5元，估值被下調至0.55元，這相當於大幅下調了95.6%，比之前公募下調樂視網75%幅度更大。按照滬深兩市“1元退市法則”的規則，A股上市公司的股票出現連續20個交易日平均收盤價低於1元的，立即無條件終止上市，這也加劇了*ST華澤退市的風險。
值得一提的是，在這些持有*ST華澤的公募基金中，大部分都是指數型基金，因複製指數被動持有，持有數量整體不高。不過，中證500交易型開放式指數基金和華商智能生活靈活配置混合型基金分別持有該股139.15萬股和100萬股，位居第六和第八大流通股股東，此次不幸踩雷。
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深交所稱，因*ST烯碳2014年、2015年、2016年連續三個會計年度經審計的淨利潤為負值，公司股票自2017年7月6日起暫停上市。2018年4月28日，*ST烯碳披露的2017年年度報告顯示，公司財務會計報告被中興華會計師事務所（特殊普通合夥）出具了無法表示意見的審計報告。上述情形屬於深圳證券交易所《股票上市規則》第14.4.1條規定的應終止上市情形。根據《股票上市規則》第14.4.2條的規定以及上市委員會的審核意見，深交所於2018年5月28日作出公司股票終止上市的決定。
巧合的是，*ST昆機、*ST吉恩、*ST烯碳等3家公司都和東北有關。*ST昆機雖然註冊地址和辦公地址在雲南，但實控人為瀋陽市國資委；*ST吉恩註冊地址和辦公地址都在吉林省，實控人為吉林省國資委；*ST烯碳註冊地址和辦公地址在遼寧省，是東北第一家深交所上市公司。
另外，在上交所與深交所近期的公告中，*ST上普、*ST海潤、*ST眾和暫停上市。
炒“ST殼”“垃圾股”，曾是一些股民熱衷的做法，隨著A股退市機制的日益完善，則充滿了風險。在*ST昆機、*ST吉恩發佈被終止上市消息後，A股市場中多隻*ST股出現大跌。
歡迎大家說一下自己的看法。
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