儘管美元強勢反彈令人民幣匯率從年內新高6.2409下滑至6.33附近，但人民幣匯率“高估”爭議仍在市場中蔓延。
截至5月14日17時，人民幣兌美元匯率徘徊在6.3299附近。
數據顯示，今年1月底與3月初人民幣兌美元匯率兩次觸及6.33區間時，與之對應的美元指數均徘徊在89.6附近；如今人民幣兌美元匯率第三次觸及6.33時，美元指數則跳漲至92.32附近。
另一方面看，今年1月初美元指數曾觸及92.3，與之對應的人民幣兌美元匯率徘徊在6.46附近；如今美元指數再次徘徊在92.3區間時，人民幣兌美元匯率卻漲至6.33附近。
值得注意的是，5月11日央行發佈的《一季度貨幣政策執行報告》顯示，未來貨幣政策更多將體現在“把握好穩增長、調結構、防風險之間的平衡”。中金公司宏觀分析師陳健恆認為，此次報告刪掉“去槓桿”表述，一方面表明去槓桿已取得階段性成效；另一方面預示未來央行可能適度放寬貨幣政策，在中美貿易糾紛下為經濟穩增長“保駕護航”。
在布朗兄弟哈里曼（BBH）全球外匯策略主管Marc Chandler看來，近期人民幣匯率“高估”，或與抗通脹、緩解中美貿易糾紛沒有必然聯繫。真正的原因，一是相比其他新興市場國家經濟發展前景下滑，中國經濟增長基本面令人民幣匯率更容易獲得較高估值效應，反映在CFTES人民幣匯率指數連續4月保持上漲；二是對沖基金擔心美元能否持續走強，因而不敢大舉沽空人民幣獲利，導致近期人民幣匯率走勢明顯強於美元。
對沖原油上漲壓力
4月下旬以來，國際對沖基金界對人民幣匯率是否“高估”的爭議就沒有停歇。當時美元指數從89.6漲至年內高點93.4，漲幅超4.3%，其間人民幣匯率從6.2409跌至6.3694，跌幅約2%，遠低於馬來西亞貨幣、俄羅斯盧布、土耳其里拉等新興市場貨幣逾5%的跌幅。
Gordon Johnson 認為，中國相關部門藉助人民幣匯率堅挺走勢，對沖原油價格上漲衍生的輸入性通脹壓力，為確保經濟增長創造相對靈活的貨幣政策操作空間。
方正證券(601901,股吧)分析師楊為斆發佈最新報告指出，過去一年隨著人民幣持續快速升值，很大程度抵消進口原油漲價對國內通脹壓力提高的影響，具體而言，人民幣匯率“堅挺”走勢對原油進口價格的影響高達11%，即以人民幣計價的原油進口價格，相比以美元計價的原油進口價格低了約11%。
楊為斆承認，當前人民幣匯率明顯偏“高估”，無論是從中美名義增長率的剪刀差，還是就外匯佔款邊際變化而言，都難以解釋近期人民幣匯率為何如此“堅挺”。其結果是中國可能面臨輸入性通縮。在2012-2015年人民幣持續被高估的狀態下，中國PPI數據也曾出現了一輪長期的負增長。
Allianz Investment Management策略分析師Charlie Ripley認為，這或許是中國相關部門樂於看到的局面。當前歐美國家央行均深受通脹壓力回升之苦，相比而言，人民幣兌美元匯率階段性“高估”，中國可以有效對沖原油價格上漲與通脹回升壓力，貨幣政策操作趨於靈活。
在Charlie Ripley看來，人民幣“高估”狀況還將持續多久，未必取決於原油價格上漲趨勢。而人民幣匯率得以支撐的另一方面，是受金融市場對外開放的影響，隨著更多海外資金投向中國境內金融市場，人民幣正獲得額外的上漲動能。
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