我們的A股市場自設立至今，經歷了交替的多輪大牛市和大熊市行情。通過梳理這些行情，可以幫助我們更加清楚每一次牛市和熊市行情產生的原因，從而判斷未來出現牛市或者熊市行情的可能性。
我們可以根據歷史圖表，和股市成長髮展的各個階段，將我國股市的牛市和熊市行情劃分為幾個時期。
1：1990—1994年的前兩輪牛市和熊市
第一次牛市：1990年12月19日至1992年5月26日
上海證券交易所正式開業以後，掛牌股票僅有8只，人稱“老八股”。當時交易制度實施1%漲跌停板（後改為0.5%）限制，股指從96.05點開始，歷時2年半的持續上揚，終於在取消漲跌停板的刺激下，一舉達到1429點的高位。
第一次熊市：1992年5月26日至1992年11月17日
衝動過後，市場開始價值迴歸，不成熟的股市波動極大，僅僅半年時間，股指就從1429點下跌到386點，跌幅高達73%，這樣的下跌在現在來看是不可想象的，而在當時，投資者們都自然地接受了，難怪有人說，還是早期的股市炒起來爽。
第二次牛市：1992年11月17日至1993年2月16日
快速下跌爽，快速上漲更爽，半年的跌幅，3個月就全部漲回來。從1992年11月17日的386點開始，到1993年2月16日的1558點，只用了3個月時間，大盤漲幅高達303%。這種行情在現在看來，足以讓投資者羨慕不已。
第二次熊市：1993年2月16日至1994年7月29日
快速牛市上漲完成後，股市的大擴容也就開始了，伴隨著新股的不斷髮行，上證指數也逐步走低，進而在777點展開長期拉鋸，後來777點位失守，大盤再度一蹶不振，持續探底。到1994年7月29日，股指跌至325點，但這次熊市帶來的“成果”是上市公司數量急速膨脹。
圖1顯示了這四年多時間裡的牛市和熊市變化。
圖1 我國股市前兩輪牛市和熊市
2：1994—1996年的第三、四輪牛市和熊市
第三次牛市：1994年7月29日至1994年9月13日
證券市場一片蕭條，人們對股市信心喪失殆盡，市場中甚至一度傳言監管層將關閉股市。為了挽救市場，相關部門出臺三大利好救市，股市再度亢奮，1個半月時間，股指漲幅200%，最高達1052點。
第三次熊市：1994年9月13日至1995年5月17日
早期的股市不講究什麼價值投資，業績好壞也是無所謂，最重要的是流通盤要小，這樣好炒。但是隨著股價的炒高，總有無形的手將股市打低，在1995年5月17日，股指已經回到577點，跌幅接近50%。
第四次牛市：1995年5月18日至1995年5月22日
這次牛市只有3個交易日！股市受到管理層關閉國債期貨消息的影響，全面暴漲，3天時間股指就從582點上漲到926點。本輪行情充分反映了我國股市對相關“政策”的敏感程度，“政策市”的說法也被投資界普遍接受。
第四次熊市：1995年5月22日至1996年1月19日
短暫的牛市過後，股市重新下跌。從1995年的8月開始，當時僅僅3倍市盈率的四川長虹開始悄悄走強，業績白馬股票逐步受到主流資金的關注。至1996年1月19日，股指達到階段低點512點，績優股股價普遍超跌，新一行情條件具備。
圖2顯示了1994年至1996年這兩年中的牛市和熊市變化。
圖2 第三、四輪牛市和熊市
3：1996—2001年的第五、六次牛市和第五次熊市
第五次牛市：1996年1月19日至1997年5月12日
崇尚績優開始成為市場主流投資理念，深發展、四川長虹、深科技、湖北興化等龍頭股均為業績極佳的績優成長股，在這些股票的帶領下，股指重新回到1510點，這些股票創造的“投資神話”也對當時的普通投資者進行了一場鮮活的投資教育。
第五次熊市：1997年5月12日至1999年5月18日
這輪大調整也是因為過度投機，在績優股得到了充分炒作之後，到1999年5月18日，股指已經跌至1047點。這兩年間，股市的擴容繼續瘋狂進行，規模達到了難以想象的程度。嚴重的供需矛盾使二級市場出現極度失血，持續2年的熊市就此展開。
第六次牛市：1999年5月19日至2001年6月14日
這次的牛市俗稱“5·19”行情，多數的投資者都記憶猶新，網絡概念股的強勁噴發將上證指數推高到2000點以上，並創出2245點的歷史最高點。伴隨一輪波瀾壯闊的大牛市，證券投資基金也出現了歷史上罕見的大發展。
圖3顯示了1996年至2001年這五年中的牛市和熊市變化。
圖3 第五、六次牛市和第五次熊市
4：2001—2008年的第七次牛市和第六、七次熊市
第六次熊市：2001年6月14日至2005年6月6日
“5·19”行情過後，市場最關注的就是股權分置改革。投資者普遍認為這是利空因素，解決股權分置也成為股市下跌的理由，股指也從2245點一路下跌到998點。經過這輪歷史上最長時間的大調整，A股市場的市盈率降至合理水平，新一輪行情也在悄然醞釀當中。
第七次牛市：2005年6月6日至2007年10月16日
這次行情是最具有基本面支撐的行情，股權分置問題的解決、人民幣升值、公司業績的不斷增長、QFII等諸多利好支撐著這輪牛市，從998點開始，創出6124點的歷史最高點，整整漲了513.49%，這是中國股市到目前為止最為波瀾壯闊的一輪大牛市。
第七次熊市：2007年10月16日至2008年10月28日
全國製造業和地產等支柱產業泡沫顯現，危機四伏，在投資者普遍對行情盲目樂觀之際，股指則開始一路下跌。隨著全球金融危機的爆發，指數隨之一瀉千里，僅一年時間，股指便從6124點狂跌至1664點。
圖4顯示了2001年至2008年這八年中的牛市和熊市變化。
圖4 第七次大牛市和第六、七次大熊市
5：2008—2014年的第八次牛市和第八次熊市
第八次牛市：2008年10月29日至2009年8月4日
隨著四萬億救市計劃、十大產業振興計劃相繼推出，大盤資金面空前寬鬆，大量資金進入股市交易。同時因為之前高位被套牢的很多機構資金也有解套的需求，所以在眾多因素的促進下，推動了這一輪牛市行情的發展，上證指數最高上漲到了3478點。
第八次熊市：2009年8月5日至2014年7月21日
當大盤上的資金被耗盡以後，真正漫長的熊市下跌行情逐漸展開。自2009年至2014年，我國股市經歷了連續五年的熊市下跌。在下跌趨勢中，完全沒有像樣的反彈行情出現，投資者的交易也極其清淡，大盤都被看空氣氛籠罩。
圖5顯示了2008年至2014年這六年中的牛市和熊市變化。
圖5 第八次大牛市和第八次大熊市
6：2014—2016年的第九次牛市和第九次熊市
第九次牛市：2014年7月22日至2015年6月12日
當指數跌穿2000點大關後，逐漸有抄底資金開始進入市場。之後伴隨著“一帶一路”的高調推出，加之國企改革的順利推進，以南車北車大合併為開端，大盤從2000點左右一路長到5178點，成為2007年以來第二高點，創業板個股瘋狂程度和新股得到了瘋狂炒作，安碩信息股價漲到474元。此波行情的瘋狂程度遠遠高出以往歷次行情，一直到亞投行的順利成立為終點。
第九次熊市：2015年6月12日至今
熟話說，來得快走得更快。上波牛市後期融資、配資翻倍、翻幾倍地入市，泡沫被短時間吹大，後續資金再也無法維持每天一萬億的巨幅成交量。惡性循環從此開始。大盤牆倒眾人推，個股7個跌停下挫，無人可逃。之後又是兩次快速跌停，基本把這次全民炒股的老中青三代全部套牢，我把它稱為“530暴跌+99年千年蟲大恐慌”的結合，死傷無數……
圖6顯示了2014年至2016年中的牛市和熊市變化。
圖6 第九次大牛市和第九次大熊市
經過以上梳理我們發現，我國股市總是在牛市和熊市中不斷輪迴，因此我們可以確認第十次牛市一定會來，大家應該期待明天會更好。
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