來源 | 紅杉會內參
2017年，對於醫療領域的投資者來說又是碩果累累的一年。披露交易總額高達426億美元，是2007年以來的最高水平。交易量也從2016年的206筆增加至265筆。
那些成功達成鉅額交易的基金，往往都是巧用創新手段的能手。它們或採用分拆上市和後續收購的策略；或與其他基金、甚至跟企業買家攜手合作；或轉向公開市場，將目標企業私有化。它們也開始考慮，該如何應對即將變革整個醫療行業架構的趨勢，並從中實現盈利。這些趨勢包括數字化、患者至上主義、以及如亞馬遜等非傳統醫療企業的加入。
醫療行業投資者應注意的3條重要原則
在今天瞬息萬變的環境中，醫療行業的投資者應注意以下幾條重要原則：
1.顛覆性變革中，機遇和風險並存。與其迴避醫療顛覆者所帶來的不確定性，投資者更應努力找尋合適的目標企業，通過多種手段推動交易完成。醫療行業中不斷湧現數字化程度快速加深的新技術和新方法，能從中獲益的企業便是最佳的投資選擇。此外，投資者也應調整投資戰略，以減少顛覆者所帶來的風險。
2.佔據某個領域的領軍地位仍是制勝良策。在醫療行業的各個細分領域中，領域巨頭一直保持著出色的盈利表現，也更有能力抵禦住經濟的動盪。在尋求擴大交易戰略的時候，私募基金應重點收購或打造在領域高居領先地位的資產，以獲取數額可觀的回報。
3.商業優化和改善經營是提高回報的利器。在目標有限和估值高的行業中，如果不注重提高資產的營業收入和淨利潤，再好的交易戰略也不能提高回報。私募基金應當制定並執行清晰的市場進入策略以及強大的利潤提高方案，以充分發揮每項收購資產的潛力。
2018年及更遠的未來
考慮到如今全球經濟擴張的速度極度緩慢，在投資者的眼中，醫療行業一直是反週期並能抵禦經濟衰退的投資好選擇。PE基金將會重點關注那些一直保持高回報的領域，如合同服務、零售醫療保健和醫療信息技術等。
要想在合理的價位完成規模較大的交易，私募基金可能需要考慮擴大戰略。它們會對企業分拆上市會表露出更大的興趣，更多的私募基金可能會選擇和企業買家強強聯手。
私募基金將繼續尋找合適機會，實現公有資產的私有化。2018年初的股市波動驅使公有資產賣家考慮PE基金能夠提供的穩定估值，推動了上述趨勢的發展。
不管PE基金對醫療方面的交易有何計劃，它們將繼續選擇向該領域內的領軍資產進行投資。全球醫療服務需求在基本要素的推動下不斷增加，在這樣的形勢中，領域內的領軍者將是最大受益方。
在估值一直保持高位的情況下，私募基金不能奢望僅通過市盈率倍數擴張來獲得回報，而是應該在收購時制定詳盡計劃來提高利潤，以此提升企業的價值；還要重點關注企業的營業收入和淨利潤。PE基金要想打造出制勝戰略，必須進行細緻嚴謹的商業盡職調查和業務盡職調查。
而在變革性力量顛覆醫療行業的過程中，私募基金也會尋找新方式，佔據優勢地位。
重點關注：變革醫療行業的五大力量
1.亞馬遜效應
亞馬遜已在美國數州取得了藥品分銷許可證。 2018年1月，它宣佈與摩根大通和波克夏合作，共同組建一家公司，為旗下員工提供醫療服務。據報道，亞馬遜也在計劃發展其醫療設備業務，希望成為美國醫療服務提供商的主要供應商之一。
在中國，阿里巴巴和騰訊已經進行相關投資，發展用於幫助病情診斷的人工智能。蘋果在2018年初宣佈將電子病歷整合進旗下的Health應用程序中，並在美國12家醫療機構開始試用。另外，三星生物製藥公司（Samsung BioLogics）也已經進入了醫藥合同製造領域。
私募基金在對當前和潛在醫療投資進行估值時，應考慮這些新競爭者利用規模和技術優勢去挑戰傳統醫療競爭對手的能力，它們將突入醫療界的各個領域，包括醫藥分銷、零售診所和保險等。除此之外，也可尋找機遇，向意欲進軍該行業的非醫療企業出售資產。
2.數字革命
大型的醫療公司在利用數字化發展上具有絕對優勢。一些投資公司採取了先收購後搭建的策略，將小公司與一個大型數字化平臺結合起來。醫療科技和醫療信息科技公司提供的設備和系統是醫療數字化的前提，所以投資公司也可以選擇這類公司。
儘管數字化能夠大大提高效率，但投資公司需要高度警惕，確保自己所投資的企業能夠對客戶的保密信息進行嚴格保密。數據洩露可能會摧毀顧客的信任，影響企業價值。
3.監管措施的變化
過去幾年，全球很多地區的監管措施都發生了變化。歐盟正在迎接一個新的醫療設備體系，中國也已經對藥物和醫療設備分配系統進行重組。在美國，食品及藥物管理局審批程序的變化也加劇了仿製藥的市場競爭，企業正享受鉅額的稅務寬減，強制參保的廢除使得《平價醫療法案》發生了一些變化。
投資公司可將投資轉向合同服務機構等不會直接受到政策或費用報銷影響的企業，將法律上的風險降至最低。為了更好地瞭解潛在政策變化所帶來的影響，投資公司可著力進行商業盡職調查，從而量化不同情景所帶來的影響。投資公司也可對政策發展動向進行廣泛研究，鎖定那些受益公司。表面看來，一些公司可能會受到政策變化的衝擊，但實際上，它們的恢復能力和價值都超出了市場預期，投資公司也可以從這些企業中獲得良機。
4.消費主義
現在，消費者有多種醫療選擇。多年來，消費者在就醫時可選的地點、時間、方式、對象都較為有限，而現在有各種各樣的就醫模式可供選擇，比如遠程醫療、家庭健康護理、特約醫療、在線自助服務。這些就醫途徑滿足了消費者原本在進行其他消費時才會有的期待，比如便利、專注、及時、價值、價格公開透明。
5.個性化用藥
然而，投資公司仍然不能掉以輕心，以免超過了人們的接受能力，過猶不及。與其他新興技術的情形類似，那些已經進行了徹底研究的投資公司應該找到那些供應商願意嘗試、病患願意接受、保險公司願意理賠的前沿創新技術並從中獲利。
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