文/仙逸 GPLP獨家首發
今天GPLP君想聊聊永宣資源一號(常州)股權投資合夥企業(有限合夥)某個LP的故事?
永宣一號投了哪些企業?
永宣資源一號(常州)股權投資合夥企業(有限合夥)投資了哪些產品?情況如何?
這個產品的投資週期為7年，如今，時間已經6年過去了，但是，該基金竟然沒有一個退出案例!
這還不算，關鍵是後面的2號、3號亦步亦趨，作為一個專業投資者，該基金管理者的水平真讓人著急。
GPLP君根據天眼查的相關信息統計得出。
公開資料顯示，基金投資的項目基本情況截至2017年12月31日，公司及其管理的基金累計投資項目共162個，其中13個項目已實現退出(含1個直投項目)，在管項目149個。而在2016年下半年到2017年的IPO大潮中，面對眾多投資機構的大豐收，該基金竟然一個退出項目都沒有，能躲過這麼多機會，的確也是相當走運!
據2017年聯創永宣的年報顯示
永宣一號，恰恰是這次捲入風暴的產品之一。
目前的回報，據公開資料顯示，其收益為1.1倍，如圖所示。
然而，根據GPLP君計算他們所投資的全部項目及退出回報，其資產根本無法支撐起“盈利”這兩個字，說白點，就是能不虧損就不錯了，這個1.1倍的估值到底怎麼來了，或許只有他們自己清楚。
估值是一門藝術，任由人進行打扮，一個明明陷入困境的產品，也成為宣傳的材料!看到此處，GPLP君不禁想到一個笑話：最好的投資機構是請一個大猩猩扔飛鏢，既不要管理費，成功率比一般人強多了!
更讓人驚訝的是，該產品依舊對LP收取管理費。通常，對於面臨困境的產品，有責任感的機構，都會協商不收或者減免收取管理費，比如，通常按照協議，基金處於管理期或者退出期的時候管理費減半，然而聯創永宣卻沒有這麼做。
聯創永宣做錯了什麼?
2018年，募資難，包括永宣基金也同樣如此。
站在永宣的角度，我們做了這麼多，為何LP不投資我們呢?
然而站在LP的角度，你敢投資這些產品嗎?
一支基金，一管就是5+2、7+3，人生有幾個7年、10年?
對外，聯創永宣號稱自己的IRR高達31%，但是，已經投資的LP知道，6年了，永宣資源一、二、三號產品拿回的只有4.6%，四、五號產品完全沒有回款。雖然買者自負，但是，總歸是雙輸吧，尤其是作為基金管理人，這個並不值得驕傲。
第一個方面：週期：聯創永宣錯的太離譜了!
2012年，是中國週期行業繼2008年之後的一個高點，這一年，中國貨幣緊縮、IPO暫停、市場不振，在市場的最高點殺入強週期行業——大宗商品行業!
這個判斷能力實在不敢恭維。
作為GP，且風險投資的GP，其專業能力何在?
普通散戶可以說其無法判斷週期，沒有這個能力，但是作為最專業的投資機構，其也不能判斷麼?
第二個方面：經濟。
作為經濟體的一員，如果判斷週期失誤的話，其實可以調整方向，畢竟還是有抗週期行業存在的。
不過，觀察聯創永宣二號、三號產品，GPLP君可以發現，其二號、三號後續募集的資金也全部投入到強週期裡。
這讓人丈二摸不到頭——眾所周知，強週期行業一旦下滑，那就是漫長的出清，這一點是學界共識。
第三個方面：市場。
如果市場和經濟都可以看不懂，那麼，押注賽道然後分散投資總可以了吧。
然而，我們依舊沒有看到這個扭轉的跡象。
行業週期不可避免，但是通過分散投資，也可以避免過度虧損。大不了就虧一個行業平均水平。可是，永宣的資金投向大多數都投入到石河子金山礦業旗下的項目當中，讓人不得不困惑。
而且，在2016-2017年的週期復甦當中，許多二級市場的企業股價再創歷史新高，許多沒上市的企業也賺到盆滿缽滿，超額分紅。可是，這也和聯創永宣沒關係!
第四個方面：投資人的判斷能力
作為專業的投資人，追風口為投資大忌。
然而，聯創永宣恰恰又接著犯錯——投資人看到投資標的太差，業績不好，要求拿回尚未投資的本金，也無可厚非。
然而，永宣並沒有停止腳步，退還給投資人本金，然而選擇了卻追風口 ，投資了大量的互聯網企業!，急急忙忙殺入互聯網行業，聯創永宣的業績自然也好不到哪去。
畢竟新進入一個陌生行業，原先的資源都廢棄不用和剛畢業的大學生並沒有區別!
聯創永宣到底是誰?
關於聯創永宣，公開資料顯示有兩個。
一個是上海永宣，
另外一個，則是北京的聯創永宣。
北京聯創永宣投資是一家新三板企業。
根據新三板的公開資料顯示，該基金的股東結構如下：
眾所周知，私募在新三板的日子也是不好過。
在聯創永宣也是如此。
公開資料，聯創永宣的高管離職頻繁。
據聯創永宣2017年報披露的信息
投資機構的核心資產就是人。
因此，大量的人員變動是一個投資企業最害怕的事情。極不穩定的管理層預示著這個企業即將到來的風暴。投資行業是重要的人力密集型行業，投資是藝術也是科學，結合藝術和科學的載體就是人。這些人走了，帶走的不僅僅是一個職位的空缺，可能是資源、人脈的離開!
當然，這也不能否認新三板的好處。
因為聯創投資在新三板可沒白來，融了13.2億元。
然而融瞭如此之多的資金之後，如今的聯創投資卻資金飢渴。
比如，大股東股東把9157萬股的股權質押出去，僅僅為了發1億元的債進行擔保!換算過來，大概只有0.11元/股。相對於每股1.31元的淨資產，質押率僅僅為8%!市場對聯創投資如此苛刻到底是為什麼呢?
到底是有未發現的風險?還是市場低迷?
投資者，請擦亮眼睛
對於投資這種事，實在是運氣、科學、邏輯的結合。投資者唯一能夠看懂的，是投資的方向和掌握資金的人。一定要察其言、觀其行。投資者和管理人有時候就像夫妻一樣，請不要被他華麗的外表、儒雅的談吐所吸引。一定要翻開他賬本，打開他的錢包，瞭解他的性格。
他的業績如何?他的投資理念是什麼?對於風險的預判是怎麼樣的?最極端的風險是什麼?可以承受麼?
多問幾個為什麼，因為錢一旦打出去，某種意義上，他就不是你的了!投資者，請擦亮你的眼睛!
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