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火電行業受宏觀經濟影響較大，週期性較強，當前電力行業整體仍處於供給過剩狀態，行業景氣度主要取決於需求端。考慮火力發電優先級較低，故將全社會用電量扣減清潔能源發電量，從而得到火電行業需求。此外，隨著 2020 年將現行標杆上網電價機制改為“基準價+上下浮動”的市場化機制且暫不上浮政策的施行，電煤價格將成為影響度電邊際利潤的主要因素。
本輪疫情對第二產業用電和第三產業用電均存在一定負面影響，雖對城鄉居民生活用電有一定拉動，但考慮城鄉居民生活用電在社會用電量中佔比較小，其階段性增加難以抵消第二產業和第三產用電量增速下滑的影響。基於上述判斷，火電行業需求增速將小幅下滑，新增裝機規模和上網電價受疫情影響較小。煤炭受疫情影響下游需求弱化，電煤成本或存在進一步下滑，一定程度彌補需求下降帶來的損失，但營業利潤預計下降，行業盈利能力小幅弱化。考慮 2020 年火電行業累計裝機增速仍較低，資本支出增速仍維持低位，債務規模相對穩定，受盈利下降影響償債指標將小幅弱化。整體看疫情對火電行業存在一定負面影響，火電行業信用品質小幅弱化，但影響程度尚可控，火電行業信用品質仍較高。
區域分化方面，考慮東北、西北和西南區域的火電企業發電效率及點火價差均處於全國較低水平，區域內企業存在一定盈利壓力，整體經營壓力較大，需關注該區域內火電企業的信用風險。此外，鑑於本次疫情在部分地區較為嚴重及對於火電行業需求存在一定負面影響，區域內企業盈利能力和償債指標將小幅弱化。
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