明明業績有所增長，現金流卻越發入不敷出，而人參庫存卻高達48億——這就是吉林紫鑫藥業股份有限公司(002118.SZ，以下簡稱“紫鑫藥業”)目前面臨的情況。
近日，紫鑫藥業公佈最新借款計劃，擬向向吉林銀行股份有限公司長春瑞祥支行(以下簡稱“吉林銀行長春瑞祥支行”)申請辦理不超過8億元貸款用於補充流動資金，貸款期限不超過一年，質押物為公司的人參存貨。
此舉引發媒體對其人參畸高庫存的質疑，據該公司2017年年報，該公司存貨價值高達48億，絕大部分為幹人參及人參種苗、林下參等作物。消息曝出後的第一個開盤日，紫鑫藥業股價已下跌1.64%。
事實上，紫鑫藥業資金狀況不佳與其居高不下的人參庫存關係密切。據紫鑫公司解釋，在2017年和2018年第一季度業績上升的情況下，現金流仍然持續為負，正是因為大額資金用在了消耗性生物資產（即人參種苗、林下參等作物）的採購上。2017年，紫鑫藥業存貨激增21.6億元，借款金額隨之飛漲。
2017年紫鑫藥業年報部分截圖
伴隨借款利息及融資費用的增加，2018年第一季度，紫鑫藥業財務費用達到了6249萬元，同比增長了61.68%，佔營業收入的18%。在此壓力下，該公司仍預付了4.4億元款項用於原材料採購。
此外，該公司稱董秘，由於2014年後公司人參戰略儲備轉向了直接購買無太多人工干預的林下參地資產，因此即使在人參市場價格不斷波動的情況下，也無法對存貨進行計提折價損失。這與其他同類企業的做法大相徑庭。
正是這樣的舉動，才引發了業界對其不斷囤積人參庫存的猜疑。
2017年紫鑫藥業年報部分截圖
值得注意的是，這並非紫鑫藥業第一次被拋至輿論的風口浪尖。
2011年，紫鑫藥業曾因存貨畸高等原因被質疑虛構2010年業績報告，進而因隱瞞多次關聯交易行為被證監會立案稽查。至2014年，中國證監會認定紫鑫藥業信息披露違法違規，決定責令其改正並予以警告，處以40萬元罰款。
之後，紫鑫藥業一度低迷，直到2017年業績才迎來了回升。
2017年紫鑫藥業實現營業收入13.27億元，同比增長61.95%；歸屬淨利潤3.72億元，同比增長127.73%。2018年第一季度業績持續亮眼，營業收入3.46億元，歸屬淨利潤1.36億元，分別同比增長91.82%和285.87%，主要是由於中成藥OTC產品、人參產品等銷售收入增加所致。
好不容易迎來業績“春天”，卻因“囤貨”不斷增加鉅額債務。這價值48億的人參庫存究竟有多少含金量如果不解釋清楚，紫鑫藥業恐將迎來又一輪的輿論狂潮。
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