發佈機構：普益標準
研究支持：普益標準
發佈時間：2018年05月18日
導語
4月，全國銀行理財價格指數延續下降趨勢，市場總風險上升。
從理財價格指數來看，全國銀行理財價格指數繼續下行，跌幅擴大，環比下跌1.26點至112.20點。不同開放類型產品價格指數走勢均有所下跌，其中封閉式預期收益型產品價格指數延續上個月開始的下跌趨勢，環比下跌1.30點至116.46點；開放式預期收益型產品價格指數結束連續17個月的上漲，本月出現回落，環比下跌1.19點至105.81點，開放式預期收益型產品與封閉式預期收益型產品走勢開始趨於一致。
從收益表現來看，本月全國理財產品平均收益下降5bp至4.69%。
普益標準
全國銀行理財市場指數報告
（2018年4月）
14月市場綜述
流動性寬鬆使得全國理財價格指數進一步下行，價格波動風險得到抑制
4月，全國銀行理財價格指數延續下降趨勢，市場總風險上升。
從理財價格指數來看，全國銀行理財價格指數繼續下行，跌幅擴大，環比下跌1.26點至112.20點。不同開放類型產品價格指數走勢均有所下跌，其中封閉式預期收益型產品價格指數延續上個月開始的下跌趨勢，環比下跌1.30點至116.46點；開放式預期收益型產品價格指數結束連續17個月的上漲，本月出現回落，環比下跌1.19點至105.81點，開放式預期收益型產品與封閉式預期收益型產品走勢開始趨於一致。從收益表現來看，本月全國理財產品平均收益下降5bp至4.69%。本月市場流動性緊張程度有所緩解，促使金融機構融資成本有所下降。在跨季過後，央行定向降準，市場流動性緊張程度有所緩解的情況下，市場對資金需求的程度有所減弱，全國理財產品收益自然呈現下滑趨勢。
從風險指數來看，全國風險指數進一步上漲，環比上漲1.18點至109.22點。資管新規落地，包括銀行業在內的整個金融體系受到較大的衝擊，促使銀行承擔的隱性風險和基礎資產傳導風險有所上升。其中，銀行承擔的隱性風險環比上漲1.46點至107.53點，基礎資產傳導風險環比上漲4.5點至100.48點，但是央行多種貨幣政策工具的組合運用，維護了市場的基本穩定，使得價格波動風險本月得以抑制，環比下降5.47點至130.57點。
從財富指數來看，銀行理財財富指數相較3月環比上漲0.43點至110.22點，增速穩定，全國銀行理財財富繼續穩定累積。
4月，市場流動性相對寬鬆，但金融監管高壓態勢仍在持續。貨幣政策方面，人民銀行對金融機構開展常備借貸便利（SLF）操作467億元、開展中期借貸便利（MLF）操作3675億元，對國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行三家銀行淨增加抵押補充貸款共532億元。此外，央行在4月下旬定向降準，對緩解流動性結構性趨緊起到了積極作用。監管政策方面，關乎100萬億大資管業務的資管新規落地，對各個金融子行業形成了較大的衝擊。特別對於銀行業而言，保本理財退出歷史舞臺，向淨值化轉型已成定局。因此，各銀行機構需在2020年底前的過渡期內抓緊實施銀行理財淨值化轉型落地實施方案，同時，在條件允許的情況下，應積極培養自主投研團隊，完善直接投資業務，佈局FOF與MOM投資，提高自主投資能力，打造核心競爭力。
2銀行理財各類型指數展示
全國銀行理財價格指數持續回落，不同開放類型產品價格指數走勢趨同。2018年4月，全國銀行理財價格指數繼續下行，跌幅擴大，環比下跌1.26點至112.20點，其中封閉式預期收益型產品價格指數繼續下跌，環比下跌1.30點至116.46點；開放式預期收益型產品價格指數結束連續17個月的上漲，本月出現回落，環比下跌1.19點至105.81點，開放式預期收益型產品與封閉式預期收益型產品走勢趨於一致。
全國風險指數進一步上漲，價格波動風險得到抑制，但是基礎資產傳導風險持續上升。總風險指數環比上漲1.18點至109.22點，其中，銀行承擔的隱性風險和基礎資產傳導風險均有所上升，銀行承擔的隱性風險環比上漲1.46點至107.53點，基礎資產傳導風險環比上漲4.5點至100.48點，價格波動風險連續下降，環比下降5.47點至130.57點。
2018年4月，銀行理財財富指數相較3月環比上漲0.43點至110.22點，增速穩定，全國銀行理財財富繼續穩定累積。
3銀行理財價格指數
銀行理財產品的價格指數反映了產品收益率的漲跌情況，我們可從整體表現及分類指數來對地區銀行理財產品收益變化進行分析。
銀行理財價格指數走勢
全國銀行理財價格指數加速下行。4月銀行理財價格指數跌幅擴大，下滑明顯。一季度季末時間節點過後，資金流動性逐漸趨於寬鬆，央行通過運用SLF、MLF、PSL等多種貨幣政策工具為市場流入了資金，同時4月末的降準，更是大幅度減輕了銀行等金融機構的流動性壓力。在流動性較為寬鬆的環境下，全國多地理財價格指數均出現下降回落的趨勢，全國銀行理財價格指數也自然出現下跌態勢。
在金融去槓桿化的趨勢下，“防風險，守底線”的政策基調未改變，在市場流動性出現過緊或過鬆時，央行削峰填谷的貨幣政策操作將會維護市場的相對穩定。因此，預計後續，市場流動性將維持緊平衡狀態，促使銀行理財收益水平也逐漸趨於穩定的狀態。
各類型價格指數走勢
除整體價格指數外，還可以從封閉式預期收益型和開放式預期收益型兩個方面觀察各類型價格指數的走勢，有利於投資者根據自身實際情況選擇合適的產品。
封閉式與開放式預期收益型產品價格指數均有所下跌。封閉式預期收益型產品價格指數已是連續兩個月下跌，而開放式預期收益型產品價格指數則是結束了連續17個月的上漲，於本月開始回落。受市場資金面的影響，在資金面趨於寬鬆的情形下，理財產品價格指數自然會有所下滑。
4銀行理財風險指數
銀行理財風險指數走勢
全國銀行理財風險指數是由目標銀行承擔的隱形風險、價格波動風險以及投資於基礎資產傳遞風險三類風險加權所得，主要反映了銀行理財市場的整體風險狀況。該指數越大說明對應市場的風險也越高，反之則風險越低。
全國銀行理財總風險持續上升。本月全國理財風險延續上漲態勢，但是漲幅略微有所擴大，但是整體仍處於可控狀態。
隨著資管新規正式版本的出臺，相關業務的細則措施也將陸續發佈，傳統銀行業務面臨較大的轉型壓力。但監管層面防範系統性風險的工作基調未改變，預計在銀行轉型期間，各類風險將得到抑制。
銀行理財各類風險展示
一般而言，銀行承擔的隱性風險主要是指剛性兌付前提下銀行為理財產品預期收益率提供的隱性背書所帶來的風險；價格波動風險指的是銀行理財產品到期後無法按照預期收益率兌付的風險；而基礎資產傳導風險即為由投資的基礎資產傳遞而來的風險。
各類風險走勢分化，價格波動風險得到抑制，銀行承擔的隱性風險與基礎資產傳導風險上升。價格波動風險本月得到顯著的抑制，下降明顯，與之形成對比的是基礎資產傳導風險和銀行承擔的隱性風險延續了上升的趨勢，且漲幅擴大。受中美貿易戰持續升級和資管新規落地的影響，各類基礎資產市場出現震盪，進而促使基礎資產傳導風險上升；資管新規落地，銀行需在規定的過渡期內完成業務轉型，面臨較大挑戰，其所承擔的隱性風險有所增加；為了對沖前述原因造成的市場波動，央行運用多種貨幣政策工具以及定向降準等措施，緩釋市場流動性壓力，維護市場的基本穩定，促使價格波動風險有所下降。
5銀行理財財富指數
投資銀行理財產品的財富指數反映的是投資者在一段時間內的累計收益。
全國財富指數保持平穩上漲。由於銀行理財通常以預期收益的形式發行，因此收益與時間呈現正相關關係。銀行理財市場財富指數隨時間推移持續上行，僅有單月增幅差異的變化。2018年4月，財富指數達110.22點，漲幅平穩，銀行理財財富穩定積累。
從投資者角度而言，投資銀行理財穩定的財富增長曲線，有利於投資者對自身資產的保值及增值。根據存續期是否開放來看，封閉式產品財富指數始終高於開放式產品，顯示出產品流動性越高，收益越低的邏輯。這一結論也體現在不同期限的封閉式產品財富指數有所不同：產品期限越長，流動性越差，財富指數越高，即收益越高。對於投資者，可結合自身的流動性和收益需求選擇相應的理財產品，從而實現財富增值。
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