億聯網絡暴雷財務造假
繼4月2日瑞幸咖啡自爆造假之後，又一家市值500億的大白馬億聯網絡，深陷造假旋渦。
不過，唯一不同的是，這次億聯事件的爆發，源於4月16日，億聯網絡發佈了一份完美到讓人難以置信的一季報之後，上層對億聯網絡的年報發出了嚴厲問詢，問詢內容一口氣涉及關於財務20個問題，包括海外經銷商、財務總監變更、鉅額理財明細等，所問問題之廣、問題之多、問題之細，近幾年罕見！
而無數股民聽到這個消息難以置信。億聯網絡也因是否造假被推上風口浪尖，為什麼這麼說呢？因為我們一般所見證的財務造假是：把業績做好看，方便融資。二是保殼防止退市。三是方便高價減持套現。億聯網絡沒融過資。也沒有保殼需求。另外如果是造假，最好的減持方式其實是股權質押，但億聯網絡的質押率為0。而且億聯網絡可一直存在在大家心中的大白馬。怎麼就會是造假呢？
大家知道東哥有一套財務指標，選取優質白馬企業。要求是 ：
連續5年盈利，且基本每股收益大於0.8元以上、淨利潤增速在25%以上、毛利率在30%以上、淨利率在5%以上、淨資產收益率在15%以上，而通過這6大指標選出的A股上市公司，不足100家，億聯網絡就屬於其中一家，而且可以說財務指標非常優質。
億聯網絡的淨利潤增速在40%以上，這絕對是高增速了，基本每股收益在2以上，很高了，銷售毛利率和淨利率在60%和40%以上，淨利率在申萬通信行業上市公司中排名第二，盈利能力顯著高於通信行業平均水平。淨資產收益率在30%，回報很高。除此之外，億聯也是高分紅的，億聯網絡17至18年分紅5.98億，所以財務堪稱完美。
但也是因為這麼完美的財務，成為了質疑點！畢竟一季報大家業績都差，為什麼就你好？淨利潤增長率仍維持在40%。此外，茅臺的毛利率是92.11%，淨利率55%，億聯的淨利率已經超過茅臺，說說吧，你是如何做到這麼優秀的？大概就是這個意思。
其實上次造假的瑞幸咖啡自爆造假後，一批分析師開始懷疑自己的職業，即使你有再好的財務分析能力，都很難發現財務造假問題，因為瑞幸的財務造假是虛增營收，他的財務造假髮現之難大家應該是知道了的，上千人員收集上萬份小票，才發現造假，還要面對剛開始的不承認，最後才自爆造假，所以財務造假很難發現，尤其是還是億聯這種多年大白馬。
起底億聯
在說億聯是否造假之前，我們不妨來看看這家企業到底是做什麼的？為何能夠成為大白馬？
公司是以音視頻通信為基礎的統一通信解決方案提供商，面向全球企業用戶提供統一通信解決方案，主要產品包括一站式個人桌面終端、視頻會議解決方案。根據Frost&Sullivan的報告顯示，2017年，億聯網絡在SIP話機領域的市場份額上升至26%，位居世界第一，成為統一通信個人桌面終端業務的行業領導者。
公司自成立以來，一直聚焦深耕企業通信領域，主要業務從搭配軟端使用的USB終端，到SIP終端，再到視頻會議系統及終端；從2016年起推出私有部署形態的VCS產品，2017年不斷完善私有部署系統及終端，同時啟動公有云平臺的研發，並提出了“雲 端、混合雲”的先進理念；業務處理能力從音頻到視頻再到數據，同時不斷將人工智能等新技術應用到產品中，逐漸發展成為有能力提供完整的統一通信解決方案的提供商以及終端領域的領導者。
且公司與微軟達成全面戰略合作伙伴關係，明確雙方在音視頻一站式解決方案的合作意向，並完成了相關產品的大部分開發工作。微軟作為全球頂級的系統軟件提供商，其作為傳統軟件提供商，與微軟的攜手合作，所以訂單不愁。
整體看，公司SIP終端產品仍在全球市場保持良好的競爭力，公司主要採用經銷模式銷售產品。公司將人力密集型的生產部分外包，委託給外協加工廠，實現輕資產運行模式。2019年億聯網絡的海外業務佔比總營收80%，歐洲地區佔比37.8%、美洲地區佔比42.45%。
綜上，億聯網絡在SIP話機領域的市場份額第一地位，持續創造著高收益。
而在業績背後，也是持續走牛的股價，自18年20多元，到今年高點116，這個股票漲超5倍，可以說是大資金紛紛入局。
目前億聯前大流通股東有社保基金等基金公司
主力資金也是基金，其中，養老基金是一季度新進
所以說，這麼完美的財務，如果說是造假連機構都沒有察覺出來 ，那麼我們好好分析下這個事件。
億聯造假的疑點
那麼我們來看詢函問裡的“靈魂20問”中的重點：
1）海外經銷商之謎
對經銷商事項被問詢的非常詳盡。包括選擇經銷商的標準、公司是否對經銷商壓貨或經銷商未實際對外銷售產品等調節收入、上市以來前十大經銷商的具體細則，以及公司與經銷商合作過程中是否存在其他利益往來或經濟、法律等糾紛等等。
2）一季報淨利潤仍增長四成、大幅高於同行毛利潤？
3）請詳細說明你公司上市以來參與投資產業基金的情況，包括但不限於投資背景、投資金額、合作方情況、主要投資領域、投資標的業績情況、合作方是否與公司、公司控股股東、主要股東、董監高人員存在關聯關係或利益安排。
4）賬上有41億現金，但卻向銀行借了2億。
5）財務總監頻繁換人。
對此，億聯網絡火速回應：
因為銷售主要在海外，3月份開始受到影響，目前整體影響沒法判斷；貸款問題：之前在銀行體系裡面沒有貸款記錄，想積累一些銀行信用，且利率很低。大概就是這吧。
那麼不妨來看看這些疑點。其實東哥之前不知道億聯網絡這個企業，都是源於財務篩選才發現這個企業，而且這個企業似乎也不是那麼有名氣，所以，東哥此前並沒有細細研究這家企業的業務和產品。
上面東哥說了公司的產品和經營模式，但大家是不有種感覺，就是公司產品賣的好卻沒什麼知名度，因為這是一家在國內幾乎見不到產品、並幾乎沒人聽說，但在國外，海外營業收入佔比90%以上，產品市場份額已經做到全球第一的公司。銷售額基本全在海外，且是經銷商模式，造假難度低。但是基於在國外，難以查證。
但同時似乎也有支撐沒有造假的理由，貨幣資金充足，資產負債率不到10%，且要想虛增業績，往往都會出現應收賬款、存貨、固定資產等資產規模龐大這一特徵。但是億聯沒有，一般虛增利潤的企業實際上是沒錢的，但可以看出，這個企業不缺錢，而且高分紅。
所以說，有存在造假的疑點，但也有不造假的理由，而深交所的問詢也非常專業。
雖然身陷風波，但是今天走勢並沒有太差，開盤一字跌停，但是還是有大批抄底資金入場，換手率也非常高。但是要東哥說，既然有疑點了，就不要再去刀尖跳舞了，靜待事情真相大白！
