洋蔥研報
核心關注點：
1、低線市場潛力巨大，渠道升級與產品升級趨勢明顯；
2、家電3C行業成熟、格局穩定，蘇寧零售雲戰略緊抓痛點，有先發優勢；
3、2018年線下多業態、全渠道加速佈局；
4、股份回購、員工持股計劃延期彰顯長期發展信心；
風險提示：家電等消費走弱；新品類拓展不及預期；市場競爭日趨激烈；
長期空間在線下 蘇寧零售雲有先發優勢
1、行業格局穩定 京東、蘇寧兩強份額顯著提升
家電零售2017年增速13.3%為2011年以來新高，受地產銷售下行影響，增速自2017Q3開始回落。不過消費升級驅動下，小家電品類持續高增，家電零售（蘇寧佔優）整體增長平穩。3C零售（京東佔優）則伴隨智能手機滲透率達72%後增速開始下降。
從格局看，京東、蘇寧、國內份額領先，CR3份額近50%，其中京東、蘇寧份額顯著提升。
2. 電商滲透增幅下降 長期更大空間在線下
經過多年的快速增長，網購滲透趨緩。線上流量紅利消失，獲客成本高企，線下零售更具價值。在2011-2016年家電3C網購滲透率累計提升29pcts的情況下，2017年滲透率同比僅+2pcts。
3、構建零售雲平臺 擁抱低線縣鎮市場藍海
縣鎮家電3C市場規模超9000億以上，相較於競爭對手，蘇寧佈局三四級市場，經營的門店數量與積累的線下市場經驗也遠遠多於對手。2017年7月蘇寧設立新事業部“零售雲”，提出“加入零售雲、省心做老闆”的品牌主張，直擊縣鄉鎮門店新技術匱乏、零售理念缺乏和管理運營方法單一等痛點，實現傳統門店低風險轉型與升級。在此情況下，加盟商輕資產擴張，品牌、供應鏈優勢與附加服務助力共贏 。截止2018年3月31日，蘇寧零售雲已實現開店215家，單月CMV1.4億，平均單店月銷60多萬，2018零售雲門店計劃新開3000家，總CMV將超過40億元。
閱讀更多 證券市場紅週刊 的文章
