隨著場景化時代來臨，視頻直播行業吸金強勁日益凸顯。近日，虎牙發佈2019年Q4財報連續9個季度實現盈利，直播依舊是其利潤主要增長點。儘管這個季度虎牙拿到了相對優異的成績單，但盈利模式單一、短視頻平臺大量入場競爭激烈、用戶留存度不足、業務拓展侷限等隱憂不斷。
直播佔總收入95% 用戶活躍和數量增長放緩
就全球範圍而言，電競產業正處於發展的快車道，疊加移動互聯網時代的來臨，移動用戶數量快速增加，以虎牙為代表的遊戲直播平臺可謂是順勢而行。
虎牙2019年Q4財報顯示，2019年Q4虎牙總收入人民幣24.68億元，同比增長64.0%，歸屬虎牙淨利潤為人民幣2.42億元，同比增長44.9%。國內用戶數據方面，第四季度虎牙直播MAU（月均活躍用戶數）和移動端MAU分別為1.50億和6160萬，同比增幅分別達28.8%和21.5%。其中，2019年第四季度的付費用戶數為510萬，相比2018年同期的480萬增長5.9%。
但其移動MAU及付費用戶在本季度都呈環比下降，2019年Q3，這兩項業務數據分別為6380萬人、530萬人。
此外，根據財報內容來看，虎牙目前依然面臨營收結構單一的困境，直播仍佔據營收的核心位置，虎牙Q4來自於直播的收入為23.46億元，同比增長62.7%，佔總收入95%。
據瞭解虎牙利潤主要的增長原因是付費用戶平均花費以及付費用戶數量的增加，疊加本季度虎牙來自廣告和其他業務的收入同比增長92.1%。在廣告業疲軟的2019，虎牙全年廣告和其他業務的收入近四億，的確是逆勢上揚了。
客觀來說，虎牙已經充分享受到了行業紅利帶來的消費市場，在直播領域，無論是直播能力還是用戶規模，虎牙均佔據了一定的優勢，其成功簽約2020至2022三年韓國LCK賽事獨家中文轉播權，成為唯一一家擁有《英雄聯盟》四大賽區聯賽版權的直播平臺，且擁有LCK、LCS、LEC三大賽區獨家直播權。同時，虎牙自辦賽事天命杯已經連續舉辦四屆。2016年開始舉辦的虎牙直播手遊電競大賽，經過四年的發展也已形成一定的影響力。
但換角度來看，賽事是一柄雙刃劍，目前來說，遊戲賽事與體育賽事的發展模式越來越驅動，在硬性版權限制的背景下，賽事版權爭奪戰成為新一輪焦點。就平臺而言，好處在於可以快速提升流量與付費用戶，在遊戲直播市場上攻城略地，但另一方面，平臺也會更加依賴獨家賽事版權，各個平臺角逐勢必會引起電競賽事版權價格的攀升，導致成本攀升，而鉅額的賽事獨播費用未必能夠帶來足夠的利潤，同時一旦在賽事方面失利，面臨著用戶流失、營銷下滑的風險。如B站以8億元的價格拿下了S賽中國區三年的獨家直播版權為例，而其又如何保障真正賺錢仍是未知數。
賽道角逐激烈 多元佈局收效甚微
從YY遊戲直播中獨立到與騰訊合作，虎牙面臨的生存環境發生了翻天覆地的變化，在強將如雲的互聯網市場中，求新求變迫在眉睫。
虎牙CEO董榮傑表示，本季度MAU和總收入的同比增長幅度，一定程度上證明了虎牙的變現能力。“我們進一步開拓並豐富了多樣化的優質內容，持續改進產品創新和服務升級，同時也增強了平臺的技術能力。這些舉措共同推動了我們的用戶數量和收入的大幅增長。”
虎牙的現實情況尚沒有董榮傑表示的那麼樂觀。
縱覽今天的遊戲直播競爭格局，除了虎牙，鬥魚、B站、快手、抖音等短視頻平臺也在加大對遊戲直播的佈局，虎牙面臨的競爭環境日趨激烈。另外，隨著政策對於直播行業的監管趨嚴，如何更加完善的管理好平臺上的主播以及把控好內容的審核，也對直播行業提出了不小的考驗。
值得注意的是，快手去年2月佈局直播，憑藉龐大用戶基礎，增長勢頭較快，根據其2019年7月快手首次公佈了遊戲直播方面的數據，直播移動端日活躍用戶破3500萬，雖然虎牙移動MAU數據方面相對領先，但快手擁有短視頻和直播兩種形態，在遊戲內容和社交鏈條的完整性上更具優勢，長期來看，快手比虎牙的在活躍用戶層面更具發展空間。
其次，在業務多元化方面，另一入場遊戲直播的強將B站最新公佈的2019年Q4財報顯示，其非遊戲業務收入超過了遊戲業務收入，非遊戲業務收入同比增長157%達11.4億元，佔總營收57%。總體來看，B站的營收結構更加趨於平衡。在後續的各項賽事競爭中選擇空間也會比虎牙更大。
本質上來講，視頻直播平臺的發展邏輯是優質內容的變現能力，就利用巨大流量池變現而言，虎牙與快手、抖音等短視頻平臺相比並沒有明顯的競爭力體現。
而此時騰訊再次吹皺遊戲直播行業的一池春水，將投資快手10至15億美元或與其組成新的合資公司，騰訊的行為讓市場風向更加導向快手，這對虎牙非常不利，後期如果大量優質主播被快手的“百萬遊戲創作者扶持計劃”所吸引，虎牙還將面臨主播流失更加嚴重的狀況。
面對國內競爭激烈的遊戲電競直播市場，虎牙正在通過覆蓋更多不同的內容板塊以把握不斷增長的潛在機遇，但虎牙的業務多元化探索並不理想。比如推出漢服社交APP-花夏、在自制專項節目上也多次出圈，涉及二次元、體育、戶外、美食等多個領域。而就虎牙Q4財報來看，直播之外的營收僅佔據總收入的5%，其中廣告業務佔大頭，其餘多元化的業務嘗試收益甚微，業務拓展之路顯而易見並不樂觀。
遊戲直播進入下半場 虎牙發力點仍待探尋
遊戲直播已經經歷了第一階段的野蠻生長以及第二階段前半程的優勝劣汰。在這樣的大背景下，B站以8億拿下未來三年《英雄聯盟》S賽的獨家版權，另外據快手數據，其站內遊戲直播移動端日活躍用戶超3500萬。除了賽事與主播，接下來更為長遠的博弈應該定位在規範化、精細化經營等耐力挑戰上。
從戰略層面來看，目前虎牙的發力點仍主要是遊戲、電競和海外市場。目前，虎牙的海外擴張計劃進展相對順利。2019年Q4，虎牙海外月均活躍用戶數約2000萬。虎牙旗下海外直播平臺Nimo TV在Google Play開發者大會中斬獲泰國地區最受用戶歡迎應用和最佳娛樂應用兩項大獎。但在激烈的競爭背景下，並沒有明顯的差異化優勢，也充滿著不確定性。
目前，虎牙與B站、快手等平臺均在試圖憑藉自身差異化優勢，在遊戲直播領域開疆拓土。如何把握好電競發展風口，獲得長足發展，虎牙多元探索之路仍是考驗重重。
