首航節能並非個案，股票質押市場頻頻暴露風險已成事實。
爆倉的“個人大戶”究竟是誰
5月28日午後開盤，首航節能瞬間被打到跌停，而且有巨量封單。公司董秘侯建峰表示，對於股價午後跌停，首航節能方面不知曉是何原因，公司方面也在追查原因，公司業務層面沒有出現問題，未來還會有一些利好將要釋放。同時他表示，不排除有個人大戶投資者爆倉、倒倉的情況。尾盤，首航節能跌停被打開，下跌7.78%，收於5.81元，當日最低價5.67元。
但投資者並沒等來利好。當日晚間，首航節能公告稱，公司控股股東北京首航波紋管制造有限公司、大股東黃文佳持有的部分公司股票總計1.66億股觸及平倉線，面臨平倉風險，加權平均平倉價格為6.03元。公司股票5月29日開市起停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。截至公告日，首航節能控股股東波紋管及其一致行動人共計質押的股份約為7.83億股，佔公司總股本的29.8%，佔波紋管及其一致行動人所持股份總數的93.04%。
董秘口中爆倉的個人大戶投資者是誰？究竟是下跌導致觸及平倉線而停盤，還是因為大股東平倉而下跌進而停盤？
事實上，在週一股價閃崩時，就有市場人士質疑公司董秘“不排除有個人大戶投資者爆倉”的表態，認為解釋太詳細太及時了，反而有欲蓋彌彰的味道，也有投資者推測爆倉的就是大股東。
99%的上市公司股東質押股票
不管爆倉的是誰，A股股票質押市場5月頻頻暴露風險已成事實。
5月28日，金龍機電（300032）公告稱，收到控股股東金龍集團通知，因近日公司股價下跌，導致控股股東質押的部分股份觸及平倉線，存在平倉風險。當日，公司股票收盤價格為6.19元/股，昨日該股繼續下跌，收於6.14元，盤中最低價6.02元。
數據顯示，截至昨日，A股共有3489家上市公司的股東有質押股票情況，佔比99%，幾乎“無股不押”，其中股票質押比例超過50%有126家。而5月以來，有超過百家公司發佈質押股份觸及平倉線、補充質押的公告，
以往，上市公司可以通過“補倉”即補充質押的辦法緩一緩，但現在操作不那麼容易了。今年3月12日，《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法（2018年修訂）》及《證券公司參與股票質押式回購交易風險管理指引》正式實施，股票質押新規規定：質押率上限不得超過60%；單隻A股股票市場整體質押比例不超過50%；融入方不得為金融機構或其發行的產品，融入資金應當用於實體經濟生產經營並專戶管理等。
“控股股東股票質押比例過高的要想借新還舊，基本一票否決。”上述券商人士透露。
迴避質押比例高的的個股
“跌破平倉線後，上市公司股東有不同的措施，未必會在二級市場平倉，也有可能補充質押，也有可能股東進行增持等。”濱利投資基金經理梁濱表示，對於股東質押的平倉風險，可以從兩個方面來理解：一是上市公司本身成長性被證偽的迴歸過程；二是被低迷的市場所錯殺。
巨澤投資董事長馬澄表示，上市公司的股權流動性好、透明度高，還可降低融資成本，因此多數上市公司股東通過股權質押來補充流動資金。但當市場劇烈波動、上市公司股價觸及或者接近平倉線，而股東沒有可追加的股份或資金不足時，被質押股權將會被平倉處理，如果平倉量較大，強平風險便很有可能造成股價閃崩。
投資者如何規避平倉風險？梁濱的建議是，及時瞭解上市公司的基本面信息，對於股東質押比例過高的的個股進行迴避，尋找低質押比例、現金流充沛的上市公司作為投資標的 。
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