營收淨利進入下降通道 細分王者養元飲品暗藏危機

六個核桃雖是細分領域王者,但產品過於單一,容易風險過於集中

疫情導致全國各地居民居家過節,傳統春節的走親訪友節慶送禮活動停滯。受此影響,大量產品滯留在經銷商渠道,可能需要很長時間才能消化。疫情對新一年的影響已顯現出來。

近日,六個核桃的母公司河北養元智匯飲品股份有限公司(603156,以下簡稱:養元飲品)發佈2020年第一季度財報,營業收入12.78億元,同比減少48.78%;淨利潤5.26億元,同比減少38.16%。養元飲品收入近乎腰斬。

養元飲品稱,報告期內,營業收入本期較上期減少48.78%,主要原因是春節前置及新型冠狀病毒疫情造成公司市場需求下降。

事實上,如果將時間拉長,近三年來,養元飲品營收淨利正處於下降途中。

理財“熱情”背後,應收營收變動背離

企查查顯示,養元飲品成立於1997年,是集研發、生產、銷售於一體的大型核桃飲品製造企業。2018年2月,養元飲品在上海證券交易所成功掛牌上市,正式登陸A股資本市場。公司實控人為姚奎章。

2020年3月18日,其發佈公告稱,擬使用12億元閒置資金購買理財產品。值得一提的是,這已是養元飲品2020年第三次購買理財產品。據悉,2020年2月18日,養元飲品發佈公告稱,使用21.1億元閒置資金購買理財產品;2月11日,養元飲品委託上海浦發銀行、中國交通銀行購買13.32億元理財產品。

不過,與火熱的理財熱情相比,養元飲品近幾年的業績答卷卻顯得十分的“冷靜”。

營收淨利進入下降通道 細分王者養元飲品暗藏危機

2015年,養元飲品營業收入為91億元,到達巔峰。歷年財報顯示,自2016年起,養品便結束了此前營收高速增長的局面,各項業績開始逐漸下滑。2016-2018年,養元飲品營業收入分別為89億元、77.41億元和81.44億元;淨利潤分別為27.41億元、23.1億元及28.37億元。

其中,2018年該公司業績雖有所回升,但與2015年相比仍下滑了10.67%。最新公佈的2019年財報中,養元飲品2019年實現營收74.59億元,同比下降8.41%,淨利潤26.95億元,同比下降4.99%,扣非淨利潤2.4億元,同比下降6.54%,出現了營收雙降的情況。

《每日財報》還注意到,養元飲品的應收營收變動背離、供應商較集中。在營業收入下滑的同時,養元飲品2015-2017的應收賬款分別為0.067億元、0.22億元、0.18億元,到了2019年,從2018年的0.38億元增長至0.44億元,同比增長15.79%。

另外值得關注的是,養元飲品前五名供應商採購額為20.5億元,佔年度採購總額 63.20%;其中向嘉美集團、昇興股份採購的罐/蓋,合計佔總採購額的52.49%,較為集中。

曾用單品打天下,燒錢難燃六個核桃銷量

養元飲品曾陸續和“最強大腦”、“挑戰不可能”、湖南衛視“好好學習”等智力類節目開展廣告合作,並多次在央視黃金時段投放廣告,以“經常用腦,多喝六個核桃”的廣告語吸引了不少學生、腦力勞動者。

同時,養元飲品居高不下的廣告費也是市場一直關注的重點。

根據《每日財報》的統計,2015年,公司銷售費用達到9.21億元,其中廣告費為2.8億元,兩者皆是公司成立以來的新高。2016年是公司上市的關鍵節點,出於業績的考慮,這一年廣告費自然不能輕易減少。2016年,養元飲品投入的銷售費用為10.72億元,其中廣告費投入3.98億元。兩項費用再度創下新高。2017年銷售費用為10.73億元,其中廣告費達3.53億元。

數據顯示,2019年養元飲品的銷售費用約10.74億元,當期銷售費用項下的廣告費高達約3.77億元,佔當期銷售費用的比例約35%。2019年養元飲品的廣告費佔到當期營業收入的比例為5.05%,且較2018年的廣告費同比增長34.92%。雖然廣告費用大增,但養元飲品大單品的銷量是下滑的。

養元飲品將全國劃分為華中、華東等7大片區。上半年,7大片區銷售額都在下滑。其中西北地區下降最多,達到32.18%;其次是東北地區,銷售額同比下滑30.58%。

數據顯示,2016-2019年核桃乳銷量分別為93.82萬噸、82.92萬噸、85.68萬噸、76.52萬噸,整體來看,公司近四年核桃乳銷售量處於下滑狀態,近三年複合增速為-6.6%,下滑幅度高於營收降幅。

六個核桃一個單品,營收佔整個公司營收的95%以上。雖是細分領域王者,產品過於單一,就容易出現風險過於集中,一著不慎滿盤皆輸。在公司主業增長乏力的情況下,公司需要找到新的業績增長點。

市場趨於飽和,競爭愈發激烈

養元飲品的銷售主要依賴經銷商模式,經銷商再與終端零售商合作實現最終的銷售。2014-2016年,公司的經銷商數量分別為1608家、1709家和1754家,呈現穩定增長之勢。

上市之後發佈的年報顯示,2017年和2018年,養元飲品的經銷商進一步增加至1812家和1884家,2019年,公司現有經銷商近1906家。但經銷商的穩步增加並沒有帶來業績的持續增長,渠道紅利即將結束了?

據《2018-2023年中國飲料行業市場前景及投資機會研究報告》數據顯示:近幾年來中國飲料的增速有所減小。具體來看,從2014年開始增速下跌至10%以下,並一直保持下滑趨勢,2017年甚至是變為負增長。

市場增長乏力,而飲料企業的規模和集約化程度都在不斷提高,每年上市的食品飲料新品也在不斷地增加,競爭也越發激烈。

另一方面,蒙牛、伊利等乳業巨頭已開始進入植物蛋白飲料市場。而安慕希等常溫酸奶的興起,快消巨頭的入局,必然引發市場份額的再次洗牌。

本文源自每日財報


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